La crescita a breve termine perde slancio, ma la visione a lungo termine sull'AI computing impressiona! I grandi clienti accendono il super ciclo ASIC, Broadcom (AVGO.US) lancia una prospettiva esplosiva da 230 miliardi di dollari sui semiconduttori AI.

Secondo quanto riportato da Smart Finance APP, Broadcom (AVGO.US), uno dei maggiori vincitori della recente ondata globale di AI, ha pubblicato i dati relativi ai risultati del terzo trimestre del suo anno fiscale 2026 e le più recenti prospettive future della direzione aziendale dopo la chiusura del mercato USA del 2 settembre (ora di New York, mattina di giovedì ora di Pechino). I dati mostrano che Broadcom ha registrato nel terzo trimestre un fatturato di 29,591 miliardi di dollari, in crescita dell'86% su base annua, superando la forte media delle attese degli analisti di Wall Street, recentemente rivista al rialzo a circa 29,5 miliardi. In particolare, il fatturato totale dei semiconduttori AI, che comprende ASIC AI (la TPU di Google segue proprio questa tecnologia) e chip per switch Ethernet, ha raggiunto i 16,7 miliardi di dollari, con un incremento del 221% su base annua e del 54% su base trimestrale, superando anche la media delle attese fissata a 15,9 miliardi.

Per quanto riguarda l'attesissima guidance futura, il management prevede ora che il fatturato dei semiconduttori AI crescerà in modo massiccio, passando dai circa 58 miliardi di dollari previsti per il 2026 (guidance aggiornata nell'ultimo meeting da 56 a 58 miliardi) ai 115 miliardi del 2027 e fino a un incredibile record di 230 miliardi nel 2028, anno in cui l'utile per azione dovrebbe superare quota 30 dollari, ben al di sopra della media delle stime di Wall Street portata a circa 26,5 dollari.

Broadcom è uno dei principali fornitori di chip per Apple e altri grandi nomi della tecnologia, così come un fornitore chiave di chip switch Ethernet ad alte prestazioni per i grandi data center AI globali, nonché dei chip AI ASIC personalizzati, fondamentali per l’addestramento e l’inferenza AI dei maggiori colossi del cloud.

L’eccellente performance e le prospettive future di Broadcom evidenziano come, con l’avvento dell’era dell’inferenza AI, la domanda di potenza di calcolo in cloud e la tendenza ad incorporare i grandi modelli AI nei processi aziendali (“micro-training”) stiano rappresentando una sfida sempre più significativa per il quasi monopolio di Nvidia (circa 90% della quota di mercato) sugli AI chip, grazie ai sistemi ASIC AI che offrono maggior competitività sia lato costi che efficienza. Le performance di Broadcom, unite al precedente annuncio di Nvidia sull’aumento del 70% dei ricavi per il 2028, dimostrano come le richieste di potenza di calcolo AI siano ancora in una fase di espansione massiva ben lontana dall’apice.

I leader globali dell’AI come OpenAI/Anthropic, insieme ai giganti cloud come Google, Amazon, SpaceX, stanno guidando la costruzione di infrastrutture AI che stanno passando dal “comprare in massa GPU Nvidia” a sistemi di calcolo eterogenei con Nvidia GPU+AMD GPU+ASIC/XPU/CPU/DPU personalizzati che lavorano in stretta sinergia. Quando le architetture dei grandi modelli AI si stabilizzeranno e il consumo di Token nei diversi settori globali crescerà in modo esponenziale, i carichi di lavoro AI ad alta concorrenza saranno sempre più adatti a ridurre i costi dei singoli Token proprio tramite ASIC customizzati.

In altre parole, i processi di training AI e i carichi di lavoro AI più complessi e soggetti a rapidi cambiamenti necessitano ancora cluster GPU evoluti—il training di modelli avanzati, il reinforcement learning e nuovi operatori in rapida evoluzione richiedono la programmabilità delle GPU, l’ecosistema CUDA e soluzioni clustere NVLink/NVSwitch—al contrario, l’inferenza AI su larga scala di modelli consolidati e open source, i workflow AI Copilot e gli AI Agent, risultano invece sempre più adatti a chip ASIC AI customizzati.

Secondo istituzioni come Morgan Stanley e Wedbush Securities, che mantengono una visione positiva sulle prospettive di investimento nell’AI computing, la crescita esponenziale della domanda di calcolo per AI agent e inferenza rende possibile che gli ASIC AI possano, senza distruggere la domanda di GPU, diventare il secondo grande ecosistema trilionario del settore—rafforzando la logica secondo la quale la “super-ciclo dei semiconduttori AI non è solo il ciclo GPU, ma quello dell’aumento della componente siliconica nei data center”.

