ワールド・ゴールド・カウンシルが解読：米国とイラン間の戦火の下で、なぜゴールドは逆に売却されたのか？

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　　出典：金十データ

　　今年3月、国際金価格は急落し、単月下落率は12％に達し、1オンスあたり4608ドルで取引を終え、2013年6月以来最も弱い月間成績となりました。

　　米国とイランの対立激化や高いインフレ圧力という背景の中で、避難資産である黄金がなぜ市場の流れに逆らって暴落したのでしょうか？

　　世界黄金協会（WGC）は最新のレポートで、

　　通常の市場論理では、地政学的な混乱やインフレ期待は金価格の強力な支えとなるはずです。しかし3月の市場の動きは非常に直感に反していました。WGCの分析によると、黄金の売却は、トレーダーがクロスアセットの売却ラッシュに直面した際、

　　「投資家は『売れるもの』を売っており、『売りたいもの』を売っているわけではありません。」レポートはこう指摘しています。3月の最初の3週間、安全資産への需要が高まる中、大規模なデレバレッジと流動性需要により需給のバランスが崩れました。

　　資金フローを見ると、3月には世界のgold ETFから約120億ドル(約84トン)が流出しました。しかし、

があります：

欧米市場：

資金流出が最も激しく、北米だけで140億ドルが流出しました。

アジア市場：

逆に19億ドル（約10トン）の流入となりました。WGCは、アジア市場の「押し目買い」の意欲が強く、量的には欧米の流出を補えないものの、積極的なシグナルを発信していると指摘しています。

　　また、テクニカル面も下落幅を拡大しました。金価格が3月中旬に50/55日移動平均線という重要なテクニカルポイントを割り込むと、多くのアルゴリズム取引を利用しているコモディティトレーディングアドバイザー（CTA）ファンドが大量にポジションを手仕舞いし、さらに下落圧力が強まりました。

　　市場では、中東の主権ファンドによる備蓄売却や地域不安が金価格に影響したとの推測もありました。しかしWGCはこの見解を否定しています。トルコ中央銀行は約50トンのgoldを担保資産（スワップ取引）として利用しましたが、

戦争による中東地域の観光・ジュエリー需要の減少やDUBAIでの取引量増加が局所的なディスカウントに影響したとしても、国際価格を左右するほどの影響はありません。産油国が現地通貨安をヘッジするためにgold備蓄を動員している証拠もありません。

　　短期的にはリスクが残るものの、WGCはgoldの中長期的な展望について楽観的です。金価格が重要なテクニカルポイントの上に安定すると、資産運用機関や実需も再度市場に参入し始めました。さらに、エネルギー価格によるインフレ圧力で経済需要が減退すれば、FRBは最終的にハト派スタンスに転換せざるを得ず、goldには長期的な追い風となります。

　　ただしWGCは警告します：もし原油価格が衝突の影響で長期的に100ドル/バレル以上を維持すれば、再びクロスアセットでデレバレッジと利回り急上昇が起こる可能性があります。

編集責任者：朱赫楠