Vitalikの新しい記事：低リスクDeFiはEthereumにとって、検索がGoogleにとってのような存在

Chainfeeds ガイド：

正直に言うと、以前は状況に迫られていましたが、今はDeFiに非常に期待しており、DeFiで稼ぎたいとも思っています。日本語版はOdailyによる翻訳・公開です。

出典：

著者：

Vitalik Buterin

見解：

Vitalik Buterin：Ethereumコミュニティには長年にわたり核心的なジレンマが存在しています。一つは、エコシステム全体の運営を支え、ETH価格を維持したり、単一プロジェクトを支援できる十分な経済価値を生み出すアプリケーション。もう一つは、人々がEthereumに参加した初志により近いアプリケーションです。歴史的に見ると、これら二つのタイプのアプリケーションはしばしば分断されてきました。前者にはNFT、Memecoins、そしてある種の借入とインセンティブ駆動のDeFi循環ロジックが含まれます——ユーザーが借入を通じてインセンティブを獲得し、さらにはETHが価値を持つのは、人々がETHを取引し、レバレッジETHの自己証明を行うからです。一方、後者にはLens、Farcaster、ENS、Polymarket、Seerやプライバシー系プロトコルなどがあり、これらの非金融または半金融アプリケーションは文化的には魅力的ですが、実際の利用量は少なく、資金貢献も少ないため、5000億ドル規模のETH経済圏を支えるには不十分です。このような乖離がコミュニティ内での対立を引き起こし、多くの人が両方のニーズを同時に満たすアプリケーションに期待を寄せています。今年に入ってから、低リスクDeFiが徐々にその役割を示し始めました。それはEthereumにとって、Googleにおける検索のような存在です。Googleにはブラウザ、Pixelスマートフォン、AIモデル、Go言語などのイノベーションがありますが、実際に収益を上げているのは検索と広告です。低リスクDeFiも同様で、これは世界規模での包括的な決済と貯蓄の中核業務であり、持続的な経済的支援を提供できます。Googleと異なるのは、Ethereumの分散化理念がより強く、低リスクDeFiは「善いことをする」と「うまくやる」の間に高度な一致性があることです。この一致性は広告モデルには存在しません。いわゆる低リスクDeFiには、決済や貯蓄などの基本機能だけでなく、合成資産、全額担保型貸付などのツールや、それらの交換能力も含まれます。低リスクDeFiに注目する理由は二つあります。一つは、Ethereumとユーザーにとって代替不可能な価値を提供すること、もう一つは、文化的にEthereumコミュニティの目標やL1技術特性に合致していることです。歴史的に、DeFiはより高リスク・高リターンでユーザーを引き付けてきました。例えばBAYC OtherdeedsのオークションはETH手数料を過去最高にしましたが、こうした活動は長期的な実用性に欠けます。規制環境も問題を悪化させています——アプリケーションが透明であればあるほど証券と見なされやすく、「無用」な投機アプリの方がむしろ安全です。同時に、初期プロトコルの脆弱性やオラクルリスクなど未知のリスクが高すぎ、市場は短期的なインセンティブや補助金に頼らざるを得ませんでした。しかし、プロトコルの安全性が向上するにつれ、リスクは徐々に低減し、低リスクアプリケーションが顕在化し始めています。攻撃や損失事件は依然として存在しますが、それらは主に投機的な周辺分野で発生しており、主流のコアDeFiはますます堅実になっています。テールリスクの観点から見ると、伝統的金融も同様に不確実であり、むしろ世界的な政治動乱の中ではリスクがより大きい場合もあります。信頼できる伝統的金融チャネルを持たない多くのユーザーや企業にとって、DeFiはむしろより安全なグローバル市場への入口となっています。低リスクDeFiは無から収益を生み出すことはできませんが、実際のグローバル経済機会をアクセス可能かつ許可不要にすることができます。 低リスクDeFiにはさらに多くの優れた特性があり、Ethereum文化と合致する理想的な選択肢となっています。ETHを担保にし、Gasを消費することでエコシステムに経済的支援を提供します。目標は明確で、世界中の包括的な決済と資産形成を目指しています。L1に不当なインセンティブを持ち込むことはなく、例えば高頻度効率を追求して中央集権化に傾くようなこと（この需要はむしろL2に適しています）はありません。Google広告がデータ収集に依存しているのとは異なり、低リスクDeFiはEthereumのゼロサムでない精神を維持できます。収益を生むアプリケーションが必ずしも最も革新的で刺激的というわけではありませんが、少なくとも気まずさや非倫理的なものではありません。もしEthereum最大のアプリケーションが政治的Memeコインであれば、エコシステムの正当性は損なわれますが、低リスクDeFiが実現するのは世界的な金融包摂です。将来的には、より複雑なアプリケーションへと進化する可能性もあります。オンチェーンの金融・非金融活動エコシステムが成熟するにつれ、評判に基づく低担保貸付が金融包摂の突破口となるかもしれません。予測市場がより効率的になれば、ヘッジツールとしてDeFiと同じプラットフォームで組み合わせ、参加ハードルを下げることができます。また、低リスクDeFiは多くがドル建てステーブルコインを基盤としていますが、通貨バスケット、CPI連動ステーブルコイン、個人トークンなど新しい形態にも徐々に拡大できます。これらの進化を通じて、低リスクDeFiはEthereum経済を長期的に維持できるだけでなく、実験的なアプリケーションと協調し、コミュニティが誇れる方向性を構築することができます。