INGは中国人民元に強気に転じ、USD/CNYの予想を6.70～7.05へ引き下げ

INGは政策転換と強固なファンダメンタルズを理由に、人民元に強気転換したと発表しました。

前回：

• 中国の回復力が季節的な軟調を打ち消し、人民元が6.8まで上昇する見込み

要約：

• INGは人民元の見通しを強気シナリオに修正
• 新たなUSD/CNY予測レンジ：6.70～7.05
• 今年の人民元は米ドルに対して2%以上上昇
• 主要通貨やアジア通貨の多くをアウトパフォーム
• 中国人民銀行（PBoC）が元高を容認する姿勢を示唆
• 輸出と経常収支の強さがCNYを下支え
• 利回りスプレッドの動きが依然主要な要因
• 停戦や地政学的要因がセンチメントを押し上げ
• 世界的なFX反発なら上昇は緩やかになる可能性

中国人民元はより強気の局面に入りました。INGは、通貨が従来の予測レンジを上回って上昇し、センチメントの改善と政策シグナルの変化に支えられて見通しを修正しました。

同行は現在、USD/CNYが2026年に6.70～7.05のレンジで推移すると予想しており、従来より下方修正しています。これによって、以前は強気シナリオとみなされていた水準がメインシナリオになったことを示しています。

この再評価は、今年に入り人民元がドルに対して2%以上上昇し、イラン戦争の勃発以降で数少ない上昇通貨となるなど、際立ったアウトパフォームを遂げたことを受けたものです。INGは、この強さの要因として、引き続き強気な市場センチメント、良好なマクロ経済指標、そして中国人民銀行（PBoC）の政策スタンスの微妙なシフトを挙げています。

主要な要因の一つは、中国人民銀行（PBoC）が人民元高を容認する姿勢を明確にしていることです。最近では、日々の基準値設定が中立水準に近づいており、以前の上昇抑制策から元高容認へと転じていることを示唆しています。INGは、中国が世界最大の原油輸入国であることから、原油価格の高騰によるインフレ圧力を相殺する政策的意図があるのではないかと指摘しています。

マクロ経済的な観点では、中国の輸出の好調と恒常的な経常収支黒字が通貨を構造的に支え続けています。さらに、インフレ圧力が和らぎ、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを再開すれば、米中の利回り格差が再び縮小する可能性があり、これも人民元の追い風になると見られています。

興味深いことに、人民元はより広範な地政学的な動向からも恩恵を受けています。INGは、世界的な不確実性の高まりの中で一部の投資家が中国の相対的な安定性を再評価していると指摘しており、エネルギー取引における人民元利用拡大の長期的なテーマも短期的な影響は限定的ながら、前向きなセンチメントに寄与していると分析しています。

同行は引き続き前向きな見通しを持ちつつも、仮に停戦が続き主要通貨全般が反発すれば、これ以上の上昇はより緩やかになる可能性があると注意を促しています。