Telefonata sugli utili del terzo trimestre di Keysight Technologies (KEYS.US): l'AI mette il business via cavo al centro, i dirigenti affermano che l'offerta non riesce a soddisfare la domanda

Secondo fonti di Finanza Intelligente, il fornitore di apparecchiature per la progettazione elettronica, simulazione e test, Keysight Technologies (KEYS.US) ha pubblicato i risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 e ha tenuto una conference call sugli utili.

Partecipanti dell'azienda

Liz Morali — Responsabile delle Relazioni con gli Investitori

Satish Dhanasekaran — Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Neil Dougherty — Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Kailash Narayanan — Vicepresidente senior e Presidente del Communications Solutions Group

Sung Yoon — Vicepresidente senior delle vendite globali

Jason Kary — Vicepresidente senior e Presidente dell’Electronic Industrial Solutions Group

Partecipanti alla Conference Call

Aaron Rakers — Dipartimento Ricerca, Wells Fargo Securities

Meta Marshall — Dipartimento Ricerca, Morgan Stanley

Mark Delaney — Dipartimento Ricerca, Goldman Sachs

Timothy Long — Dipartimento Ricerca, Barclays

Adrienne Colby — Dipartimento Ricerca, Citi

Andrew Spinola — Dipartimento Ricerca, UBS Investment Bank

Marc Vitenzon — Dipartimento Ricerca, J.P. Morgan

Matthew Niknam — Dipartimento Ricerca, Truist Securities

Quinn Fredrickson — Dipartimento Ricerca, Robert W. Baird & Co.

Bastien Faucon-Morin — Dipartimento Ricerca, Susquehanna Financial Group

Contenuti della Conferenza

Operatore della Conferenza

Buongiorno signore e signori, benvenuti alla conference call sui risultati del terzo trimestre dell’anno fiscale 2026 di Keysight Technologies. Sono Hilary, vostro operatore principale per oggi. [Istruzioni dell’operatore] Questa chiamata è in registrazione, oggi è il 18 agosto 2026, martedì, ore 13:30 Pacific Time.

Ora passo la parola a Liz Morali, Vicepresidente delle Relazioni con gli Investitori. Signora Morali, prego.

Liz Morali

Responsabile delle Relazioni con gli Investitori

Buon pomeriggio e grazie per esservi uniti alla conference call sui risultati del terzo trimestre dell’anno fiscale 2026 di Keysight Technologies. Oggi sono con me in linea: Satish Dhanasekaran, Presidente e CEO; Neil Dougherty, Vicepresidente esecutivo e CFO; Kailash Narayanan, Presidente del Communications Solutions Group; Jason Kary, Presidente dell’Electronic Industrial Solutions Group; e Steve Yoon, Vicepresidente senior delle vendite globali.

Dopo le dichiarazioni preparate di Satish e Neil, ci sarà una sessione di domande e risposte. Il comunicato stampa e le informazioni supplementari discusse oggi sono disponibili sul nostro sito Relazioni con gli Investitori all’indirizzo investor.keysight.com.

Nel corso della discussione di oggi, forniremo dichiarazioni previsionali sui risultati finanziari della società. A causa di rischi e incertezze, i risultati effettivi potrebbero differire in modo rilevante da quanto indicato in queste dichiarazioni previsionali. Informazioni in merito a tali rischi e incertezze sono disponibili nei nostri moduli 10-K e 10-Q più recenti depositati presso la US Securities and Exchange Commission (SEC). Non intendiamo aggiornare alcuna dichiarazione previsionale.

Inoltre, faremo riferimento a indicatori finanziari non-GAAP e menzioneremo la core growth, un indicatore che esclude gli impatti di acquisizioni o dismissioni completate negli ultimi 12 mesi e delle variazioni valutarie. L’indicatore GAAP più direttamente comparabile e le tabelle di riconciliazione sono disponibili sul nostro sito Relazioni con gli Investitori; salvo diversa indicazione, tutti i confronti sono su base annua.

Ora passo la parola a Satish.

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Grazie Liz. Buon pomeriggio a tutti e grazie per esservi uniti alla nostra chiamata sui risultati. Un altro trimestre eccezionale per Keysight, con risultati da record e una crescita diffusa in tutti i mercati. La performance superiore riflette l’eccellenza operativa del team e una domanda in espansione per la gamma diversificata di prodotti e soluzioni di Keysight. Gli ordini sono cresciuti del 56%, i ricavi del 36%, l’utile per azione del 79% e abbiamo generato un robusto free cash flow. Sulla base di questo slancio, abbiamo alzato le nostre prospettive per il quarto trimestre e l’intero anno fiscale.

I clienti stanno investendo per rispondere alle crescenti sfide ingegneristiche nei nostri mercati finali, come l’infrastruttura per l’intelligenza artificiale, semiconduttori avanzati, ammodernamento della difesa e comunicazioni di nuova generazione. La nostra performance riflette la differenziazione della strategia delle soluzioni Keysight e il valore sempre crescente che apportiamo ai clienti in tutto il ciclo di innovazione. Restiamo focalizzati sull’esecuzione della nostra strategia per la creazione di valore a lungo termine: identificare in anticipo opportunità di crescita strutturale, investire proattivamente, collaborare profondamente con i leader di settore fin dalle fasi iniziali e costruire competenze differenziate per risolvere le applicazioni mission critical del cliente. Siamo fiduciosi nel mantenimento dello slancio e nella creazione di valore sul lungo periodo.

