Non lasciare che l’oro domini il baht: le restrizioni della banca centrale thailandese sulle transazioni di oro sono davvero efficaci?

Il 28 agosto, la banca centrale thailandese ha dichiarato che le misure di restrizione sul trading dell’oro adottate in precedenza hanno efficacemente indebolito l’influenza dei prezzi internazionali dell’oro sul tasso di cambio del baht, aggiungendo che, se necessario, sarà ulteriormente rafforzata la politica. Da marzo di quest’anno, la Thailandia ha stabilito un limite giornaliero di 50 milioni di baht per il trading personale di oro online, incoraggiando al contempo i grandi investitori a regolare le operazioni in dollari invece che in baht; inoltre, le autorità di regolamentazione hanno rafforzato i controlli su prelievi di oro fisico, transazioni in contanti di grande entità e sui flussi di capitale.

Queste misure mirano a intervenire nella fase della transazione dell’oro, interrompendo volontariamente la trasmissione dei prezzi internazionali dell’oro sul tasso di cambio del baht. I risultati iniziali della politica sono stati piuttosto evidenti: il coefficiente di correlazione mobile a 60 giorni tra il tasso di cambio del baht e i prezzi internazionali dell’oro è sceso dal massimo dello 0,85 dello scorso anno allo 0,3 di aprile di quest’anno, il livello più basso degli ultimi quattro anni. In particolare, dopo l’implementazione dell’obbligo di dichiarazione per il prelievo di oltre 2 kg di oro fisico, il volume di tali prelievi è diminuito di circa il 70%. Tuttavia, con il recente aumento del prezzo dell’oro, il coefficiente di correlazione è risalito a 0,65.

Il contesto di questa politica riguarda il fatto che il mercato dell’oro thailandese esercita un impatto sul mercato valutario ben superiore a quello di altre economie. Nei periodi di maggior attività del trading sull’oro, tali operazioni rappresentavano fino al 50%-60% del volume totale di transazioni in dollari della Thailandia. Ogni brusca oscillazione del prezzo internazionale dell’oro causava corrispondenti fluttuazioni sincronizzate del tasso di cambio del baht. Soprattutto dal forte aumento del prezzo dell’oro alla fine di gennaio di quest’anno e con la recente instabilità frequente del mercato dell’oro, l’urgenza per la banca centrale thailandese di attuare e rafforzare questa politica risulta ancora più evidente.

La banca centrale thailandese cerca di costruire una barriera tra il prezzo dell’oro e il tasso di cambio del baht

Nella seconda metà di agosto, la Fed di Kansas City ha annunciato l’espansione delle operazioni di riacquisto di obbligazioni a lungo termine, determinando un indebolimento dell’indice del dollaro e una diminuzione dei rendimenti dei Treasury, con conseguente rafforzamento degli scambi di dollari in calo. Di conseguenza, gli ETF sull’oro hanno ricevuto massicci flussi di capitali nel breve periodo. Fondi speculativi e strategie sistematiche come CTA sono confluiti nel mercato dell’oro: in sole tre settimane, gli speculatori hanno realizzato acquisti netti di futures sull’oro per un valore nominale superiore a 22 miliardi di dollari, record degli ultimi dieci anni; nella settimana del 28 agosto, oro e Bitcoin ETF hanno ricevuto afflussi di fondi per circa 7 miliardi di dollari. Spinti da questi fattori, i prezzi dell’oro sono rapidamente saliti da circa 4400 dollari/oncia e hanno superato i 4600 dollari/oncia.