RLUSDのEthereum支配
RippleのRLUSDステーブルコインは、時価総額が約7億8900万ドルに達し、2025年で最も急成長しているデジタル資産の一つとなっています。2024年末にクロスボーダー決済、トークン化、DeFiアプリケーションを促進するためにローンチされたこの米ドル連動型ステーブルコインは、DBSやFranklin Templetonなどの大手機関から大きな関心を集めています。
しかし、表面下では興味深い現象が起きています。DefiLlamaによれば、RLUSDの供給量の約88%がRippleのネイティブであるXRP Ledgerではなく、実際にはEthereum上に存在しています。これはEthereum上に7億ドル以上のRLUSDが存在し、XRPL上で流通しているのは9000万ドル未満であることを意味します。
この状況は少しパラドックスを生み出しています。Rippleは一貫してXRPLをRLUSDのコアインフラとして位置付けてきましたが、2025年初頭以降の新規発行はほぼすべてEthereum上で行われています。この変化は多くのXRP保有者を驚かせたと思われます。
XRPコミュニティの懸念
長年、XRP投資家はステーブルコインの普及がXRPへの需要増加に直結すると信じてきました。論理は単純で、XRPL上のすべての取引にはXRPで手数料を支払う必要があるため、RLUSDの活動が増えればトークンのバーンが進み、ユーティリティが高まるというものでした。
しかし実際には、RLUSDの活動の大部分はXRPLを完全に迂回しています。例えば、再生可能エネルギー企業のVivoPowerがRLUSDを利用する場合、それらの取引はEthereum上で行われ、XRPは全く関与しません。
ChainlinkコミュニティのリエゾンであるZach Rynesは、RLUSDがクロスボーダー取引におけるXRPの必要性を大きく置き換えていると指摘しました。「RLUSDの80%以上がEthereum上にあります」と彼は述べています。「EthereumはXRPを使用しません。XRP保有者はRLUSDから収益を得ることはありません。」
この現実は、長年のXRP支持者の間で不安を引き起こしています。あるユーザーは、熱心なXRP保有者がRLUSDのEthereum支配を知り、失望のあまりXRPをLINKやETHに交換したと明かしました。
Rippleの戦略的影響
Rippleは複雑な戦略的状況に直面しています。一方で、RLUSDの成長は目覚ましく、ステーブルコインの時価総額は2025年だけで10倍に増加しました。DBS、Franklin Templeton、SBI Holdingsなどの大手機関との提携が普及を後押しし、RLUSDは伝統的金融と分散型金融の橋渡し役として位置付けられています。
しかし、Ethereumへの依存が強い現状は、XRPLがエコシステムの中核であるというRippleのストーリーに挑戦を投げかけています。Ethereumとの統合は価値あるDeFi流動性を解放しますが、Rippleの主力製品がXRP保有者を直接支援しない形で成長していることも意味します。
競争も依然として激しい状況です。急速な成長を遂げているにもかかわらず、RLUSDは依然としてPayPalのPYUSD、BlackRockのBUIDL、WLFステーブルコインなどの既存のライバルに時価総額で後れを取っています。
長らくRippleのイノベーションによるユーティリティ向上を期待してきたコミュニティにとって、RLUSDの活動の大半がXRPエコシステム外で行われているという事実は、失望と今後のRipple製品とネイティブトークンの関係についての真剣な議論を呼び起こしています。