Passando ai settori di attività: gli ordini del Communications Solutions Group sono cresciuti per il nono trimestre consecutivo raggiungendo un nuovo record, i ricavi sono aumentati del 43%, grazie al forte slancio delle comunicazioni commerciali e all’ottima performance delle linee Aerospace, Defense and Government. Per quanto riguarda le comunicazioni commerciali, lo slancio della prima metà dell’anno prosegue nella seconda metà, guidato dalla rapida espansione dell’ecosistema AI infrastructure. Di conseguenza, gli ordini wireline hanno segnato un nuovo record, raddoppiando su base annua. Le quattro colonne portanti — espansione dell’infrastruttura AI, aggiornamenti dei tassi, silicon photonics e simulazione a livello di sistema — continuano tutte a trainare la crescita dei clienti e l’espansione della pipeline.

La portata del nostro portafoglio e la collaborazione costante con l’ecosistema consentono a Keysight di essere parte del ciclo di innovazione AI a tutti i livelli: dal design pre-silicio alla validazione di chip e componenti, alla simulazione a livello di sistema di rack e cluster all’interno dei data center, fino alla produzione di valore elevato. Il settore è in piena espansione e vediamo un aumento significativo nella diversità delle applicazioni e grandi opportunità di collaborazione con clienti a livello globale.

Vorrei condividere alcuni esempi della diversificazione del nostro business. Primo, i produttori di chip stanno adottando le recenti soluzioni Keysight per la verifica in laboratorio di nuovi design con requisiti di sistema, assicurando interoperabilità, performance e affidabilità. Secondo, i produttori di interconnessioni utilizzano i nostri analizzatori ad alta fedeltà per caratterizzare le performance dei backplane ad alta velocità, garantendo integrità del segnale e rendimento produttivo. Terzo, i progettisti di switch validano le performance di rete sotto carichi e protocolli AI usando i nostri simulatori. Quarto, i produttori di transceiver sfruttano il nostro Digital Communications Analyzer a 224G, leader del settore, per espandere rapidamente la capacità produttiva di transceiver ottici 800G e 1.6T. La domanda di investimenti nell’ecosistema dei componenti ottici continua a crescere, con i principali attori che adottano il nostro portafoglio di prodotti da laboratorio, tra cui il primo Optical Component Analyzer da 220GHz presentato quest’anno all’OFC. Infine, le partnership strategiche con hyperscalers cloud stanno diventando sempre più profonde, integrando le nostre soluzioni di simulazione e carico pre-silicio nei propri flussi di sviluppo.

Guardando avanti, le sfide espansive legate alla distribuzione dei data center AI stanno guidando una roadmap industriale pluriennale, coinvolgendo nuove architetture, tecnologie in evoluzione e nuovi standard. Siamo ben posizionati e continuiamo a investire in anticipo sulle trasformazioni tecnologiche per cogliere queste opportunità.

Passando al settore wireless: anche in questo trimestre gli ordini sono cresciuti significativamente, con i clienti che continuano a investire nella connettività di nuova generazione e la catena di fornitura che risponde alla domanda crescente legata all’espansione dell’infrastruttura AI. A giugno, durante il plenum 3GPP di Singapore, è stato definito il rollout del 6G, con il primo target standard per marzo 2029. Con questo traguardo, i clienti stanno passando dalla ricerca esplorativa alla sponsorizzazione di progetti di sviluppo. È significativo notare come il 6G non sarà più solo una questione di velocità e nuove bande: tre aree tecnologiche emergenti sono AI-RAN, Integrated Sensing and Communication (ISAC) e le reti non terrestri (NTN). Ognuna espande l’ecosistema e offre opportunità per fornire soluzioni end-to-end in continuità con la leadership sulle soluzioni 5G. Lavoriamo con i clienti in varie applicazioni — valutazione del beamforming abilitato all’AI, digital twin ad alta fedeltà e network traffic steering — e le nostre soluzioni stanno ottenendo sempre maggiore adozione.

Le nostre piattaforme modulari permettono ai clienti di validare varie tecnologie candidate e simulare canali wireless, reti, dispositivi e satelliti per applicazioni 6G early-stage terrestri e non terrestri. L’offerta completa, dal livello fisico agli strumenti di simulazione, ci fa ottenere i primi successi con i leader di settore.

Nel segmento Aerospace, Defense and Government: ordini in crescita a doppia cifra in tutte le regioni, grazie all’attenzione globale su deterrenza e ammodernamento della difesa. La modernizzazione spinge i requisiti prestazionali. Nel radar, il settore accelera verso le architetture avanzate, che richiedono soluzioni di validazione ad alte prestazioni, guidando la rapida adozione delle nostre soluzioni RF multicanale e dei nostri oscilloscopi di nuova generazione tra gli appaltatori principali. Le nuove architetture di sicurezza stanno portando all’adozione di piattaforme autonome a basso costo — dai droni fino alle costellazioni satellitari LEO — spesso supportate da capitali di rischio che operano a velocità commerciale. Stiamo adattando la nostra offerta per servire questo nuovo ecosistema e la collaborazione con start-up della difesa e nuovi prime contractor si sta espandendo. Quest’anno, vittorie chiave su applicazioni sat, droni e radar phased-array. La posizione, navigazione e timing resilienti (PNT) sono diventate prioritarie, poiché le interferenze GPS nelle zone di conflitto compromettono i sistemi di sicurezza. La domanda per le soluzioni PNT Spirent accelera — simulano in laboratorio molteplici scenari di interferenza e spoofing, consentendo ai clienti di sviluppare sistemi robusti e resilienti per ambienti mission-critical.