Guidance trimestrale cauta, ma il disegno di potenza di calcolo a lungo termine è straordinario: Broadcom punta a 230 miliardi di dollari di ricavi da semiconduttori AI in due anni, sfida il predominio GPU di Nvidia

Nel terzo trimestre fiscale 2026, Broadcom ha registrato ricavi per 29,591 miliardi di dollari (+86% a/a), superando le attese di Wall Street (29,5 miliardi), e un utile per azione rettificato di 3,32 dollari (+96% a/a), sopra la media delle attese di 3,23 dollari; il business semiconduttori AI ha raggiunto 16,7 miliardi (+221% a/a e +54% q/q), superando l’average atteso di 15,9 miliardi.

La guidance per il quarto trimestre indica ricavi totali a 34,8 miliardi di dollari (+93% a/a), leggermente sotto la media attesa di 35,1 miliardi, causa principale della pressione sul titolo nel dopo mercato, che ha visto un calo superiore al 6%, salvo poi recuperare quasi il 3% in seguito a forti oscillazioni. Tuttavia, la guidance per i ricavi semiconduttori AI nel quarto trimestre è di 21,7 miliardi (+236% a/a), leggermente sopra i 21,3 miliardi attesi. In conference call, la dirigenza ha ulteriormente previsto ricavi AI chip per 58 miliardi nel 2026, 115 miliardi nel 2027 e 230 miliardi nel 2028, con EPS oltre i 30 dollari.

Le aspettative del mercato verso Broadcom non si limitano più al “crescere molto rapidamente”, bensì al “quanto riuscirà a superare le attese”. Prima dell’annuncio, il titolo Broadcom era in calo di oltre il 20% rispetto ai massimi di inizio giugno, con un valore di mercato evaporato di oltre 520 miliardi, anche se il rialzo da inizio anno era stato del 50% fino al 2 giugno. Gli investitori, sulla scia della valutazione dei big dell’AI chip, ora chiedono una visibilità sui ricavi legati all’AI, sulla scia di Nvidia, e una guidance di crescita altrettanto forte.

Broadcom questa volta ha fornito solo la tradizionale guidance per il prossimo trimestre, leggermente inferiore alle aspettative complessive, non riuscendo a soddisfare appieno le attese di una traiettoria più lunga e quantitativa dei ricavi, generando quindi maggiore pressione nelle contrattazioni a bassa liquidità post-annuncio.

Il fulcro della crescita di Broadcom non sta nella sostituzione imminente degli ASIC agli AI GPU Nvidia, ma nell’affermarsi di sistemi eterogenei tra i grandi cloud provider: le GPU sono responsabili del training generico e delle iterazioni rapide, mentre le ASIC come le TPU sono ottimizzate per training/inferenza di routine e workload stabili, massimizzando performance per watt, costo unitario Token ed efficienza/sovranità di fornitura. Broadcom domina sia gli acceleratori AI custom che le interconnessioni veloci nei data center (SerDes, chip di switching e reti Ethernet), beneficiando sia dall’aumento delle unità di calcolo sia dal valore crescente dell’infrastruttura di networking spinto dalla scala dei cluster.

Nel terzo trimestre, l’utile operativo GAAP è stato di 15,955 miliardi (+171% a/a), l’utile netto GAAP 13,088 miliardi (+216% a/a), l’EPS diluito GAAP 2,68 dollari (+215% a/a). L’utile operativo non-GAAP è di 20,095 miliardi (+92%), l’utile netto non-GAAP 16,372 miliardi (+95%). Il flusso di cassa operativo 14,197 miliardi (+98%), quello libero (dopo 532 milioni di capex) 13,665 miliardi (+95%), col free cash flow margin stabile al 46%.

Il segmento Semiconductor Solutions del terzo trimestre ha generato ricavi per 20,839 miliardi di dollari (+127% a/a), il 70% del totale; il software per infrastrutture ha raggiunto gli 8,752 miliardi (+29% a/a), pari al 30%. La cassa e le equivalenti di cassa a fine trimestre erano 24 miliardi, in aumento rispetto ai 19,6 del trimestre precedente. Il margine lordo non-GAAP si attesta al 75%, quello operativo al 67,9%; l’incremento del peso dei costi per accelerator AI e memoria HBM ha ridotto i margini percentuali, ma l’effetto leva porta l’utile assoluto a crescere ulteriormente.

