S&P 500とCommodity Indexの比率は、過去3年間で3倍になり、再び史上最高値を更新しました。2022年のベアマーケット以降、米国株は急騰し、コモディティは暴落しています。
S&P 500は71%上昇した一方で、エネルギー、金属、農産物、肥料を世界の貿易加重で追跡するCommodity Price Indexは31%下落しました。
この比率がこれほどまでに拡大したのは、ドットコムバブル時代でさえありませんでした。一部のコモディティは、投資家が何十年も見ていない水準にまで下落しています。
この極端な乖離により、株式が史上最高値を更新する中で打撃を受けてきた原材料に再び注目が集まっています。この指数は2020年のパンデミック時のピークを大きく上回り、その後振り返ることはありませんでした。
Wells Fargo Investment Instituteによると、この状況は、ポートフォリオリスクを考慮せずに株式の上昇を追い続けている投資家にとって警鐘となっています。
Wells Fargo、投資家に小型株を売却し、質の高い債券への切り替えを推奨
Wells Fargoのグローバル投資戦略責任者Paul Christopherは、火曜日のノートで、投資家は株式から徐々に撤退すべきだと述べました。
「S&P 500 Indexが新たな史上最高値を更新している今でも、投資家は今後数週間から数ヶ月に予想されるボラティリティに備えて、株式の配分を削減することを検討すべきです」とPaulは記しました。彼は、政策決定や経済的なサプライズのいずれからもショックが発生する可能性があると警告しています。
S&P 500は木曜日に初めて6,500を突破しましたが、金曜日には下落して引けました。PaulはCNBCに対し、最近の株式の強さは特定分野でのエクスポージャー削減を正当化すると述べています。彼は大型テック株を維持し、情報技術分野でのオーバーウェイトを続けていますが、コミュニケーションサービスや小型株からは利益確定を行いました。
この調整により、全体の構成は株式60%、債券40%を維持しつつ、それぞれの内訳が変化しています。
彼は金融株へのエクスポージャーも追加し、連邦準備制度理事会（Fed）が利下げを実施すれば恩恵を受けると述べました。「短期金利が下がり、経済が減速するなら、イールドカーブはスティープ化することになります」とPaulは語りました。
「もしあなたが銀行であれば、それは良い状況です。なぜなら、イールドカーブの短期側、つまり預金コストが安くなり、預金者への支払いが減るからです。一方で、ローンから得られる長期金利はほぼ安定しているため、収益が維持されます。」
彼は、ドナルド・トランプ大統領がホワイトハウスに復帰し、連邦準備制度理事会に忠実な人物を任命しようとしていることから、Fedへの圧力が高まっていると見ています。トランプが現職の理事であるLisa Cookの解任を試みている件は現在裁判中です。Paulは、より大きな懸念は構造的なものだと述べました。
「懸念されるのは、Fedが政権、つまり共和党でも民主党でも、いずれかの政権の傘下に入ってしまうことです…そうなれば、政府がより多く借り入れを望むたびに、Fedに金融緩和の圧力がかかることになり、長期的にはインフレにつながります。」
Paulは、債券にシフトする投資家には、中期・高品質の資産、特に投資適格の社債や地方債に注目するよう助言しています。
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