中国の投資家は、地元株式を購入するために過去最高額の借入を行っており、世界市場全体でリスク志向が再び高まっていることを示しています。しかし、暗号資産トレーダーは「様子見」の状態にあり、中国本土の株式取引所でレバレッジが2015年以来の高水準に達しているにもかかわらず、積極的な動きは見られません。
Bloombergによると、中国のオンショア株式市場における信用取引残高は月曜日に2兆2800億元（3,200億ドル）に達しました。この数字は、2015年の株式ブーム時に記録された2兆2700億元の過去最高を上回りました。
信用取引は、投資家が証券会社から資金を借りて証券を購入できる仕組みであり、株式市場における投資家の信頼感やリスク志向の指標として利用されています。
中国市場の上昇は流動性の追い風に支えられる
Trading Economicsのデータによると、 CSI 300 Index は8月に10%上昇し、2023年9月の政府主導の政策推進による一時的な株価上昇以来、最も大きな月間上昇となりました。このパフォーマンスにより、先月は世界の主要ベンチマークの一つとなりました。
Shanghai Composite Indexは今年15%上昇し、S&P 500のおよそ10%の上昇を上回っています。一方、CSI 300は14%上昇しています。Bloombergのエコノミストは、この上昇は 低金利、抑制された債券利回り、そして中国国内で魅力的な投資先が不足していること が原因だと考えています。
市場の上昇は明白だが、暗号資産トレーダーは慎重な姿勢
株式市場でのレバレッジの上昇は、暗号資産市場での積極的な動きにはまだつながっていません。トレーダーは通常、パーペチュアルファンディングレートをレバレッジ需要の指標として使用しますが、業界には信用取引残高の明確な標準指標がありません。
現在、上位25の暗号資産のファンディングレートは5%から10%の範囲で推移しており、適度な強気感が示されています。一方、crypto fear and greed indexは49でニュートラルを示しており、市場参加者は株式市場で見られる過剰な動きを回避しているようです。
季節的な要因も、アジア市場で見られる株式市場の強気相場への熱狂を抑えている可能性があります。CoinGlassのデータによると、Bitcoinは過去12回の9月のうち8回下落しています。
経済的な背景はあるのか？
一部のアナリストは、現在の状況は過去の信用取引残高急増時とは異なると警告しています。リサーチプラットフォームMacroMicroは、新たな記録は低迷する経済成長を背景にしていると指摘しており、2015年のようなGDPの大幅な拡大とは対照的です。
「CSI 300は10年ぶりの高値。縮小する経済で借入資金が株式を追いかけている」と同社はXに投稿し、この上昇はより慎重であり、テクノロジーや半導体以外の分野にも広がり、大規模な預金基盤に支えられていると付け加えました。
中国の株式市場の上昇は、米国との貿易摩擦の緩和を背景に進行しており、投資家心理を落ち着かせています。しかし、一部のエコノミストによれば、国内での投資選択肢が限られているため、家計や機関投資家がより多くの株式を購入せざるを得なくなっています。
「中国の家計や機関投資家にとって、選択肢はあまり多くありません」と Jefferiesの中国エコノミスト、Shujin Chen は述べています。「A株はグローバルなパーティーに加わったのです。」
人民元の対米ドル上昇が「シグナルを送っている」
Financial Timesによると、中国通貨である人民元は2025年に対ドルで2.3%上昇し、1ドル＝7.14元となりました。この動きは、数年間にわたるドルに対する弱含みの後に起こったものです。
Barclaysの外国為替・市場戦略責任者Mitul Kotechaは、この 上昇 が外交的な意味合いを持つ可能性があると述べています。「これは米国へのシグナルです」と彼は言います。「中国は少なくとも誠意を持って、通貨を切り下げるつもりがないことを示したいのです。」
しかし、他の主要通貨と比較すると、人民元のパフォーマンスは遅れをとっています。ユーロは今年ドルに対して13.2%、円は6.2%上昇しています。
「[米国当局者が]この問題について議論し、各国に通貨の上昇を容認するよう促した可能性が非常に高いようです」とGoldman Sachsのアジア太平洋チーフエコノミスト、Andrew TiltonはFTに語りました。
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