L’integrazione dei team e del portafoglio crea solide opportunità. Con budget record, adozione rapida delle competenze da parte dei clienti e un’offerta dedicata alle esigenze mission-critical, prevediamo un ciclo di domanda resiliente per diversi anni e siamo ben preparati per coglierlo.

Passando all’Electronic Industrial Solutions Group (EISG). Nuovi record per ordini e ricavi, crescita ricavi del 21%, tutti e tre i mercati (Elettronica Generale, Semiconduttori, Automotive ed Energia) a doppia cifra negli ordini. Nell’elettronica generale, la crescita è trainata ancora una volta dalle innovazioni collegate all’AI e dagli investimenti infrastrutturali. L’intensità dei test su componenti ad alte prestazioni (come PCB multistrato e condensatori) continua a crescere per supportare l’elaborazione di prossima generazione. Frequenze più alte, tolleranze più strette, densità maggiore di GPU e CPU, aumentano la complessità produttiva e i requisiti di qualità. Le nostre soluzioni di misura di precisione vengono utilizzate per la qualificazione in produzione. Il business digital health cresce a doppia cifra, grazie a dispositivi indossabili e applicazioni di monitoraggio. Il settore education cresce grazie alle soluzioni di formazione per la talent pipeline dei semiconduttori, soprattutto in Asia.

Nei semiconduttori, altro trimestre record, trainato da processi avanzati, memoria ad ampia banda e fotonica del silicio: la produzione su larga scala della silicon photonics accelera presso foundry e IDM leader. Forte anche la domanda per soluzioni di ricerca e sviluppo. L’alta collaborazione con i leader industriali ci dà visibilità sulle esigenze future anche per il prossimo anno e oltre.

Nel settore Automotive ed Energia, ordini in crescita solida a doppia cifra. Gli investimenti restano concentrati sulle architetture software-defined, forte domanda di test sulle reti e sulla sicurezza, con le nostre soluzioni che forniscono certificazione verificabile per le norme emergenti. Il business energy e charging cresce coprendo clienti sia power grid che automotive, tra cui ricarica ad alta potenza, storage, compliance e applicazioni di validazione delle infrastrutture.

In sintesi, i risultati del trimestre riflettono la forza e la diversificazione della nostra attività. Il nostro portafoglio sostiene le principali ondate di innovazione — ora AI e accelerated computing, nei prossimi anni 6G, difesa moderna, reti e sistemi autonomi. Tecnologie che devono essere progettate, verificate e validate prima della commercializzazione. Grazie alla differenziazione dello stack tecnologico e agli investimenti costanti in R&D, Keysight è ben posizionata per sovra-performare il mercato nel lungo periodo. Ringrazio tutto il team Keysight per il grande lavoro e la dedizione al successo del cliente. Ora lascio la parola a Neil. Neil?

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Grazie Satish e buon pomeriggio a tutti. Lo slancio è continuato nel terzo trimestre dell’anno fiscale 2026, con ricavi e utili per azione oltre il limite superiore del nostro intervallo di guidance, raggiungendo nuovi record. La prestazione è legata all’ulteriore accelerazione delle comunicazioni commerciali e alla continua forza delle soluzioni elettroniche industriali e del segmento Aerospace, Defense & Government. Il nostro portafoglio di soluzioni altamente differenziate risuona con i clienti, consentendoci di espandere i margini di profitto anno su anno. Inoltre, la generazione di cash flow resta robusta e prevediamo un record di cash flow operativo per l’intero anno fiscale 2026.

Passiamo ai risultati del terzo trimestre. Gli ordini sono stati pari a 2,091 miliardi di dollari, in crescita del 56% reported. Le acquisizioni hanno contribuito per 5 punti percentuali, mentre l’effetto cambio è stato negativo dell’1%. La core growth, al netto di questi elementi, è stata del 52%. I ricavi sono stati pari a 1,846 miliardi, +36% reported e +31% core. Il margine lordo è stato del 69%, le spese operative di 661 milioni di dollari. Il margine operativo è stato del 33,2%, in aumento di 820 basis point sull’anno, sopra il nostro target di lungo termine del 31%-32%. L’utile netto è stato di 531 milioni, con un EPS di 3,07 dollari. Le attività core hanno contribuito in modo significativo, con un margine operativo core del 34,7% e un incremento del leverage operativo del 66%.

