SignalPlus マクロ分析特別版: 季節的な注意

過去1週間、全体的な市場は穏やかで、米国市場は最も期待されていた2つのイベント――Nvidiaの決算発表と金曜日のPCEデータ――をほとんど無視しました。米国株は週初めに低ボラティリティの中で小幅に上昇しましたが、テクノロジー株の弱さ（NvidiaとDellの決算が予想を下回ったこと）により、最終的に長い週末前に価格が反落しました。

データによると、7月のコアPCEインフレ率は前月比0.27%上昇、前年比2.9%上昇で予想通りでしたが、「スーパーコア」サービスインフレが予想外に強く、0.39%に達しました。市場は金融サービス分野の一時的な成長を無視する姿勢を見せ、国債利回りは最近の低水準付近で維持されています。

今週の注目は金曜日の非農業部門雇用者数（NFP）レポートです。市場は総雇用者数が約45,000人増加（民間部門は60,000人増加）、失業率は4.3%と予想しています。採用需要の低迷を受けて、雇用成長の鈍化傾向は今後も続くと予想され、毎月約50,000人の新規雇用者数は経済の減速と移民減少の現実を反映しています。

米連邦準備制度理事会（FRB）はジャクソンホール会議後に全面的にハト派へと転換し、貴金属価格は大幅に上昇、金は4,000ドルに迫り、銀は2011年以来初めて1オンスあたり40ドルを突破しました。さらに、継続する地政学的圧力と粘着性の高いインフレのため、外国中央銀行が保有する金の規模は1996年以来初めて米国国債を上回り、この傾向は今後も続くと予想されています。

暗号資産分野では、金が好調なパフォーマンスを見せているにもかかわらず、暗号資産価格は先週下落し、市場のバブルはやや沈静化したように見え、DATプレミアムは全体的に長期的な低水準付近まで下落しました。新規資金流入はピークに達したようで、資金のローテーション現象が現れ、Solanaは今週唯一上昇した暗号資産となり、SOLはDATブームの最新の目的地となり、オンチェーンの総ロックバリュー（TVL）も顕著な反発を見せました。

今後を見据えると、9月はリスク資産全体のボラティリティが高まる月になると予想されます。過去10年間で、9月の季節的なパフォーマンスは株式（下落）、10年国債利回り（上昇）、bitcoin（下落）にとっていずれも好ましくありませんでした。同時に、ボラティリティプレミアムはサイクルの低水準にあり、リスクレバレッジが積み上がっています。FRBがすでに「緩和意図」を前倒しで示している中、9月にリスク資産が下落した場合、次の一手は何でしょうか？

現時点で判断するのは時期尚早ですが、季節的に難しい9月から11月が近づく中、慎重な姿勢を保つことをお勧めします。皆様のトレードが順調でありますように、幸運を祈ります！