中央銀行の金融緩和と低調なセンチメント指標は、暗号資産の強気サイクルがまだ初期段階にあることを示している

Global Macro Investorのマクロリサーチ責任者であるJulien Bittelは、包括的な経済指標に基づき、ブルランはまだ初期段階にあると主張しています。

9月8日にXで共有された分析において、Bittelは暗号資産市場で広まっている「ピークサイクル」感情に反論し、伝統的な経済指標を調査することで後期サイクルのナラティブに異議を唱えています。

ピーク感情

典型的な後期サイクル経済では、ISM指数が60付近の極端な製造業感情、高水準のサービス業感情、高い住宅建設業者の信頼感、強い消費者および労働者の信頼感、強気な投資家感情、加速する賃金成長が特徴です。

Bittelは、現在のデータは異なる状況を示していると述べています。ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII、The Conference Boardからの入力を合成感情指標にスコアリングした場合、米国の経済感情は「非常に抑制されており」、後期サイクルの極端な高揚感からは程遠いとしています。

彼は次のように述べています：

「これはトレンドを上回る後期サイクル経済には見えません。むしろ勢いをつけようとしている初期サイクル経済のように見えます。」

中央銀行の政策もこの仮説をさらに裏付けています。世界中の中央銀行のほぼ90%が利下げを行っており、Bittelはこれを「異常な」状況であり、「ビジネスサイクルにとって大きな追い風」と表現しています。

原油価格も初期サイクル論を強化しており、トレンドより約20%低い水準で取引され、さらに下落を続けています。これは、通常後期サイクルに関連する金融引き締めではなく、金融環境の緩和を示しています。

歴史的に、原油価格がトレンドより50%高い場合、1970年代初頭以降リセッションのシグナルとなってきました。

ブルサイクルは初期段階

Temporary Help Servicesのデータは「初期サイクルの雰囲気」を示しており、極めてネガティブな水準から成長が上昇していることから、経済の回復を示唆しています。

Bittelによれば、後期サイクルでは通常、前年比成長率がプラスであるものの減速しており、過熱した経済が勢いを失っていることを反映しています。

彼は失業率の上昇を雇用データの遅行性に起因するとし、「6か月前を振り返るバックミラーのようなもの」と述べています。

企業はまず残業時間や臨時労働者を増やし、その後で福利厚生や年金を伴う高コストの正社員雇用に踏み切ります。

Bittelはまた、現在の状況を「初期サイクル」から「中期サイクル」への移行と位置付け、「Macro Spring」（成長上昇、インフレ低下）から「Macro Summer」（成長上昇、インフレ上昇）への進行と説明しています。

彼は、こうしたマクロ的視点がブルサイクルがピークに達したとする暗号資産市場の一般的な感情に異議を唱えるものであり、現状の経済環境は縮小ではなく拡大の継続を支持していると結論付けました。

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