アジアFX：慎重なドルセンチメントによりKRWとINRが脆弱に — TD Securities
アジアが直面する二重の課題：原油高と在庫減少
TD SecuritiesのAlex Loo氏とJayati Bharadwaj氏によると、アジア諸国の経済は、急騰する原油価格と急速に減少する在庫という二つの大きな障害に直面しています。これらの要素は経済成長を鈍化させ、インフレを加速させています。その結果、この地域の中央銀行は成長支援に重点を置くことが予想され、利上げへの積極的姿勢は限定されそうです。
アジア通貨および株式市場は引き続き圧力を受けています。韓国ウォン（KRW）とインドルピー（INR）は依然として軟調に推移すると見られている一方、シンガポールドル（SGD）と人民元（CNY）はより良いパフォーマンスを示す見込みです。短期的にはUSドルを重視する防御的な姿勢が主流となると予想されます。
KRWとINRは地域他通貨に比べて出遅れが予想
アジアは、現在のエネルギー混乱の影響を特に受けやすく、原油価格は上昇、備蓄も減少しています。特にホルムズ海峡を通じたエネルギー輸入への依存度が高いため、これらのショックへの脆弱性が一層増しています。
この状況は経済成長の大幅な鈍化―GDPを約1%程度押し下げる可能性―を引き起こし、インフレ圧力を高めることが見込まれています。韓国やタイのようにエネルギー需要が大きい国々は、景気後退リスクが高まっています。
アジア各国の中央銀行は厳しい立場に立たされており、インフレが加速しても利上げに踏み切るとは考えにくい状況です。
エネルギー関連の交易条件ショック、米ドルポジション調整、資本流出の加速、アジア中央銀行による引締めへの消極姿勢といった要因が、KRWとINRの圧力を継続させると見られます。
一方で、SGDとCNYはサポート的な為替政策、堅調な外貨準備、高い債券流入によって、優れたパフォーマンスが期待されています。
免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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