FRBの利下げが迫る中、7.4兆ドルが待機中：暗号資産は恩恵を受けるのか？

世界中の投資家が過去最高となる7.4兆ドルをマネーマーケットファンドに預けており、これは史上最高値を記録しています。このディフェンシブなポジショニングはリスク資産全体への慎重な姿勢を示していますが、こうした現金の山は長く放置されることはほとんどありません。

連邦準備制度理事会（Fed）が来週利下げを決定する見通しの中、この資本のわずかな移動でも市場に大きな影響を与える可能性があります。一部のアナリストは、現金が「安全」な商品から回転し始めると、cryptoが意外な恩恵を受ける可能性があると考えています。

マネーマーケットファンドがリスク資産にとって重要な理由

マネーマーケットファンドは、投資家の資金を短期かつ高品質な債券（国債、譲渡性預金証書、コマーシャルペーパーなど）にまとめて投資する低リスクの投資手段です。これらは安定性、流動性、そして控えめなリターンを提供することを目的としています。

そのため、資本を保全しつつ通常の預金口座よりも高い利回りを提供する人気の選択肢となっています。不確実性の時期には一時的な資金の置き場として利用されることが多く、投資家がリスク資産よりも安全性を重視する際にこれらのファンドは膨らみます。

Barchartのデータによると、現在マネーマーケットファンドには過去最高の7.4兆ドルが預けられています。

Money Market Funds Record High. Source:

X（旧Twitter）で、あるマクロアナリストは、利回りが5％を超えているため、現金を保有することが投資家にとって魅力的な選択肢となっていると指摘しました。

「このような積み上げが見られるのは、投資家が利回りを求めつつも、デュレーションや株式リスクを取りたくないときだけです。ドットコムバブル崩壊後、リーマンショック後、そして2020～21年の金利が底を打ち、資金がサイドラインで待機していた時にも同じことが起きました。」と投稿されています。

Fedが利下げした場合に何が起こるか

しかし、アナリストは、連邦準備制度理事会が利下げに動けばこの傾向は長続きしないだろうと警告しています。9月17日に25または50ベーシスポイントの利下げが行われれば、マネーマーケットファンドや預金口座、短期国債の利回りは低下します。即座に資金が流出することはないものの、現金保有の魅力は徐々に薄れる可能性があります。

「歴史が示すように、利回りの優位性が薄れると、これらの巨額の現金はまず安全性と流動性を求めて国債に、そして緩和サイクルへの信頼が高まるとリスク資産へと回転します。2001年、2008年、2019年にも同じことが起こり、現金はまず国債に流れ、その後Fedがさらに利下げを進めると株式やクレジット、その他の資産に広がりました。」とアナリストは付け加えました。

彼は、マネーマーケットファンドに停滞している7.4兆ドルという巨額資金が動き始めれば、市場を再構築する可能性があると指摘しています。わずか10％の移動でも、流入先のセクターに数千億ドルの新規資本が注入されることになります。

「慎重な25ベーシスポイントの利下げなら、マネーマーケットファンドから徐々に資金が流出しますが、50ベーシスポイントの利下げならその動きが加速し、まず国債、次に利回りの優位性が消えることでリスク資産に資金が流れます。7.4兆ドルが待機している今、回転の規模は方向性と同じくらい重要です。」と彼は述べています。

安全資産からcryptoへ：7.4兆ドルの現金はどこへ流れるのか

以前、アナリストのCas Abbéは、マネーマーケットファンドの大半の資本が米国国債に縛られていると指摘しました。もし金利が下がれば、これら証券の利回りも低下し、魅力が薄れます。

その時点で、この膨大な流動性は株式やcryptoなどのリスク資産へとシフトし始めます。

「だから、常に弱気な人の話は聞かなくていい。我々は上昇するだけだ。」とAbbéは述べました。

さらに、Axel Bitblazeは、今回のサイクルが過去と異なるのは機関投資家の参入が進んでいるためだと付け加えました。現物BitcoinおよびEthereumのETFは、年金基金や資産運用会社に直接的な参入機会を提供しており、今後はaltcoinのETF承認も期待されています。

「さらに、7.2兆ドルがマネーマーケットファンドに滞留しており、T-billsの利回りが下がり始めれば流出が始まります。このうちわずか1％がcryptoに流れ込むだけでも、BTCやaltcoinは新高値を記録するのに十分です。」とBitblazeは述べました。

一方、Crypto Ravenは、仮に1兆ドル以下でもcrypto市場に流入すれば、Bitcoinは15万～16万ドルのレンジに到達する可能性があると予測しています。

「私は第4四半期に非常に強気です。」と彼はコメントしました。

市場参加者は、Fedの決定が近づく中、その影響を注視しています。この前例のない現金の山の動向が、リスク資産の軌道を大きく左右することになるでしょう。今後数週間は、この資本がcryptoラリーを引き起こすのか、それともより深刻な経済不安を示すのかを判断する上で極めて重要な時期となります。