Dalla conference call emerge che le spedizioni XPU (propri acceleratori) sono cresciute di oltre 3,5 volte su base annua, contribuendo per circa il 73% ai ricavi semiconduttori AI; le revenue semiconductor non-AI sono circa 4,2 miliardi (+5% a/a, stabile su base trimestrale). Le stime per il quarto trimestre prevedono revenue semiconduttori a 26,1 miliardi (+136% a/a); la direzione si attende 8,7 miliardi dal software infrastrutturale (+24-25% a/a); margine lordo non-GAAP al 73%, capex a 1,4 miliardi.

Con le società Alphabet (Google), OpenAI e Meta Platforms che puntano ad ampliare diversità e fornitura di chip AI rispetto a Nvidia, il business custom AI semiconductors di Broadcom sta vivendo una forte espansione.

Anthropic e OpenAI, noti per la corsa a buildare infrastruttura AI, sono diventati fra i più rilevanti clienti di Broadcom. Si stima che entro il 2027 Anthropic supererà Google come principale cliente di chip ASIC AI custom; il CEO Hock Tan prevede che OpenAI sarà la seconda forza del settore.

L’espansione accelerata delle infrastrutture AI data center promuove anche le vendite di prodotti networking di Broadcom. Secondo i ricercatori di Bloomberg Intelligence, tra cui Kunjal Sobhani e Oscar Hernandez Tejada, i cinque maggiori cloud operator mondiali stanno aumentando i budget di oltre il 40%, superando i 700 miliardi di dollari, “rafforzando notevolmente la visibilità della domanda per i chip e le soluzioni di networking personalizzate di Broadcom”.

Questa prospettiva a lungo termine entusiasma gli investitori; per contro, la guidance sul quarto trimestre non ha suscitato la stessa impressione. L’azienda prevede ricavi per 34,8 miliardi per il trimestre chiuso a ottobre, rispetto ai 35,1 previsti in media dagli analisti, alcuni dei quali spingono anche sopra i 36 miliardi. Broadcom stima che solo la divisione AI chip genererà 21,7 miliardi. Sebbene leggermente sopra la media, alcune stime superano i 22 miliardi.

A chiusura della sessione ordinaria, il titolo Broadcom segna un rialzo del 6,1% da inizio anno, restando però dietro alle performance di molti altri competitor nel segmento chip nel 2026.

Durante la call, Hock Tan ha dichiarato che Broadcom sta accelerando la collaborazione con Google, Anthropic e OpenAI. Nei prossimi anni, saranno consegnati processori custom a Google dal valore di “decine di miliardi” all’anno. In termini di capacità, Broadcom fornirà chip ad Anthropic che supportano una potenza di 5 GW l’anno prossimo e altri 10 GW quello successivo.

Tan ha aggiunto che Broadcom “prevede” di consegnare oltre 5 GW di chip custom a OpenAI nel 2028. Da qui a fine 2027, Broadcom fornirà tre generazioni di chip al quarto cliente Meta.

Tan ha sempre posizionato Broadcom come principale alternativa ai chip Nvidia, ora dominanti nell’IA. Durante la call, ha tirato una stoccata ai rivali affermando che i nuovi chip sviluppati con Google, anche se non superiori ai nuovi “Vera Rubin” di Nvidia, offrono almeno pari performance sui modelli AI.

Broadcom ha beneficiato fortemente dalla domanda di chip AI custom, non solo per via degli ordini continui, ma anche per la sperimentazione precoce di strumenti di finanziamento, come il supporto ad Anthropic nella raccolta di capitali per l’acquisto di semiconduttori. Hock Tan ha avviato strumenti finanziari con Apollo Global Management e Blackstone per aiutare Anthropic a finanziare l’acquisto di chip Google sviluppati da Broadcom, partnership che dovrebbe abilitare oltre 20 GW di capacità computazionale, richiedendo decine di miliardi di investimenti, equivalente a circa 20 centrali nucleari.

Le prospettive di crescita del 70% di Nvidia e i dati di Broadcom cancellano l’ipotesi “peak AI”: è ancora boom mondiale per le infrastrutture AI

Il rimbalzo del Philadelphia Semiconductor Index, i risultati di Nvidia e la guidance al 70% al 2028, insieme agli ottimi numeri e prospettive di Broadcom, ai nuovi accordi plurimiliardari di Anthropic sulle risorse cloud e ai dati record sulla crescita delle esportazioni di semiconduttori dalla Corea, tutti segnali che manifestano come la domanda globale di calcolo AI sia ancora in espansione e lontana dall'apice.