Per divisione, il Communications Solutions Group (CSG) ha registrato ricavi per 1,345 miliardi di dollari, +43% reported e +36% core. Un margine lordo del 70,8% e margine operativo del 34%. All’interno del CSG, le comunicazioni commerciali hanno per la prima volta superato il miliardo di dollari in un trimestre, con ricavi a 1,006 miliardi e crescita del 56% (wireline in testa per crescita e wireless in crescita solida). Per la prima volta il wireline ha superato il wireless in termini di ricavi. Il business aerospace, defense & government ha registrato ricavi per 339 milioni, +14%.

L’Electronic Industrial Solutions Group (EISG) ha raggiunto un nuovo record con 501 milioni di dollari di ricavi, +21% su base annua, in crescita in tutti e tre i segmenti di mercato (Elettronica Generale, Semiconduttori, Automotive & Energia). Margine lordo EISG del 64,1%, margine operativo del 31%.

Software e servizi crescono a doppia cifra e rappresentano il 33% dei ricavi, mentre Annual Recurring Revenue (ARR) pesa per il 24% del totale.

Bilancio e cash flow: a fine trimestre disponibilità liquide pari a 2,605 miliardi di dollari, cash flow operativo di 437 milioni e free cash flow di 403 milioni. In trimestre abbiamo riacquistato circa 640.000 azioni Keysight per circa 326 dollari ciascuna, per 210 milioni totali. Dall’inizio anno riacquisti per 517 milioni.

Per quanto riguarda le recenti acquisizioni: l’integrazione è sostanzialmente completata, inclusa la migrazione dei sistemi, in anticipo di un trimestre rispetto ai piani. Con questo anticipo, la realizzazione delle sinergie sui costi accelererà dal quarto trimestre. Ora ci aspettiamo di raggiungere tra l’80% e il 90% del run-rate delle sinergie da 100 milioni già al termine dell’anno fiscale.

L’outlook: per il quarto trimestre 2026 stimiamo ricavi tra 1,93 e 1,95 miliardi di dollari (crescita 37% a metà intervallo). L’EPS stimato è tra 3,34 e 3,40 dollari (circa +76%). Le crescite cumulate per l’anno fiscale 2026 sono del 32% sui ricavi e del 60% sull’utile per azione, sempre a metà intervallo, su una base di circa 172 milioni di azioni diluite ponderate.

In sintesi, il 2026 finora è un anno eccezionale, tutte le attività performano molto bene. Il portafoglio leader è agganciato a molte tendenze tecnologiche dirompenti, guidando crescita importante e espansione dei margini. Continuiamo a supportare i clienti, accelerando l’innovazione tecnologica, guidando la crescita organica, la redditività e la creazione di valore per gli azionisti.

Ora passo la parola a Liz per la sessione Q&A.

Liz Morali

Responsabile delle Relazioni con gli Investitori

Grazie Neil. Hilary, per favore le istruzioni per il Q&A.

Sessione Q&A

Operatore della Conferenza

[Istruzioni operatore] La prima domanda è di Aaron Rakers di Wells Fargo.

Aaron Rakers

Dipartimento Ricerca, Wells Fargo Securities

Congratulazioni per la forte performance. Mi incuriosisce la vostra posizione sulle opportunità nel 6G e come descrivereste la differenza rispetto al ciclo 5G di qualche anno fa? Quando dovremmo attenderci ricavi effetti dal ciclo 6G? E come considerate il TAM rispetto al 5G? Ho un breve follow-up.

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì, grazie Aaron. È stato un trimestre eccellente e il team ha eseguito benissimo. Sul 6G, ogni inizio di ciclo generazionale ci si chiede cosa cambierà rispetto al passato. Non si può attendere troppo per valutare. Per questo puntiamo ad essere una soluzione e first to market. Negli ultimi anni abbiamo sempre avuto contatti con il settore. Come ricordato, il settore inizia a convergere attorno a standard iniziali 6G per il 2029. Le Olimpiadi USA sono un’altra milestone, come spesso accade in corrispondenza di eventi sportivi. Dal punto di vista tecnico, nuovi spettro, velocità, banda: il solito fondamento, e così sarà. Ma, come detto, ci sono altri filoni innovativi: AI-RAN, ISAC, infrastrutture sicure, più stretta integrazione non-terrestrial/terrestrial asset. In tutte queste aree abbiamo investito, abbiamo soluzioni e partnership con clienti top. La nostra opinione di fondo è che le opportunità del 6G saranno maggiori di quelle viste per il 5G e siamo pronti a coglierle.

Aaron Rakers

Dipartimento Ricerca, Wells Fargo Securities

Bene. Rapido follow-up sul wireline. Avete citato la prima volta in cui wireline supera wireless, sull’onda di AI e delle opportunità. Potete aiutare a capire quanto AI pesa nei vostri business (wireline o complessivo) e quanta crescita continuerà a trainare?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì. Siamo molto soddisfatti della crescita di wireline e della domanda legata all’AI, il driver principale attualmente. L’aumento delle opportunità può portare altri filoni, ma wireline resta il punto di riferimento: non solo ha superato wireless questo trimestre, ma anche da inizio anno vede un grande slancio. Q3 è stato il trimestre di maggior forza per AI e wireline, la pipeline di canale continua a crescere.

