Il prezzo dell'oro reagisce in anticipo all'aumento dei tassi a settembre: le notizie negative a breve termine difficilmente intaccheranno la logica di lungo periodo

汇通网7 settembre—— Attualmente la probabilità di un aumento dei tassi è effettivamente elevata, tuttavia la logica di fondo dell’oro risulta difficile da confutare nel breve periodo.

A causa dei dati sull’occupazione non agricola degli Stati Uniti più forti del previsto, le aspettative di un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre sono tornate a salire e il prezzo internazionale dell’oro è sceso a inizio settembre, ripiegando verso la soglia di 4400 dollari l’oncia.

Sebbene le dichiarazioni da falco dei membri della Federal Reserve e i dati economici forti mettano sotto pressione a breve l’oro, che non produce interessi, la probabilità attuale di un rialzo dei tassi è ancora inferiore al 60%, ma il mercato sembra ormai orientarsi verso una stretta monetaria. Tuttavia, anche se ci fosse un solo aumento dei tassi, questo non cambierebbe necessariamente la traiettoria rialzista del prezzo dell’oro.

Con la Federal Reserve in “periodo di silenzio” prima della pubblicazione dei dati chiave su CPI/PPI, il mercato dell’oro si trova in una fase di forte confronto tra rialzisti e ribassisti, in un momento molto delicato.

Dati non agricoli sopra le aspettative, probabilità di rialzo dei tassi a settembre vicina al 60%

Ad agosto, i nuovi occupati del settore non agricolo negli Stati Uniti sono aumentati di 162.000 unità, ben oltre le attese di mercato di 53.000; il tasso di disoccupazione rimane al 4,1% e i salari sono aumentati del 3,1% su base annua.

I solidi dati sul mercato del lavoro hanno portato la probabilità di un aumento dei tassi a settembre mostrata dallo strumento “FedWatch” del CME dal 50% a quasi il 60%.

Il presidente della Fed, Kevin Warsh, durante il simposio di Jackson Hole ha inviato segnali da falco, affermando che l’inflazione resta al di sopra dell’obiettivo del 2%, e diversi funzionari hanno sottolineato la determinazione a contrastarla.

Sebbene la Casa Bianca (compreso il presidente Trump) abbia fatto forti pressioni per tagliare i tassi, paventando addirittura la minaccia dei dazi, la Fed ha ribadito la volontà di agire in autonomia, pronta ad aumentare i tassi se l’inflazione dovesse tornare a salire.


(Osservatorio sui futures dei tassi FedWatch, Fonte: CME Group)

Possibilità e costi di un compromesso politico

Vale la pena notare che nel mercato c’è un’idea secondo la quale a Washington esista una sorta di “Two-Step del Potomac”, ovvero che spesso ci sia discrepanza tra ciò che dicono pubblicamente i funzionari e ciò che poi fanno realmente.

Con le elezioni di mid-term statunitensi del 3 novembre ormai prossime, per evitare che la politica monetaria influisca sull’esito del Congresso, potrebbe diminuire la probabilità di un rialzo dei tassi nei due incontri chiave del 16 settembre e 28 ottobre.

Come già discusso in precedenza, i dati economici attuali non sono ancora del tutto sufficienti; sono necessari ulteriori dati per valutare se l’inflazione abbia realmente raggiunto un livello tale da giustificare un aumento dei tassi. L’ex presidente della Fed Greenspan, recentemente scomparso, ottenne la discesa dell’inflazione anche rimandando un rialzo; un approccio che la Fed ha già adottato in passato.

Ovviamente, sarebbe auspicabile un rallentamento dell’inflazione negli Stati Uniti già a partire dai dati CPI di venerdì, il che faciliterebbe una lettura più accomodante dei toni da falco ascoltati a Jackson Hole.

Tuttavia, vi è un grande rischio: se il mercato dovesse ritenere che le decisioni della Fed sono influenzate da fattori politici, gli investitori istituzionali accelererebbero le strategie di copertura contro il deprezzamento del dollaro, il che potrebbe portare a una vendita dei Treasury americani, mentre l’oro e altri metalli preziosi, pur fungendo da copertura contro il debito e le politiche di bilancio USA, resterebbero comunque sensibili ai rendimenti dei T-bond, situazione indesiderata dagli Stati Uniti stessi. Perciò, la probabilità di un rialzo resta elevata.

