Nvidiaは水曜日、米国証券取引委員会（SEC）に提出した規制書類の中で、会計年度第2四半期の総収益の39%が、名前の明かされていない2つの顧客によるものであったことを明らかにしました。
同社はこれらの買い手を単に「Customer A」と「Customer B」と記載しており、前者が7月に終了した3か月間のNvidiaの売上の23%、後者が16%を占めていました。両者を合わせると、チップメーカーの第2四半期の売上高の約60億ドルをほぼ支配していたことになります。
この集中度は、前年同期のNvidiaの2大顧客がそれぞれ14%と11%を占めていた時期と比べて、著しく高くなっています。
この急増は、AIチップへの巨額支出の背後に誰がいるのか、そしてそれが今後のNvidiaの収益安定性に何を意味するのかについて、より深い注目を集めています。
Amazon、Microsoft、Google、Oracleなどのクラウド大手が数字の背後にいるのではないかという憶測が繰り返されているにもかかわらず、Nvidiaは顧客名の公表を拒否しました。
Nvidiaはサプライチェーンの層の背後にミステリーな買い手を隠す
この書類の中で、NvidiaはCustomer AとCustomer Bを「直接顧客」と説明しています。ただし、これは彼らが自らチップを使用していることを意味しません。
これらの直接顧客は、Nvidiaのハードウェアを購入して完全なシステムやボードを組み立て、それを実際のエンドユーザー（クラウド企業、政府機関、企業など）に販売する企業です。
潜在的な仲介業者のリストには、Foxconn、Quanta、Dellのような大手システムインテグレーターなどのオリジナルデザインメーカーや機器メーカーが含まれます。
Nvidiaはまた、間接顧客、つまり最終的にシステムを使用するがNvidiaから直接チップを購入しない企業が存在することも認めています。
これらはクラウドインフラ事業者、テック企業、大規模組織であり、社内AIプラットフォームを構築しています。同社は、間接買い手からの収益がどれほどかを、発注書や社内販売記録を用いて推定できるだけだと述べています。
この謎は、書類の中のもう一つの情報でさらに深まります。Nvidiaは、2つの間接顧客がそれぞれ総収益の10%以上を占めており、どちらもCustomer AまたはBを通じてサービスを受けていると述べました。
この詳細は、間接買い手が従来のクラウド大手なのか、それともAI分野で急速に拡大している新たなプレイヤーなのかというさらなる推測を呼んでいます。
CFOのColette Kressは決算説明会で、Nvidiaのデータセンター収益の約50%が大手クラウドサービスプロバイダーからもたらされていると述べました。これは、第2四半期の同社総収益の88%がデータセンター売上であったことから注目に値します。Kressはアナリストに対し、次のように述べました：
「当社は、限られた数の顧客から多額の収益を得る期間を経験しており、この傾向は今後も続く可能性があります。」
アナリストは2026年のクラウド設備投資を成長のバロメーターとして注視
大規模で名前の明かされていない顧客への依存度の高まりは、ウォール街の注目を集めています。HSBCのアナリストFrank Leeは木曜日のメモで、「2026年のクラウドサービスプロバイダーの設備投資見通しに関する明確な上振れがない限り、近い将来にさらなる利益上方修正や株価の材料は期待できない」と述べています。彼は現在、Nvidia株に対してホールド評価を付与しています。
一方、Nvidiaは「AI研究開発企業」も直接・間接購入の両方を通じて「意味のある」収益をもたらしたことを付け加えましたが、その顧客名も明かされていません。
同社は投資家に対し、需要はパブリッククラウドプロバイダーだけから来ているわけではないと説明しました。Nvidiaは、社内AIシステムを構築する企業、外国政府、そして「ネオクラウド」と呼ぶ新しいカテゴリの買い手など、より幅広い買い手層を指摘しました。これらはAIワークロードに最適化されたプラットフォームで大手4社に挑戦しようとする新興インフラプロバイダーです。
CEOのJensen Huangは投資家に対し、Nvidiaの長期予測ではAIインフラが2030年までに3兆～4兆ドルに成長すると述べました。さらに、AI特化型データセンターに500億ドルが投じられるごとに、NvidiaはGPUの販売だけでなく、ネットワーキング、アクセラレータ、ソフトウェアスタックも含めてコストの約70%を獲得できると付け加えました。
Jensenはまた、現在の支出の波は前例がないと述べました。「ご存知の通り、AI革命が本格化する中で、上位4社のハイパースケーラーの設備投資は2年間で倍増しました」と彼はアナリストに語り、Amazon、Microsoft、Google、Oracleを指しました。