Siamo agli inizi della fase di adozione AI su lungo termine, non solo in wireline: con la convergenza di vari fattori vedremo legami anche con wireless, automotive e altri mercati finali dove siamo ben posizionati. Nel breve siamo felici del traction ottenuto dai prodotti e soluzioni differenziate; oggi la produzione non tiene il passo della domanda e i clienti pianificano in anticipo, il business AI va molto bene.

Operatore della Conferenza

La prossima domanda è di Meta Marshall, Morgan Stanley.

Meta Marshall

Dipartimento Ricerca, Morgan Stanley

Congratulazioni per i risultati trimestrali. Avete citato molti mercati e nuove tecnologie da testare. Potete parlare di come evolve la “density” dei test? Con mercati più diversificati, come cambia la complessità nei test? E Neil, il leverage dei profitti è stato molto forte: che guidance ci date per il futuro?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì, Meta, come hai notato, cogliamo opportunità non solo legate a investimenti capex tradizionali, ma la pipeline cresce ed espande anche per il futuro. Prima il settore era una filiera verticale omogenea, con opportunità limitate; ci siamo mossi bene. Ma, con un coinvolgimento anticipato, ora lavoriamo con attori diversi, l’ecosistema si diversifica: dal computing al rack, ai livelli di protocollo. Le architetture includono combinazioni di GPU, CPU, DPU — non per complicare, ma perché ogni cliente ha diverse strategie sui workload. I nostri strumenti stanno performando in un’ampia base clienti, creando buone basi per il futuro. Kailash, vuoi aggiungere?

Kailash Narayanan

Vicepresidente senior, Presidente del Communications Solutions Group

Sì. In sostanza, il margine di progetto si sta riducendo. Più velocità dati, meno latenza: AI vuole zero loss. Anche piccole incongruenze non sono tollerate, per cui il test di produzione diventa essenziale oltre che il design. Questo aumenta molto la richiesta di simulazione e test. I moduli con centinaia di pin ad alta velocità sono gli attuali, non più decine come in passato: aumentano le opportunità. Il nostro VNA e oscilloscopi testano sul segnale, abbiamo nuovi tool bit-level, simuliamo performance AI a livello protocollo e pacchetto. Con la frammentazione da single chip a chiplets, è fondamentale testare l’interoperabilità. I clienti chiedono stress-test nel simulatore: vogliono vedere se sotto carico il chip si spegne, si surriscalda, tutti i core attivi, alta potenza e velocità. Tutto ciò crea più opportunità. Siamo entusiasti della nostra offerta: elettrica, ottica, RF, digitale e protocollo, integrate per i clienti. Sia R&D che manufacturing stanno crescendo nettamente.

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Sì, Meta, sulla seconda domanda: questo trimestre abbiamo avuto un leverage operativo core molto forte. Prevedendo il futuro, almeno per il 2027, sono fiducioso di poter continuare a superare il target del 40% di leverage, anche grazie alle sinergie delle acquisizioni. L’integrazione delle acquisizioni è completa. Solo una nota sulle guidance: quest’anno c’è stato l’effetto una tantum dei dazi che ha spinto l’utile 2026, non si ripeterà. Se normalizzi questo, mi aspetto che resteremo oltre il 40% a livello operativo.

Operatore della Conferenza

Domanda successiva da Mark Delaney, Goldman Sachs.

Mark Delaney

Dipartimento Ricerca, Goldman Sachs

Complimenti. Una domanda sulla sostenibilità della domanda: ordini sopra i 2 miliardi per due trimestri, pensate che questo ritmo sia sostenibile anche per Q4 e prossimo anno? Keysight può crescere ancora da qui?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì Mark, lo pensiamo. Prevediamo ordini leggermente superiori al Q3, in linea con la stagionalità, poi un normale pattern nell’entrata del FY27. Steve, commenti sulla pipeline?

Sung Yoon

Vicepresidente senior vendite globali

Grazie Satish. Questo è un grande momento per essere a capo delle vendite in Keysight. Q3 è il terzo trimestre record consecutivo. Per Q4 prevediamo la classica crescita stagionale e siamo fiduciosi di battere di nuovo il record e superare i 2 miliardi di ordini per il terzo trimestre consecutivo. Cosa ancora più incoraggiante: malgrado la serie record, la pipeline cresce per tutto l’anno, ai massimi storici. Questo è la prova che la nostra strategia di go-to-market e le priorità funzionano. Il nostro primo focus è lavorare più tempo possibile coi clienti, identificare nuove opportunità e nuove aziende (new logos). Dall’inizio dell’anno abbiamo acquisito quasi 3.000 nuovi clienti, da cui arrivano oltre 100 milioni di ricavi incrementali. Lavoriamo con il marketing per allargare la copertura e anticipare il contatto nel customer journey. Un’altra priorità è accrescere l’engagement coi grandi clienti, che stanno crescendo a doppia cifra, coprendo tutto il loro ecosistema. Stiamo anche costruendo capacità nei mercati più dinamici: nel Sud-Est asiatico il business è più che raddoppiato, area a crescita più rapida. In sintesi, lo slancio aumenta, il flusso di funnel intake mensile ha toccato un massimo storico, così come le entrate del funnel rolling 12 mesi.

