(Kitco News) – BRICS+諸国は現在、世界の金準備の17.4％を保有しており、2019年の11.2％から増加しています。一方、ドルの世界準備の比率は1994年以来最も低い水準に下降しており、BRICSのメンバーの中には、他のすべての国を合わせた量と同等の金を購入する可能性があると、EBC Financial Groupのテクニカルアナリスト、Michael Harrisは述べています。
火曜日に発表された新たな分析で、Harrisは、中央銀行が過去3年間で現代史上最多の金を購入したこと、そしてBRICS+諸国の準備金における金保有の集中度が急上昇していると書いています。
Harrisは、中央銀行が2025年には複数の中規模金産出国の年間鉱山生産量を上回る金を購入したと指摘しています。「これは投機的需要ではなく、政策によるものです」と彼は述べました。「購入者は集中していますが、傾向は広範です。ロシア、中国、インド、トルコ、ポーランドが蓄積をリードしていますが、2025年には40以上の中央銀行が参画しました。」
「購入は一方向的かつ価格に無関心であり、主権国家の購買者は、金が$4,000や$5,000で取引されていても、供給を吸収します。」
いわゆるBRICS+の加盟国—当初はブラジル、ロシア、インド、中国、南アフリカ、後にエジプト、エチオピア、イラン、UAEが加わりました—は、金取得のグローバルリーダーの一角です。
「BRICS+諸国は現在、6,000トン以上の金を保有しており、これは世界の中央銀行準備の約17.4％に相当します。2019年の11.2％から増加しました」とHarrisは述べました。「ロシアが2,336トン、中国が2,298トン、インドが880トンと続きます。ロシアと中国はグループ全体の金保有の約74％を占めています。」
Harrisは、2020年から2024年の間にBRICSメンバーの中央銀行が世界の主権国による金購入の50％以上を占めていると指摘しました。「2025年の最初の9ヶ月間で、BRICS諸国は663トン、約910億ドル分の金を追加しました。ブラジルは2021年以来、初めて金を購入し、2025年9月に16トンを追加しました。」
しかし、転機が訪れたのは2022年で、アメリカとその同盟国がロシアの約3,000億ドルの外貨準備を凍結しました。これはウクライナ侵攻後の対応です。
「この行動は、ドル建て資産を保有するすべての中央銀行に明確なメッセージを送った：他国の金融システムに保管された準備金は差し押さえられる可能性があるということです」とHarrisは書きました。「反応は即座でした。中央銀行による金購入は、2022年以前は年間約500トンでしたが、それ以降の3年間は毎年1,000トンを超えて急増しています。国内の金庫に保管された金はSWIFTシステムによる凍結や没収が不可能です。」
しかし、金蓄積がこの構造変化の一側面である一方、もう一方の側面は米ドルの世界準備に占める比率の低下です。
「IMF COFERのデータによると、ドルの比率は1999年の71％から2025年末には57％前後に下がっています。これは1994年以来最も低い水準です」とHarrisは述べています。ただし、外国中央銀行によるドル建て資産の保有高は2014年以降、実際には安定しています。「比率の低下は積極的な売却によるものではなく、ユーロ、円、金、そして非伝統的な通貨バスケットに保有がより速く増加していることによるものです。」
Harrisは2025年のWorld Gold Councilの調査を引用し、参加した中央銀行家の73％が、今後5年間でドルの準備比率はさらに減少すると考えており、43％が金保有の増加を計画しています。どちらも過去最高水準です。
ドル側の影響が漸進的である一方、金側の動向は爆発的です。
「公式準備資産に占める金の比率は、2015年の10％未満から現在は23％超まで倍増しています」と彼は書きました。「この多くは金価格の上昇に反映されていますが、方向性は明確です：中央銀行はポートフォリオの中で金の比率を増やしており、ホルムズ危機はその急務性をさらに強調しています。」
ペルシャ湾最大の経済も、この変化における最大のワイルドカードの一つです。「サウジアラビアは約323トンの金を保有しており、これは総準備のわずか2.6％です」とHarrisは指摘しました。「5,000億ドル以上の準備金を持つ国にしては、この配分は非常に低いといえます。金配分をわずか5％に引き上げるだけでも、2026年の中央銀行需要全体に相当する購入が一カ国で必要となります。」
「同王国は金保有増加の計画を公開はしていませんが、BRICS+への加盟、mBridgeプラットフォームへの参加、北京との関係強化は、戦略的な再配置を示唆しており、それには金も含まれる可能性が高いです。」
金市場自体に目を向けると、Harrisは中央銀行による需要が価格の構造的底を生み出している影響を分析しています。
「2026年4月初旬時点で金は1オンスあたり$4,660付近で取引されており、2025年だけで60％以上急騰しました」と彼は述べました。「この上昇で予想が大きく引き上げられ、Deutsche Bankは$6,000、JPMorganは$6,300、Goldman Sachsは$5,400、Societe Generaleは$6,000は控えめだとしています。World Gold Councilは2026年の中央銀行による購入量は750～850トンと予想しており、依然として過去の水準を大きく上回ります。」
「この量は年間世界鉱山供給の約20％に相当し、価格に関わらず一方向的に吸収されます。この構造的な底が、毎回の調整を前回よりも浅くしています。」
機関投資家による資金流入も中央銀行の需要を強化しています。「2025年を通じて金ETFへの資金流入が加速し、中国の保険業界も金へのパイロット的配分を行っています」とHarrisは書いています。「主権、機関、個人投資家が同時に同じ方向に動けば、需給状況は標準的な価格モデルでは捉えきれないほど逼迫します。」
Harrisは、現在進行中の主権国のドル離れと金へのシフトを加速させる可能性がある3つの展開を提案します。
第一に、中国が金購入に関して透明性を高め、予想以上の保有量を公開した場合、「それは即座に引き金となるでしょう」と彼は述べました。「第二に、サウジアラビアまたはUAEによる正式な金配分の増加は、最新のBRICS+メンバーがロシアと中国の方針を踏襲していることを示すでしょう。」
「第三に、次回のIMF COFER発表でドルの準備比率がさらに低下すれば、その度に主権国による金需要を促すストーリーが強化されます。」
「ドル準備から金への転換は予測ではなく実際の傾向です。過去3年のデータ、40を超える中央銀行、2022年以降で3,000トン超の金が主権国の金庫に移されています」とHarrisは結論付けました。「ドルは依然として支配的ですが、方向性は明らかです：中央銀行は、他国政府に凍結されない資産にかつてない速さでポジションを構築しています。」
「$4,660の金はその現実を反映しており、$5,000超の予想は、この先市場がどこへ向かうかを示しています。」