Nonostante il crollo dopo la correzione di luglio, l’appetito per il rischio nel settore AI rimane alto. Al 2 settembre, il Philadelphia Semiconductor Index ha guadagnato il 60,09% da inizio anno, l’indice KOSPI coreano il 55,73%. Entrambi sono entrati in bear market tecnico a luglio, salvo poi rimbalzare e, in particolare, il KOSPI, considerato il barometro degli investimenti globali nella catena AI, è rimbalzato di oltre il 30% dai minimi di fine luglio, entrando nel nuovo bull market. Al 1° settembre, il Philadelphia Semiconductor Index segna 11.339,25 punti (+60% ytd); da giugno a fine luglio ha ritracciato quasi il 29%, per poi superare il +20% e tornare in bull market a metà agosto.

La domanda per infrastrutture AI si sta trasformando da intenzioni di budget a veri e propri accordi pluriennali di blocco della capacità. Anthropic, secondo notizie, ha siglato con Lambda supportata da Nvidia un contratto AI cloud da 35 miliardi (pari a 350 MW di capacità); di recente ha investito circa 45 miliardi per assicurarsi 460 MW da Nscale per sei anni, destinati al futuro deploy dei cluster Nvidia Vera Rubin. Le esportazioni coreane sono balzate del 68,7% ad agosto, toccando i 98,26 miliardi, con i semiconduttori a +209% e record a 46,65 miliardi (47,5% del totale).

I cluster GPU AI, cluster ASIC AI (TPU), ma anche i chip di memoria rimangono i veri colli di bottiglia globali nella capacità di inference AI lato Token. Counterpoint stima che tra il 2024 e il 2027 le spedizioni di AI server ASIC triplicheranno; Broadcom potrebbe raggiungere il 60% del mercato ASIC design partnership nel 2027, mentre TrendForce prevede che i prezzi contrattuali DRAM e NAND Flash nel Q3 saliranno rispettivamente del 13—18% e del 10—15%; i prezzi di DRAM server e SSD enterprise potranno crescere cumulativamente del 270% e 235% entro il 2026; i prezzi contrattuali HBM potrebbero salire di un altro 70—140% nel 2027. DRAM e NAND assorbiranno il 47% del capex cloud, fino al 68% nel 2027.

Tra 33 analisti di Wall Street raccolti da MarketBeat, 29 consigliano “buy” su Broadcom, 4 “hold”, nessuno “sell”; il target price medio è 491,97 dollari (+33,96% di upside), su TIPRANKS si arriva a 509 dollari. Il sentiment resta bullish, malgrado la guidance Q4 debole, i margini compressi dalla linea AI, il doppio sourcing Google e i rischi cliente/finanziari peseranno sulla volatilità di breve.

Citi la considera top pick tra i semiconduttori; Morgan Stanley sostiene che Broadcom possa mantenere l’80% della quota addressable nell’ASIC design, mentre Deutsche Bank, Goldman Sachs e Bank of America condividono la tesi che ASIC/XPU cluster custom, infrastruttura AI Ethernet, e la diversificazione clienti prolungheranno il ciclo di crescita; Bank of America stima un price target a 530 dollari.

Nvidia ha registrato nel secondo trimestre ricavi per 96,2 miliardi di dollari, di cui 89 miliardi dalla divisione data center, in crescita rispettivamente del 106% e 117% a/a; la guidance 2028 di Nvidia (70%) è ben superiore alla precedente media del 44% di Wall Street. Secondo Morgan Stanley, con adeguata fornitura di wafer e HBM, Nvidia potrebbe superare anche il +100%. Segnale che il mercato non è una semplice partita a somma zero tra GPU Nvidia e acceleratori custom Broadcom (ASIC/TPU/Custom Accelerator/XPU), ma un’espansione di tutto il bacino di domanda di AI computing.

Secondo le ultime stime PwC, non si tratta di un ciclo di capital investment “una e finita” in stile immobiliare, ma di un ciclo “in abbonamento” per l’hardware AI: scenario base, dal 2026 al 2050 gli investimenti cumulati per data center globali saranno di 31,6 trilioni di dollari, e in “scenario accelerato” si salirà a circa 50 trilioni; la spesa annua crescerà da circa 800 miliardi nel 2026 a 1,1 trilioni nel 2030, fino a 1,8 trilioni nel 2050. Gli USA assorbiranno in tutto 15,1 trilioni (48%), l’Area Asia Pacifico 8,2 trilioni.

Le stime PwC mostrano che dispositivi come AI GPU, ASIC/TPU AI, memoria e network veloci nei data center vengono aggiornati tipicamente ogni 4-6 anni, portando la quota degli investimenti ICT dal 70% attuale al 93% nel 2050; inoltre, ogni dollaro speso in costruzione data center porta con sé altri circa 12 dollari di investimenti ICT, come AI GPU, ASIC, memoria, ecc., lungo tutto il ciclo di vita dell’asset.