Prima dell'annuncio dell'espansione dei buyback dei titoli di Stato USA, le società di asset management hanno aumentato le posizioni lunghe sui futures a 5 e 10 anni.

Secondo i dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti, prima che il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti annunciasse sorprendentemente l’ampliamento del programma di riacquisto di obbligazioni a lungo termine, le società di gestione patrimoniale avevano già aumentato le posizioni nette lunghe su alcuni future sui titoli di Stato statunitensi, mentre gli speculatori avevano ridotto le relative esposizioni.

I dati della CFTC per la settimana terminata il 18 agosto mostrano che le società di gestione patrimoniale hanno aumentato le posizioni nette lunghe sia sui future dei Treasury statunitensi a 5 anni che su quelli a 10 anni. In particolare, le posizioni nette lunghe sui future dei Treasury decennali sono aumentate di circa 31 mila contratti, mentre quelle sui titoli a 5 anni sono aumentate di circa 43 mila contratti.

Tuttavia, le società di gestione patrimoniale hanno ridotto di circa 60 mila contratti le posizioni nette lunghe sui future dei Treasury a 2 anni, il che significa che il cambiamento delle loro posizioni non mostra una tendenza all'aumento su tutte le scadenze.

Rispetto ai cambiamenti nelle posizioni degli asset manager, i fondi speculativi, come i fondi a leva, hanno ulteriormente spostato le posizioni nette su alcune scadenze lunghe di Treasury verso il lato short.

Nel complesso, prima dell’annuncio del Tesoro di ampliare i riacquisti, il mercato dei Treasury USA aveva già registrato un aumento delle posizioni lunghe da parte degli investitori a lungo termine su alcuni contratti a lunga scadenza e una posizione sempre più ribassista da parte degli speculatori, con una netta divergenza nelle posizioni.

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti ha annunciato il 19 agosto che intende almeno raddoppiare le operazioni di riacquisto a sostegno della liquidità dei Treasury nominali a 10-30 anni, portando il limite massimo di ogni operazione da 2 miliardi a almeno 4 miliardi di dollari, con il piano che sarà attuato tra il 9 settembre e il 4 novembre.

Questo intervento inaspettato del Tesoro si inserisce in un contesto in cui i rendimenti dei Treasury a lungo termine continuavano a salire. Fino al 19 agosto, il rendimento dei Treasury USA trentennali aveva toccato il 5,34%, segnando il livello più alto dal 2007. Dopo l’annuncio, il rendimento a lunga scadenza è inizialmente sceso in modo evidente, ma successivamente è risalito, segnalando che il mercato resta dubbioso sull’efficacia duratura delle misure di riacquisto nell'alleviare le pressioni tra domanda e offerta dei Treasury.