モルガン・スタンレー、米国の主要銀行として初めて独自のスポットBitcoin ETFを立ち上げ

Morgan Stanleyは本日、NYSE ArcaでティッカーMSBTとしてMorgan Stanley Bitcoin Trustをローンチしました。これは、大手米国銀行が自社名義で発行する初の現物型Bitcoin ETFです。本ファンドは実際のBitcoinを保有し、年率0.14%の手数料を課し、BNYとCoinbase Custodyがカストディアンとして支援しています。

0.14%の手数料は、米国現物型Bitcoin ETF市場で最も低く設定されています。BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）の0.25%を下回り、IBITは現在約706億ドルの資産を管理し、市場シェアの約45%を保有しています。以前は0.15%で最安値だったGrayscaleのBitcoin Mini TrustもMSBTに劣後しています。機関投資家が1,000万ドルを投資した場合、その差は年間11,000ドルの節約となります。

このファンドはCoinDesk Bitcoin Benchmark 4 PM NY Settlement Rateを追跡し、レバレッジやデリバティブ、積極的なトレーディング戦略は使用していません。シードキャピタル約100万ドル、50,000株で開始されました。

Morgan Stanley参入の違い

ほとんどの現物型Bitcoin ETFは資産運用会社によって発行されています。Morgan Stanleyは16,000人のファイナンシャルアドバイザーが6.2兆ドルの顧客資産を管理するウェルスマネジメントバンクです。これらのアドバイザーがMSBTを顧客に推奨する場合、このファンドは他の11の選択肢と並ぶブローカレッジの配列表で競合するのではなく、信頼されたアドバイザー関係による独自の推奨として提供されます。

Morgan Stanleyのアドバイザーは、資格のある顧客に対しポートフォリオの2%から4%を暗号資産に割り当てることを以前から推奨してきました。戦略CEOのPhong Leは、プラットフォーム全体で2%の割り当てを行えば約1,600億ドルの買い圧力が生まれる可能性があると推計しており、これは既存の多くのファンドを大きく上回る規模です。

このポテンシャルはあくまで理論上です。IBITはすでに莫大な流動性を持っています。銀行ブランドの商品が、2年の実績を持つ既存ファンドから資本を引き寄せることができるかは依然として不透明です。

Morgan Stanleyがここに至るまで

2021年、Morgan StanleyはGalaxy DigitalおよびNYDIGと提携し、米国の大手銀行として初めて富裕層クライアントにBitcoinファンドへのアクセスを提供しました。アクセスは銀行で最低200万ドルを保有する顧客に限定され、商品はサードパーティのファンドでMorgan Stanley独自のものではありませんでした。

2024年1月にSECが現物型Bitcoin ETFを承認したことで状況が一変。2024年8月までに、Morgan Stanleyは16,000人のウェルスアドバイザーにBlackRockのIBITやFidelityのFBTCを資格のある顧客に推奨する許可を与えました。つまり、銀行は競合他社の商品を通じてBitcoinへのエクスポージャーを提供していました。

2024年1月、Ted Pick新CEOがJames Gormanの後任となったことで、銀行のスタンスは慎重な容認から積極的な受け入れに変化。2025年1月のダボス会議では、PickがMorgan Stanleyは財務省や規制当局とともに、安全な暗号資産の提供方法を模索すると述べています。

2025年末には、Morgan Stanleyは顧客に対しポートフォリオの2～4%を暗号資産に割り当てることを推奨し、Bitcoinを「希少資産、デジタルゴールドに類するもの」と表現しました。2026年1月には、BitcoinおよびSolanaのETFのS-1登録申請を行っています。

市場全体の文脈

2024年1月に最初の11本の現物型Bitcoin ETFが登場して以来、総計で560億ドル以上の純流入がありました。現物型Bitcoin ETFの総運用資産残高は2026年3月中旬には1,280億ドルを超え、2026年第1四半期だけで187億ドルの純流入を記録しています。

近月の市場はボラティリティが高まっています。2月には純流出が見られましたが、3月には回復し、4月6日時点では1日で約4億7,100万ドルが流入、BlackRockが1億8,100万ドル、Fidelityが1億4,700万ドルを牽引しました。

今後の展望

MSBTはより広範な戦略の一部です。2026年1月にはMorgan StanleyがEthereumとSolanaのトラストにも申請。2月には、デジタル資産のカストディ、受託型ステーキング、トークン移転を含むNational Trust Bank CharterのOCCへの申請を行いました。さらに2026年前半にはE*Tradeでリテール向け現物型暗号資産取引の開始も計画されています。

本ETFの料金体系は競合他社に圧力をかけます。競争力のある価格設定で市場が混雑する中、業界全体の手数料引き下げ圧力が高まる可能性があります。しかし、既存のIBITやFBTC保有者はファンドを乗り換える場合に課税上の影響が伴うため、短期的な資産移動には制約があります。

Morgan Stanleyの参入は、すでに決定された資本の流れを反映しています。同社は2024年にアドバイザーへのBitcoin推奨を開始、今やBlackRockやFidelityの商品に流れていたそのトレンドを、自社運用商品で取り込むためのインフラを整えています。