Il confronto irrisolto tra Stati Uniti e Iran sta portando il mercato petrolifero a una trasformazione strutturale piuttosto che a uno shock temporaneo.

```html1. La guerra tra Stati Uniti e Iran dura da quasi sei mesi e le speranze di una svolta diplomatica sono scarse. L'accordo di cessate il fuoco temporaneo di giugno è stato infranto e nessuna delle parti è disposta a compromessi sulla questione dello Stretto di Hormuz; anzi, entrambe aumentano il confronto. L'Iran ha avvertito che, in caso di fallimento diplomatico, intensificherà le azioni militari, mentre Trump ha dichiarato che l’accordo è “finito”.2. Il prezzo del petrolio si mantiene stabile intorno ai 90 dollari al barile; sebbene abbia restituito parte del premio di panico, rimane circa il 50% più alto rispetto all’inizio dell’anno. Il mercato è costretto ad accettare che la limitazione dell’offerta potrebbe persistere per diversi mesi. A luglio, in Iran l’inflazione ha superato l’80% e, finora questo mese, le esportazioni di petrolio sono crollate drasticamente da 1,7 milioni di barili/giorno nel 2025 a 294.000 barili/giorno; negli Stati Uniti, il prezzo medio della benzina è salito del 29% rispetto all’anno precedente, esercitando pressione politica su Trump in vista delle elezioni di metà mandato.3. La portata dell’interruzione dell’offerta è complessa e incerta. A luglio, il trasporto di petrolio greggio e prodotti raffinati attraverso lo Stretto di Hormuz è sceso da circa 18 milioni di barili/giorno (prima del conflitto) a 4,8 milioni di barili/giorno e, finora ad agosto, a circa 2 milioni di barili/giorno. I paesi produttori del Golfo dipendono sempre più dalle “navi ombra” che disattivano i sistemi di tracciamento; la quantità reale di offerta è diventata una delle incognite più grandi del mercato.4. Il mercato dei prodotti raffinati è straordinariamente teso. A luglio, la lavorazione globale delle raffinerie è diminuita di quasi 5 milioni di barili/giorno rispetto all’anno precedente; le scorte di diesel negli Stati Uniti sono ai livelli più bassi per questo periodo negli ultimi trent’anni, mentre quelle di benzina sono ai minimi dal 2012. Nel secondo trimestre, le scorte globali di greggio sono diminuite di 2,4 milioni di barili/giorno, segnando la maggiore riduzione trimestrale degli ultimi dieci anni. Il costo del trasporto di petrolio su superpetroliere dal Medio Oriente alla Cina è balzato da circa 300.000 dollari/giorno a inizio luglio a 490.000 dollari/giorno, riflettendo sia la propensione degli armatori a evitare rischi sia l’aumento della domanda di trasporti su distanze maggiori.5. Quanto più a lungo persiste lo stallo, tanto meno sembra un impatto temporaneo e sempre più si configura come una ristrutturazione strutturale del commercio mondiale di petrolio. La mancanza di trasparenza dell’offerta, l’esaurimento delle scorte, le raffinerie sotto pressione e l’assenza di una via diplomatica praticabile per ripristinare il commercio nel Golfo stanno spingendo il mercato ad adattarsi gradualmente a questa nuova realtà. Probabilmente ciò che sostiene i prezzi elevati del petrolio non sono tanto le dinamiche del campo di battaglia, quanto una profonda consapevolezza del rischio di interruzioni prolungate dell’offerta.```