Mark Delaney

Dipartimento Ricerca, Goldman Sachs

Grazie per questo quadro. Una domanda su fornitura e capacità di servire questa domanda: potete dettagliare come riuscite a soddisfare la domanda, dal punto di vista supply chain, acquisizione componenti e capacità produttiva?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì, grazie Mark. Come diceva Steve, la domanda cresce globalmente e il nostro portafoglio tiene bene. Dal lato supply chain, il team fa molto bene a espandere la capacità in modo disciplinato, come si vede dai margini lordi record. Continuiamo a centrare la domanda dei clienti. Tuttavia, la flessibilità della supply chain è minore di un anno fa; lavoriamo con i fornitori per sbloccare i colli di bottiglia, soprattutto ai livelli attuali di domanda, comunque la guidance Q4 resta solida.

Operatore della Conferenza

La prossima domanda è di Timothy Long di Barclays.

Timothy Long

Dipartimento Ricerca, Barclays

Una domanda e poi un follow-up. Torno al business AI-wireline. Potete aggiornare sulla proporzione tra R&D e produzione? Come evolve il business AI?

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Sì. Storicamente il wireline aveva la quota più alta di R&D (80% R&D, 20% manufacturing). Recentemente, con la crescita della produzione per i data center AI, siamo passati intorno al 70% R&D e 30% manufacturing. Negli ultimi trimestri anche two-thirds, one-third. Ma anche aiutando il cliente dal design alla produzione e al deployment, wireline resta molto orientata a R&D.

Timothy Long

Dipartimento Ricerca, Barclays

Ok, e il follow-up: avete citato gli hyperscaler. Quanto sono rilevanti come cluster clienti? Le marginalità sono diverse? Comprano più perché sono multi-tecnologici? Parliamo soltanto di 4-5 hypercloud o vedete la tendenza estendersi ad altri livelli di fornitori cloud?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì, Tim. I rapporti con gli hyperscaler e la collaborazione sono iniziati con l’acquisizione di Ixia, circa 5 anni fa. Oggi la relazione si è molto ampliata e non solo negli USA: aggiungiamo anche aziende modello che trainano l’ecosistema. A livello strategico è importante: investono moltissimo e questo si riflette a valle su tutto l’ecosistema. Capire le loro esigenze è fondamentale. Molte di queste aziende hanno comunicato pubblicamente di sviluppare chip in-house, perciò sono per noi clienti chiave. Nei ricavi diretti, sono il 10% circa, ma hanno molto impatto sull’ecosistema a catena. Quindi sono sì molto importanti. E man mano che la produzione si espande, emergono nuove opportunità, come la simulazione dei workload: siamo in una posizione forte anche su questo, e grazie alle nostre piattaforme di simulazione aiutiamo il settore a gestire la varietà di workload AI, come accennava Kailash sulle sfide di latenza e dati nell’AI networking.

Operatore della Conferenza

Domanda da Adrienne Colby, Citi.

Adrienne Colby

Dipartimento Ricerca, Citi

Sono Adrienne, per Atif Malik. Domanda sul business aerospace, defense & government: rallentamento della crescita sequenziale. Avete descritto una domanda forte e ordini a doppia cifra, però si osserva un rallentamento. Potete spiegare?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Certo Adrienne. Come ho detto al telefono, A&D è una business con visibilità pluriennale ma poco prevedibile su singolo trimestre, essendo legata ai budget governativi. Tuttavia siamo molto soddisfatti della crescita e adozione delle nostre soluzioni (inclusi i prodotti PNT Spirent). Neil, vuoi aggiungere?

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Solo per sottolineare che la crescita resta a doppia cifra. Questi mercati si muovono effettivamente a strappi trimestrali. Non credo ci sia molto altro da segnalare.

Adrienne Colby

Dipartimento Ricerca, Citi

Come follow-up, la run-rate AI nel business wireline è in linea col trimestre precedente?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì. Preciso che abbiamo costruito backlog in quel business, quindi se guardate i ricavi il dato dipende molto dalla supply chain. Non trarrei conclusioni affrettate, come ha detto Neil. Vai pure avanti.

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Puoi ripetere la domanda di follow-up?

Adrienne Colby

Dipartimento Ricerca, Citi

Sì. Chiedevo se la run-rate del business AI wireline è stata costante o è aumentata?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

È aumentata.

Operatore della Conferenza

Domanda successiva da Andrew Spinola, UBS.

Andrew Spinola

Dipartimento Ricerca, UBS Investment Bank

Avete riportato ancora un ottimo trimestre per l’EISG. Vorrei approfondire su semiconduttori ed elettronica generale. Avevate detto che la domanda AI si espandeva anche lì. È ancora così e resterà driver importante? Un commento anche sul margine operativo EISG, molto sostenuto, e sulla sua sostenibilità futura?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Sì Andrew, ottima crescita a doppia cifra year-to-date per EISG. Il business automotive si sta riprendendo, semiconduttori va forte. Jason, puoi entrare nei dettagli?

