JPMorgan: Il rendimento dei titoli di Stato USA si avvicina alla "linea di allerta" del 5%, il mercato azionario rischia una correzione del 5%-8%.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, Grace Peters, responsabile globale delle strategie di investimento presso la Private Bank di JPMorgan, ha dichiarato che l'aumento dei rendimenti obbligazionari rappresenta un rischio principale per i mercati azionari globali e che settembre è storicamente un mese debole per il mercato azionario statunitense. Peters ritiene che quest'anno ci siano ancora margini di crescita sia per le azioni statunitensi che europee, ma avverte che, prima di eventi di rischio come le elezioni di medio termine negli Stati Uniti di novembre, il mercato azionario potrebbe subire una correzione tra il 5% e l'8%. Tuttavia, sottolinea che si tratterebbe di una sana presa di profitto e non di un crollo strutturale.

I rendimenti dei Treasury USA si avvicinano alla “soglia di allarme” del 5%, possibili vendite improvvise nei mercati azionari

L'aumento dei rendimenti obbligazionari è diventato la principale preoccupazione per gli investitori in azioni. A causa delle tensioni in Iran e delle preoccupazioni che le politiche sui dazi possano alimentare l’inflazione, il rendimento dei Treasury USA a 10 anni è salito al 4,8%, avvicinandosi alla soglia del 5%, solitamente considerata negativa per le azioni, mentre il rendimento dei Treasury a 30 anni si trova ai massimi da 19 anni.

Torsten Slok, capo economista di Apollo Global Management, ha dichiarato mercoledì che i rendimenti dei Treasury USA potrebbero crescere ulteriormente, specificando però che queste pressioni al rialzo sono principalmente guidate dalla situazione in Iran e dalle politiche sui dazi, e sono meno legate alla situazione fiscale americana. Slok osserva che le preoccupazioni dei mercati per le politiche statunitensi sono, di fatto, inferiori rispetto a quelle per il Giappone e la Germania.

Nel frattempo, cresce tra gli operatori l’ipotesi che la Federal Reserve possa essere costretta ad aumentare nuovamente i tassi, riportando così i rendimenti sui livelli precedenti all’espansione delle operazioni di riacquisto di Treasury da parte del Segretario del Tesoro Yellen, volte a ridurre il costo dei titoli a lunga scadenza. I dati mostrano che la probabilità di un aumento dei tassi nella riunione di settembre, implicita nei prezzi di mercato, è salita al 69%.

Peters di JPMorgan ha dichiarato: “Il 5% ha un impatto psicologico; penso che il mercato azionario potrebbe reagire in modo immediato. Soprattutto considerando i fattori stagionali di settembre, le elezioni di medio termine, e che l'effetto trainante dei risultati del secondo trimestre è ormai passato.”

In termini di utili, Peters afferma che la crescita degli utili delle imprese statunitensi del 30% e di quelle europee di circa il 15% nel secondo trimestre non è sostenibile e si attende una decelerazione della crescita. Tuttavia, sottolinea che l’ampiezza di questa espansione — con contributi da finanza, industria e utility — riflette una struttura di mercato più sana rispetto a una spinta guidata esclusivamente dalla tecnologia.

Segnali di raffreddamento per il mercato immobiliare e automobilistico, ma l’AI continua a brillare?

La crescita dei rendimenti sta avendo un impatto concreto sui settori più sensibili dell’economia statunitense, tra cui il mercato immobiliare e quello delle auto, che risentono già delle pressioni.

Slok scrive nel suo report che il prezzo mediano di una casa negli Stati Uniti ha raggiunto i 400.000 dollari, mentre la maggior parte delle famiglie americane può permettersene una da circa 300.000 dollari. Il rialzo della soglia d'accesso ha fatto sì che l’età mediana per acquistare la prima casa sia salita da 30 anni nel 2008 a 40 anni oggi. Allo stesso tempo, il tasso di insolvenza sugli immobili multifamiliari è salito ai livelli più alti dal 2004, superando persino i picchi raggiunti dopo la crisi finanziaria globale.

Slok afferma: “I tassi d’interesse hanno un effetto restrittivo sul mercato immobiliare, ma non altrettanto nel settore AI.”

Questa valutazione è in linea con l’orientamento settoriale di JPMorgan. Peters indica i settori delle utility, finanziari e tecnologici come le principali preferenze. Sottolinea che le utility non solo forniscono l’energia necessaria alle infrastrutture AI, ma che la limitatezza della fornitura elettrica, così come la carenza di chip di memoria, potrebbe rappresentare un fattore chiave che limita l’espansione dell’AI.

Il giudizio centrale di JPMorgan resta che il superciclo degli investimenti in conto capitale condurrà al superciclo degli utili; Stati Uniti e mercati emergenti restano le principali scelte di mercato, mentre l’Europa non viene considerata né vincitrice né perdente.

Secondo Peters, la vera “prova di medio termine” sarà dimostrare se i grandi investimenti nell’AI saranno in grado di restituire valore — sia per i giganti tech che per gli utenti finali di ogni settore che acquistano servizi AI.