10億ドルのオープンインタレストを持つXRPとSolanaは、新たな機関投資家向け取引となっている

長年にわたり、CMEの暗号資産ビジネスは1つの資産、すなわち流動性の高い先物市場に支えられたBitcoin、そして2022年以降は成長するオプション市場が中心でした。Ethereum先物の導入により暗号資産の提供は多様化しましたが、それでも市場最大の資産に依存していました。

この状況は、XRPとSolana先物が開始されたことで変わりました。わずか数か月で、SOLおよびXRP先物のオープンインタレストは10億ドル（1 billion）を突破しました。Solanaはわずか5か月でこのマイルストーンに到達し、BitcoinやEthereumが同じ水準に達した時よりも速いペースでした。

この数字は重要です。10億ドル（1 billion）のオープンインタレストは、機関投資家がデリバティブで資産を本格的に検討し始める非公式な閾値です。それ以下では、先物はベーシストレードやストラクチャードノート、資産運用者が必要とするヘッジを支えるには流動性が不足します。それを超えると、契約は本格的な金融インフラとして機能し始めます。SolanaとXRPがこのラインを超えたスピードは、単なる投機的な動きではなく、実際の機関需要を示しています。

資金の流れも「規制されたスタック」が拡大していることを示しています。最近まで、BTCやETH以外でショートやレバレッジ、ベーシストラテジーを行いたいトレーダーは、BinanceやOKXなどオフショアに頼らざるを得ませんでした。CMEがSolanaとXRPに進出したことで、その一部の取引がCMEのクリアリングハウスに取り込まれ、担保ルールや会計処理がファンドにとってより有利になっています。

より多くの流動性がCMEに移行するほど、伝統的なデスクが暗号資産への配分を正当化しやすくなります。

次はオプションです。

オープンインタレストが膨らむ中、CMEがSolanaとXRPのオプションをBitcoinやEthereumと同様に上場するためのインフラが整いました。ここでストラクチャードプロダクトが本格化します。ディーラーはカバードコールの見積もりを開始でき、資産運用者はボラティリティをヘッジし、流動性プロバイダーはBTC/ETHで標準となった手法を展開できます。

Solana先物ETFに関する議論が並行して進んでいるのも偶然ではありません。デリバティブの深さはETF承認の前提条件です。

Solanaが10億ドル（1 billion）のオープンインタレストに到達するのにかかった期間はわずか5か月で、BitcoinやEthereum先物の初期の軌跡を上回っています。参考までに、Ethereum先物はCMEが2021年に上場してからこの水準を超えるまでに1年以上かかりました。

この一部はサイクル的なものです。現在の暗号資産市場は規模が大きく、ETFや機関向けインフラも整っています。しかし、もう一つの要因は固有のもので、ファンドがSolanaやXRPへのエクスポージャーを「アルトコインベータ」としてではなく、独立した取引として明確に求めていることです。

Solanaの高いスループットと巨大なDeFi/コンシューマースタックは、「Ethereum型」アクティビティをより速いペースで実現する明確な賭けとなっています。XRPについては、Rippleの法廷勝利による規制の明確化と、トークンが国際送金で果たしてきた歴史的な役割が背景にあります。両資産とも、CMEを通じて大規模に表現できる信頼性のあるストーリーを持つようになりました。

これが本当に示しているのは、CMEの暗号資産ミックスがデュオポリーからポートフォリオへと移行しつつあるということです。BTCとETHが依然として支配的ですが、XRPとSolana先物の台頭により、Q4には米国規制下のクリアリングハウス内で伝統的なデスクが本格的なマルチアセット暗号資産ブックを運用する初めての機会となるかもしれません。

オプションが続けば、そのポートフォリオはストラクチャードプロダクトやリスク移転取引、そして最終的にはETFの燃料へと拡大します。

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