ウォール街が最近注目しているRWA：マネーファンド、日中レポ、コマーシャルペーパー

JPMorganは、ウォール街の大手企業が現実世界資産（RWA）のトークン化をかつてないスピードで進め、それをコアな金融業務に統合していると指摘しています。これは主に三つの最先端分野に現れています：ステーブルコイン向けに特化したマネーマーケットファンド、ブロックチェーンを活用した日中リポ取引、そして完全にデジタル化されたコマーシャルペーパーの発行です。

執筆：鲍奕龙

出典：Wallstreetcn

現在、伝統的な金融とデジタル資産の融合はもはや遠いビジョンではなく、実際に進行中の構造的な変革となっています。

Chasing Wind Trading Deskの情報によると、8月27日のJPMorganの最新調査では、ウォール街の大手企業が現実世界資産（RWA）のトークン化をかつてないスピードで進め、それをコアな金融業務に統合していることが示されています。

これは主に三つの最先端分野に現れています：ステーブルコイン向けに特化したマネーマーケットファンド、ブロックチェーンを活用した日中リポ取引、そして完全にデジタル化されたコマーシャルペーパーの発行です。

JPMorganは、これらのイノベーションが取引効率の向上、コスト削減、より良い流動性管理をもたらす可能性があると考えていますが、規制フレームワークの発展には依然として時間が必要であり、CLARITY法案が正式に可決されるのは2026年初頭になると予想しています。

ステーブルコイン準備金ファンド：伝統的マネーファンドのデジタル変革

伝統的な金融機関は積極的にステーブルコイン市場を受け入れ、デジタルと現実世界をつなぐ重要な架け橋と見なしています。

レポートによると、ニューヨーク・メロン銀行はステーブルコイン準備金に特化したマネーマーケットファンドの立ち上げを準備しており、BlackRockとGoldman Sachsに続き、この分野に参入する三番目の資産運用大手となります。

先週、Goldman Sachsはステーブルコイン準備金ファンドの申請を提出し、BlackRockは2022年末にすでにCircle準備金ファンドを立ち上げています。このファンドの持分はステーブルコイン発行者によって保有され、流通するステーブルコインの準備金としてサポートされます。

米国証券取引委員会に提出された書類によると、「BNY Dreyfus Stablecoin Reserves Fund」と名付けられたこのマネーファンドは、主にステーブルコイン発行者を対象とし、そのステーブルコインの準備資産として利用されます。

このファンドは政府型マネーファンドに分類され、投資対象は米国債、国債リポ、現金に厳しく限定されています。

SECの書類でニューヨーク・メロン銀行は「このファンドはステーブルコイン法案で規定された特定の適格準備資産にのみ投資する予定であるため、より広範な投資範囲や長期の投資が許可されている他のマネーファンドよりも利回りが低くなる可能性がある」と述べています。

ブロックチェーンによる日中リポ：24/7取引が現実に

流動性管理は金融市場の中核です。レポートでは、ブロックチェーン技術を活用してリポ市場を革新する二つの画期的な進展が紹介されており、市場取引時間外の流動性ニーズに応えることを目指しています。

最初のケースは、標準的なリポ取引がTradewebプラットフォームを通じてCanton Networkというパブリックブロックチェーン上で完了し、全てが土曜日に行われたというものです。

この取引では、DTCC子会社に保管されている米国債がトークン化され、それを担保にCircle社のステーブルコインUSDCを借り入れました。

全ての取引はオンチェーンで瞬時に完了し、ディーラーを仲介者とする必要がなく、従来の市場では実現できない即時決済が可能となりました。Bank of AmericaやCitadelなど複数の機関が参加し、この技術が機関間協力において大きな可能性を持つことを示しています。

二つ目のケースは、JPMorgan、HQLAx、Owneraの協力によるものです。

彼らはクロスレジャーリポソリューションを導入し、トレーダーがJPMorganのキャッシュレジャーとHQLAxの担保レジャー間で交換を行うことを可能にし、決済および満期時間を分単位で正確に設定できます。

これにより、機関は日中流動性を最適化するための新たな効率的ツールを得ることができ、従来のリポ取引の決済効率を大きく上回ります。

コマーシャルペーパーのブロックチェーン革命：ライフサイクル全体のデジタル化

ブロックチェーンの応用は、すでに伝統的な債務商品コアプロセスにまで及んでいます。

レポートによると、OCBCはJPMorganのデジタルデットサービスを通じて1億ドルの米国コマーシャルペーパーを発行し、発行、決済、サービス、記録保存の全ライフサイクルでブロックチェーンを活用した初の銀行となりました。

State Streetは全てのペーパーを購入し、デジタルデットサービスがローンチされた最初のサードパーティカストディアンとなりました。

ブロックチェーンを活用することで、これらのプロセスはより効率的かつ透明になり、決済時間の短縮などの追加的なメリットももたらされます。

JPMorganは、デジタル資産と伝統的金融の交差は始まったばかりだが、この分野の規制が進展するにつれて大規模な導入には依然として時間がかかると指摘しています。

米国のCLARITY法案は現在進行中の新たな立法で、市場に存在する全てのデジタル資産に包括的な規制フレームワークを構築し、米国証券取引委員会とCMEの間の市場構造や管轄権の曖昧さを解決することを目的としています。

この法案は下院を通過しましたが、上院ではまだ可決されておらず、さらに時間がかかる見込みです。JPMorganは、この法案が2026年初頭に米国大統領府に送られると予想しています。