FRB議長ウォッシュが利上げのシグナルを発信！インフレがまだ持続的に鈍化していないと警告し、2％目標の堅守を強調

ジートンファイナンスAPPによると、FRB議長ウォッシュ氏は金曜日、米国のインフレ率はまだ意味のある持続的な減速を示しておらず、FRBは基調的なインフレが2％目標に十分速く戻っていることを確信しなければならず、そうでなければ政策担当者は引き続き行動を取る必要があると述べました。同時に彼は、2％のインフレ目標は確固不動であり、FRBの現在の最重要課題は物価の安定であると強調しました。

これは、ウォッシュ氏が今年5月にFRB議長に就任して以来、初めて政策スタンスを全面的に説明した演説です。ワイオミング州ジャクソンホールで開催されたFRB年次経済政策シンポジウムで、ウォッシュ氏はFRBがインフレを再び2％目標に戻すと改めて確認しました。「我々は基調的なインフレがはっきりと、かつ十分な速さで我々の目標へ収束していることを確信しなければならない」とウォッシュ氏は事前準備した演説で述べました。「さもなければ、我々にはやるべきことが残っている。それが我々の使命だ」と述べています。

現在の金融環境には引き締め的特性がない

ウォッシュ氏は同時に、現在の金融状況は引き締め的とは言えず、金利は依然としてFRBの政策目標達成の「主要なツール」であると述べました。

今年夏に公表された個人消費支出価格指数（PCE）や消費者物価指数（CPI）が市場予想を上回ったにもかかわらず、ウォッシュ氏は、それらのデータだけでは米国の基調的なインフレ傾向が実質的に改善されたと証明するには不十分だと考えています。「この夏のPCEやCPIデータは予想より良かったものの、それらが基調的な傾向に意味のある改善が現れたとは思っていません」とウォッシュ氏は述べ、「市場価格は、投資家が我々が価格安定を実現できると信じていることを示しています。私は彼らの判断が正しいことを保証できます」と語りました。

さらに彼は、現在インフレ率がまだ2％を上回っている状況において、FRBの現段階の主な焦点は物価であるべきだと指摘しました。また、価格の安定は自動的には実現しないし、インフレが自然と長期的な平均水準に戻るとも限らないと特に強調しました。「価格の安定は自動的に実現するものではなく、インフレも勝手に平均回帰するわけではありません。安定した物価の実現こそがFRBの仕事です」と述べています。

初めてより強硬なインフレ抑制メッセージを明確に発信

今回のウォッシュ氏の演説は市場の大きな注目を集めました。これまで、外部へのコミュニケーションを縮小するウォッシュ氏の戦略は一部の経済学者や投資家から批判され、FRBが短期的な経済見通しや金融政策の方向性についての説明が不十分だと市場は考えていました。

今回のジャクソンホールでの発言は、そのような疑念に明確に応えるものでした。従来に比べ、ウォッシュ氏は米国経済、インフレ、そしてFRB政策の優先順位について自身の見解をより明確に説明し、FRBが2％インフレ目標を再度強調しました。

以前、市場ではウォッシュ氏指導下のFRBが2％のインフレ目標を調整する可能性さえ懸念されていました。7月の政策会議後の記者会見で、ウォッシュ氏は連邦公開市場委員会（FOMC）のインフレ目標に調整の可能性があると示唆し、今後数か月で利上げがあるかどうかについては言及を避けていました。

このような姿勢は広く批判され、長期米国債が売られる要因となり、10年近くぶりの高水準まで長期債利回りが上昇しました。これは一部投資家から、FRBが2％インフレ目標堅持の信頼が低下したと受け止められました。

しかし今回はウォッシュ氏が、「2％のインフレ目標は確固不動のものである」と明確に強調し、これまで市場にあったFRBによるインフレ目標変更の懸念に直接応えるものとなりました。

FRB内部でも利上げをめぐり明確な意見の相違が存在

現在、エコノミストの間では、FRBが今後数か月で再び利上げを行うべきかについて大きな意見の分かれがあります。

7月の金融政策会合では、FRBは政策金利の据え置きを決定しましたが、議事要旨によれば多くの担当者は利上げを支持した一方で、インフレが引き続き下降しなければ、さらなる金融引き締めが必要だと考える担当者も少なくありません。

これは、FRBが2025年末の3回連続利下げ後、5回連続で金利を据え置いたことになります。

しかし、7月の会合以降に発表された一連の経済指標を見ると、米国経済活動は全体的に減速傾向にあり、これによりFRBの即時利上げへの圧力がある程度和らいでいます。

7月の米国小売売上高は1年以上ぶりの最大の減少となり、コアインフレも穏やかな動きを見せています。同時に、米国雇用主は7月に予想外の雇用削減を行い、前2か月の新規雇用データも下方修正されました。これらから経済成長と労働市場に勢いの衰えがみえる兆候です。

市場は9月利上げ予想を大幅下方修正

経済指標の弱含みを受け、最近投資家はFRBによる追加利上げへの期待を大きく下げています。金曜日時点のフェデラルファンド先物の価格は、FRBが9月に利上げする確率を約36％と見込んでおり、7月末には70％超えだった水準から大きく低下しました。

これによりFRBは今、より複雑な政策判断を迫られています。インフレは依然2％目標を超えており、ウォッシュ氏もインフレ抑制の勝利を早まって宣言できないと明言しています。一方で、消費や雇用、全体の経済活動に減速の兆しがあり、引き締めの継続は経済下振れリスクを更に高める可能性があります。

今回ウォッシュ氏がジャクソンホールで示した中心メッセージは、足元のインフレデータに一定の改善があったとしても、FRBはまだインフレ抑制の達成を宣言する準備はできていないというものです。基調的なインフレが明確かつ迅速に2％に戻らない限り、FRBはさらなる引き締めの可能性を温存し、短期的な経済的圧力で2％目標を安易に変えることもありません。