Tuttavia, con il debito federale statunitense che ha già superato i 40.000 miliardi di dollari, questo accresce le preoccupazioni per la solidità del dollaro, elemento generalmente positivo per il prezzo dell’oro.

Analisi tecnica: il calo dell’oro è guidato da prese di profitto

Guardando il mercato, il ritracciamento dell’oro dopo le dichiarazioni da falco di Warsh è stato in larga parte determinato da prese di profitto dei trader momentum dopo il forte rally di agosto.

L’oro ETF ha registrato ad agosto un guadagno massimo del 15%, chiudendo il mese con un +11%. La correzione di breve termine non significa che l’oro abbia imboccato una fase ribassista di lungo periodo; la domanda di allocazione in metalli preziosi da parte delle istituzioni globali continua a crescere, con le banche centrali di molti paesi — fra cui la Cina — che acquistano oro per diversificare il portafoglio di T-bond e mitigare il rischio di deficit americano elevato, rafforzando così il supporto di base al prezzo dell’oro.

Allo stesso tempo, le tensioni nello stretto di Hormuz e l’aumento dei prezzi del petrolio acuiscono i timori d’inflazione sul lato dell’offerta; la richiesta continuativa di oro fisico da parte delle banche centrali mantiene il prezzo dell’oro ben al di sopra dei minimi recenti, mostrando una forte resilienza.

Punti di vista principali delle istituzioni

Secondo le analisi di diverse importanti società di ricerca sulle materie prime, l’attuale correzione dell’oro è una revisione temporanea delle emozioni di mercato, non un’inversione di trend. Le divergenze sono marcate nel breve-medio termine ma il consenso a lungo termine rimane univoco.

Ashish Rajodiya, analista di materie prime presso PL Capital, sottolinea che i dati non agricoli molto forti hanno rafforzato le attese di rialzo dei tassi, mettendo pressione sui prezzi dei metalli preziosi; tuttavia, gli acquisti sul mercato restano solidi, la domanda di oro fisico e da parte delle istituzioni è resiliente, quindi il trend rialzista dell’oro non è stato intaccato. L’attuale ribasso è solo una pausa temporanea in una tendenza ascendente.

Rajeev Sharan, responsabile della ricerca per Brickwork Ratings, aggiunge che nelle prossime due settimane il prezzo dell’oro resterà sotto pressione; la riunione della Fed il 16 settembre sarà il punto di svolta, che si tratti di un rialzo effettivo o di una linea dura, i rendimenti dei Treasury rimarranno elevati, riducendo l’attrattiva dell’oro come asset senza interesse.

Inoltre, le dichiarazioni prudenti dei funzionari della Fed e i dati sull’inflazione saranno decisivi nelle scelte di policy. La pressione politica per un taglio dei tassi limita la possibilità di una stretta monetaria significativa, lasciando spazio a una successiva stabilizzazione o rimbalzo del prezzo dell’oro.

Conclusioni e analisi tecnica:

Le principali banche d’affari mantengono una visione ottimistica di medio-lungo periodo: le continue acquisizioni di oro da parte delle banche centrali mondiali, il progressivo indebolimento del dollaro e la crisi del debito globale rafforzano la struttura rialzista a lungo termine dell’oro. Nel breve c’è però il rischio di un rialzo, il che — anche qualora avvenisse — potrebbe rappresentare un’occasione di acquisto: il problema del debito statunitense è di lungo periodo e i cambiamenti avverranno lentamente.

Se il mercato dovesse ampiamente ritenere che la politica della Fed sia condizionata dalla politica, i flussi si dirigerebbero massicciamente verso asset rifugio come l’oro, considerato uno strumento di copertura contro l’interferenza politica; in quel caso il prezzo dell’oro potrebbe assistere a un’improvvisa impennata.

Tecnica: il prezzo dell’oro sta trovando supporto vicino alla parte bassa del range laterale, attenzione alla zona 4430, che rappresenta la linea di confine tra forze rialziste e ribassiste; una rottura di questa resistenza potrebbe cambiare la direzione del trend.


(Grafico giornaliero oro spot, Fonte: 易汇通)

Ore 21:27 (GMT+8), l’oro spot quota ora 4404 dollari/oncia.