HyperliquidコミュニティがNative Marketsを選び、USDHステーブルコインを発行

Native Marketsは、分散型金融において最も注目される役割の一つを獲得し、コミュニティ投票でHyperliquidの新しいUSDHステーブルコインの発行権を勝ち取りました。

Native Marketsは、バリデータ主導のガバナンス投票の結果、USDHティッカーを授与されました。この結果により、コンテストの数週間前に設立されたばかりの若いスタートアップが、取引所で数十億ドル規模の流動性をもたらすと期待されるステーブルコインの独占的な管理権を得ることとなりました。

この決定は、Native Marketsの共同創設者Max Fiegeによって9月14日に確認されました。9日間にわたるプロセスの締めくくりとして、PaxosやFraxなどの有力な競合他社も参加し、Hyperliquid（HYPE）の急成長する市場を巡る争いの重要性が示されました。

高い報酬をかけた激しい競争

Hyperliquidは9月5日にUSDHコンペティションを開始し、USDCやUSDTへの依存度を下げるためのHyperliquid専用ステーブルコインの提案を募集しました。

8チームが参加し、その中には機関投資家との関係や規制上の実績を持つ著名な発行者も含まれていました。しかし、FiegeとDeFiのベテランたちによって支えられたNative Marketsが、投票終了時点で70%以上の委任ステークを獲得し、バリデータの支持でリードしました。

提案内容は、USDHをHyperEVM上で直接発行し、リザーブをSuperstateのようなオンチェーンパートナーとBlackRockのようなオフチェーンカストディアンの間で分割するものです。リザーブ利回りの半分はHYPEトークンの買い戻しに、残りの半分はエコシステム開発の支援に使われます。

アナリストは、この仕組みにより年間で数億ドル規模の収益が生み出される可能性があり、取引所コミュニティと発行者の双方にとって非常に有利になると見積もっています。

コミュニティの反応と今後の展開

このプロセスには一部で論争もありました。DragonflyのHaseeb Qureshiは、より実績のある機関からの強力な提案があったにもかかわらず、投票はNative Marketsに有利に働いたと批判しました。他にも、一つのバリデータウォレットが全体の15%を保有していたとされるなど、集中化への懸念も指摘されました。

それでも、Ethena（ENA）の創設者Guy Youngは、コンテストの早い段階でチームが撤退したものの、この結果はHyperliquidの草の根ガバナンスを正当に反映したものだと擁護しました。

Native Marketsは今後、迅速な実行が求められます。Fiegeは、USDHのHIP-1およびERC-20バージョンの両方が数日以内に展開され、まず1回あたり800ドルの上限付きでミントおよびリディームのテストを行い、その後無制限のフローに開放すると発表しました。

USDH/USDCのスポット市場も計画されており、大口トレーダー向けのAPI展開も予定されています。Circleは競争圧力を感じ、すでにHyperliquid上でのネイティブUSDC展開を発表しています。

この決定は、Hyperliquidが従来の発行者からの独立性を高め、ステーブルコインの利回りを内部化する取り組みにおいて転換点となります。分散型金融にとっては、バリデータ主導のガバナンスによって数十億ドル規模の市場が形成されうることを示す一方で、分散性や公平性に関する懸念が依然として残ることも浮き彫りにしています。