Jason Kary

Vicepresidente senior, Presidente dell’Electronic Industrial Solutions Group

Grazie Andrew. Sull’effetto AI: abbiamo spesso parlato del leverage delle tecnologie di comunicazione verso i mercati finali. Abbiamo capacità specifiche in test wafer su semiconduttori, con espansione netta di capacità per processi avanzati, storage, silicon photonics. Verso il futuro, le previsioni su wafer fab equipment (WFE) e capex sono positive. Nell’elettronica generale la multicapa, alta densità e il trend verso componenti sempre più piccoli aumenta la domanda di test in produzione: come diceva Kailash, la richiesta di tolleranze si fa molto più rigida perché frequenze, throughput e performance attese salgono. Qui la forza Keysight è la copertura dal design alla produzione. Sui margini operativi: soddisfatti del risultato. In passato questa divisione era meno reddittizia, negli ultimi 12-18 mesi ci siamo focalizzati sulla crescita dei ricavi, avviando la trasformazione di parti di business. Stiamo investendo molto su software (come ESI e Optical Solutions Group), e razionalizzando le zone a basso margine. Parallelamente sviluppiamo nuove aree, come digital health e energy grid. In breve, l’EISG è composta da business con caratteristiche diverse, ma siamo confidenti di poter continuare ad aumentare la redditività complessiva.

Andrew Spinola

Dipartimento Ricerca, UBS Investment Bank

Grazie Jason. Una domanda per Neil. Avevi parlato di sinergie da acquisizione superiori ai 100 milioni. Ora che l’integrazione è fatta, pensi che l’entità possa aumentare? Quanto potremo assumere come contributo in Q4 e Q1?

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Sì. Siamo a diretto contatto con i 100 milioni ora, rischi ridotti. Man mano che lavoriamo pienamente secondo il modello Keysight, cerchiamo anche ulteriori efficienze. Non do un numero, ma di solito dopo la prima ondata si ha ancora qualche decina di milioni. In ottica incrementale, tra FY26 e FY27 penso a circa 50 milioni in più. Quest’anno già quasi 40 milioni, progressivi da Q1 a Q4. Inizio prossimo anno saremo intorno al 90% dei 100 milioni.

Operatore della Conferenza

Domanda da Marc Vitenzon, J.P. Morgan, per Joseph Cardoso.

Marc Vitenzon

Dipartimento Ricerca, J.P. Morgan

Sono Marc per Joseph Cardoso. Avete coperto molto su AI-wireline. Domanda sulla parte tradizionale (non AI) del wireline: come va? Che succede lì?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Penso che assistiamo a una convergenza, direi. L’AI pervade ormai molti mercati finali. Faccio un esempio: chi in wireless non aveva mai pensato all’AI ora la vede nel RAN. Nei telecom provider molti fornitori manufatturieri ora stanno investendo per costruire rack AI: altra nuova applicazione che emerge dove, grazie alla nostra posizione, siamo favoriti.

Marc Vitenzon

Dipartimento Ricerca, J.P. Morgan

Chiaro. Poi, software e servizi sono il 33% dei ricavi. Dove pensate si sposterà questo numero, visto anche l’acquisto recente?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

La strategia è diventare una solutions company. Offrirne di più basate su software e servizi differenzianti per costruire valore nel ciclo di vita. Procediamo ai ritmi del mercato e del cliente, nessun modello imposto. Sì, un anno fa eravamo al 40%, ora al 33%, ma in valore assoluto software e servizi sono ai massimi storici e continueremo a innovare lungo questa linea.

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Aggiungo che anche il software e i servizi crescono a doppia cifra, solo non quanto l’hardware attualmente.

Operatore della Conferenza

Domanda di Matthew Niknam, Truist Securities.

Matthew Niknam

Dipartimento Ricerca, Truist Securities

Congratulazioni. Due domande. Primo: l’outlook sui ricavi Q4 prevede solo +5% sequenziale, che è normale ma il vostro book-to-bill è sopra 1,1 per due trimestri. Si tratta di limiti di fornitura che pesano sull’outlook Q4? Quanta parte dell’order backlog verrà evasa nel prossimo anno? Secondo: di solito fornite una cornice per l’anno successivo nella Q3 call. Siete pronti a condividere prospettive?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Rispondo io sul 2027, Neil aggiungerà. Certamente entriamo nel FY27 con basi solide, anche se il 2026 è stato già di crescita eccezionale dopo il 2025. La supply chain resta un vincolo per il breve termine; lo dicevo già prima. Tecnicamente, la complessità delle tecnologie aumenta costantemente. I clienti innovano ad alta velocità in tutti i nostri mercati, senza soste né limiti, e stanno investendo in linea. Per Keysight è positivo, perché gli investimenti R&D durante la fase bassa ora pagano e abbiamo già messo in circolo nuovi prodotti con ottima accoglienza. Questo ci aiuta. La domanda è forte da vari trimestri, la nostra esecuzione regolare: ci permette una pianificazione supply chain ora superiore ai 18 mesi, stiamo ampliando la flessibilità. Ad esempio, migliori redesign di prodotto per consentire second sourcing e accordi più di lungo termine coi clienti. Nella fase entry, le basi sono buone. Saremo più precisi sulle guidance Q1 con la Q4 call. Neil?

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Rispondo sinteticamente: ora non è la domanda il vincolo, ma alcune restrizioni di supply chain. È diventato più complesso: 3 mesi fa il collo di bottiglia era la capacità interna per la salita produttiva dei nuovi prodotti lanciati, che hanno visto domanda esplosiva. Ora questi ostacoli sono in via di soluzione, ma la sfida è sugli input componentistici, con domanda in crescita su tutto l’ecosistema e competizione tra player per le stesse forniture. Quindi la supply può limitare in modo non lineare la conversione tra ordine e ricavo nei prossimi trimestri.

