海峡の緊張が金利予想に影響、ユーロ短期債の利回りが1 週間で17ベーシスポイント急上昇
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⑴ ホルムズ海峡の緊張状態がエネルギー価格を媒介として、ユーロ圏の金利見通しに激しく衝撃を与えています。ドイツ2年債利回りは金曜日に4.5ベーシスポイント上昇し2.6%となり、週間で合計17ベーシスポイントの上昇となり、1か月以上ぶりの最大の週次上昇幅を記録しました。短期利回りの急上昇は、欧州中央銀行が利上げを余儀なくされるという市場のパニック的な価格設定を直接反映しています。⑵ 発端はイランが特殊部隊の船舶乗船映像を公開し軍事的なエスカレーションリスクが急激に高まったことにあり、ブレント原油価格は直ちに上昇しました。トランプ前大統領は「知恵のない船」と皮肉を述べ、イラン指導部は混乱して合意を望むかもしれないとしましたが、市場参加者はすでに外交的な発言をリスク後退のサインとは見なくなっており、エネルギープレミアムは引き続き金利に波及しています。⑶ 市場をさらに警戒させているのは、機関投資家がもはや伝統的な意味での悪材料を無視し始めていることです。ドイツ4月IFO企業景況感指数はパンデミック以来の新低水準84.4に急落しましたが、債券市場はほとんど反応せず、投資家は景気後退の警告を飛ばしてインフレスパイラル取引に移行しています。これはまさに、欧州中央銀行が直面する囚人のジレンマ――短期成長を犠牲にしてでも、何よりも物価を抑制しなければならないこと――を裏付けています。⑷ マネーマーケットの価格決定は冷徹な答えを示しました。年末までに欧州中央銀行の預金ファシリティ金利は2.64%まで上昇する見通しで、2回の利上げが織り込まれ、3回目の利上げの確率も約55%となっています。この見通しは、エネルギーショックが政策当局をタカ派に転換させるとの仮定に基づいており、来週の会合での現状維持は最後の猶予期間と見なされています。⑸ イタリア10年債利回りも6.5ベーシスポイント上昇し3.83%となり、ドイツ債との利回り差は78ベーシスポイントに拡大、米イラン停戦声明以降で最も広い水準となりました。これはエネルギーショックが金利水準の上昇だけでなく、ユーロ圏内部のソブリン信用格差を再び拡大させ、南欧の債務国が金利上昇とスプレッド拡大というダブルパンチにさらされることを意味しています。
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