Sung Yoon

Vicepresidente senior vendite globali

Vorrei aggiungere sulle prospettive 2027: abbiamo appena lanciato l’aggiornamento più grande di sempre dei prodotti core RF/microwave e digitali. Al sales training globale di giugno abbiamo formato la rete su tutto il portafoglio incluso Spirent. Visto il rollout ai clienti, mi aspetto un effetto propulsivo su diversi trimestri, anche per gli anni a venire.

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Su più anni, Steve.

Sung Yoon

Vicepresidente senior vendite globali

Diversi anni.

Operatore della Conferenza

Domanda da Quinn Fredrickson, Robert W. Baird & Co.

Quinn Fredrickson

Dipartimento Ricerca, Robert W. Baird & Co.

Torno agli ordini. Bene vedere ancora il dato dei 2 miliardi, ma la crescita degli ordini sequenziali nel Q3 è atipica. Potete dettagliare i driver? Pensate sia dovuto all’anticipazione di limitazioni sulla sovranità dei transceiver o altre restrizioni/supply?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Nessuna anomalia della domanda. La pipeline si converte in modo ordinato, nessun “pull-in” anticipato. Semplicemente il mercato è molto forte e Keysight svolge un ruolo differenziante nei mercati chiave, da commercial comms oltre le nostre aspettative anche fuori da AI. Anche in difesa/aerospazio la domanda dei major contractors resta alta, l’Europa spinge con investimenti sovrani. EISG va oltre le aspettative, semiconduttori eccezionali. Quindi domanda forte e diffusa, che dovrebbe continuare anche in Q4.

Quinn Fredrickson

Dipartimento Ricerca, Robert W. Baird & Co.

Neil, il gross margin al 69%. In passato segnalavi un mid 67,5%. Da cosa è dipesa la differenza, volumi o mix? Impatto per Q4 e FY27?

Neil Dougherty

Vicepresidente esecutivo e Chief Financial Officer

Corretto. Escludendo i dazi, era 68% trimestre scorso e ora 69%. Certo il volume aiuta, ma anche la differenziazione delle soluzioni early 6G, AI e semiconduttori hanno un ruolo. Il mix di prodotto è importante, con margini eterogenei. In generale, stare nel range upper half 67%-69% resta raggiungibile.

Operatore della Conferenza

Ultima domanda da Bastien Faucon-Morin, Susquehanna Financial Group.

Bastien Faucon-Morin

Dipartimento Ricerca, Susquehanna Financial Group

Sono Bastien per Mehdi. Sul wireline, slancio +56% YoY e cambiamento mix R&D/manufacturing da 80/20 a 70/30. Qual è la previsione del mix trimestrale per R&D e produzione nei prossimi trimestri?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

Direi che il mix varia trimestre per trimestre. Per questo guardiamo periodi più lunghi: qualche trimestre può essere trainato dalle espansioni produttive clienti, ma restiamo intorno a due terzi R&D, un terzo manufacturing. Marginale, con l’espansione clienti e la crescita nei 1.6T, la domanda di produzione aumenta. In trimestri come il Q4 potremmo vedere una prevalenza verso produzione, con coinvolgimento in tutto il workflow. Il dato chiave è che il R&D cresce e la diversità di business è ottima, inclusi i lanci in massa dei data center di nuova generazione.

Bastien Faucon-Morin

Dipartimento Ricerca, Susquehanna Financial Group

Chiaro, grazie. Come follow-up: con i nuovi transceiver e l’accelerazione negli upgrade, pensate il mix R&D/produzione cambierà nel lungo termine? Cresce il volume ma cresce anche la complessità dei test. All’aumentare delle implementazioni ottiche ad alta velocità, come vedete il mix?

Satish Dhanasekaran

Presidente, Amministratore Delegato e Membro del Consiglio

La nostra strategia vuole essere acceleratore di innovazione dei clienti — il nostro core mission. Investiamo nello stack tech — ottico, elettrico — per aiutare il cliente in R&D. Oggi è davvero senza precedenti: cicli di adozione tech molto più rapidi su vari fronti contemporaneamente. 800G è ancora tech base, ma 1.6T si sta espandendo. Di solito c’è più alternanza. Quanto durerà, che scala ci sarà, è difficile dirlo ma sappiamo che i clienti discutono già di 3.2T, che abbiamo già mostrato a inizio anno. L’intensità disruptive e la motivazione economica per aggiornare sono forti e il nostro posizionamento per il FY27 ci soddisfa.

Operatore della Conferenza

La sessione Q&A si conclude qui. Lascio la parola a Liz Morali per le conclusioni.

Liz Morali

Responsabile delle Relazioni con gli Investitori

Grazie Hilary e grazie a tutti per la partecipazione. Il playback della call sarà disponibile più avanti sul sito Relazioni con gli investitori. Vi ringraziamo per l’attenzione su Keysight Technologies.

Operatore della Conferenza

Grazie per aver partecipato. La conference call di oggi termina qui. Ora potete scollegarvi.