Qual è realmente il flusso di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz? I dati del Dipartimento dell'Energia degli Stati Uniti differiscono di un fattore doppio rispetto a quelli del mercato

È in corso uno scontro tra il Segretario dell'Energia degli Stati Uniti e gli analisti di Wall Street riguardo ai dati sui flussi petroliferi dello Stretto di Hormuz, con stime che differiscono quasi del doppio e che stanno gettando confusione nei mercati petroliferi globali. Secondo gli analisti, questa controversia non riguarda solo i numeri, ma incide direttamente sul giudizio del mercato rispetto al deficit di offerta globale e sulla possibilità che i prezzi del petrolio restino stabili agli attuali livelli.

Il 17 agosto, secondo quanto riportato dalla CNN, il Segretario dell'Energia degli Stati Uniti Chris Wright ha dichiarato pubblicamente la scorsa settimana che la media a sette giorni del flusso giornaliero di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz è salita a 9 milioni di barili al giorno; inoltre, secondo lui, l’8 agosto il volume totale di petrolio fuoriuscito dal Golfo Arabico in un solo giorno ha superato i 20 milioni di barili, tornando ai livelli pre-guerra. Ha poi sottolineato che le forze armate statunitensi stanno attuando operazioni di scorta nello stretto ed è per questo che il Dipartimento dell’Energia degli Stati Uniti dispone dei "dati migliori disponibili". Tuttavia, secondo Kpler, Windward Intelligence e altre agenzie di monitoraggio di terze parti, attualmente il traffico medio giornaliero di petroliere attraverso lo Stretto si attesta a circa 4 milioni di barili; aggiungendo le rotte alternative via oleodotto, il totale si aggira tra gli 11 e i 12 milioni di barili, ben al di sotto delle dichiarazioni del Dipartimento dell’Energia.

Questo divario nei dati ha un impatto non trascurabile sul mercato. Dall’inizio della guerra, le scorte mondiali di petrolio greggio sono diminuite complessivamente tra 1,5 e 1,9 miliardi di barili e il mercato del petrolio rimane in uno stato di continuo deficit di offerta. Se i dati del Dipartimento dell’Energia fossero corretti, le preoccupazioni del mercato circa una carenza di offerta potrebbero essere state sopravvalutate; se, invece, i dati dei tracker fossero più precisi, la "soglia critica" dell'esaurimento delle scorte globali sarebbe raggiunta prima di quanto il mercato si aspetti.

Divario nei dati: 9 milioni contro 4 milioni di barili

Il fulcro della disputa riguarda la significativa discrepanza tra i due sistemi di dati.

I 9 milioni di barili di flusso medio giornaliero citati da Wright derivano dal monitoraggio in tempo reale delle navi che attraversano lo stretto, effettuato dalle forze armate statunitensi. Un portavoce del Dipartimento dell’Energia ha dichiarato che "in collaborazione con le forze armate, il Dipartimento mantiene i migliori dati disponibili sul flusso in uscita dal Golfo Arabico di petrolio e prodotti petroliferi."

Invece, i dati di Kpler – da tempo riferimento per gli analisti di Wall Street – raccontano una storia completamente diversa. Kpler possiede 13.000 ricevitori proprietari dislocati in 190 paesi, traccia 350.000 navi e aggiorna le informazioni di posizione ogni cinque minuti. Inoltre, gestisce una rete satellitare in orbita terrestre bassa. Il direttore delle ricerche sulle materie prime presso l’agenzia, Matt Smith, afferma senza mezzi termini:

"Il divario tra i dati che osserviamo e i numeri da lui citati è impossibile da colmare."

Nel giorno in cui Wright ha dichiarato che l’8 agosto il flusso era superiore a 20 milioni di barili, sia i dati di Kpler sia quelli di Windward Intelligence mostravano che solo circa 5 navi hanno attraversato lo Stretto di Hormuz in quella giornata. Prima della guerra, più di 100 navi attraversavano quotidianamente lo stretto. "Con così poche navi, è semplicemente impossibile trasportare quel volume di petrolio," osservano gli analisti.

Hamad Hussain, senior climate and commodities economist presso Capital Economics, afferma:

"Sta diventando sempre più difficile capire esattamente quanta parte del petrolio stia lasciando il Golfo. Le affermazioni contraddittorie delle autorità statunitensi e iraniane stanno complicando la situazione."

La flotta ombra: la zona cieca dei dati potrebbe essere più ampia del previsto

Sebbene le agenzie di monitoraggio restino ferme sui propri dati, gli analisti stessi ammettono che potrebbero esserci zone d’ombra significative nelle informazioni attualmente disponibili sul mercato.

Nelle ultime settimane si è registrato un chiaro aumento degli attacchi da parte dell’Iran alle navi in transito, con gli alleati Houthi che si muovono in modo aggressivo anche nel Mar Rosso. Questo ha costretto sempre più petroliere a nascondere la propria posizione e informazioni sul carico mentre attraversano gli stretti di Hormuz e Bab el-Mandeb, nel tentativo di evitare attacchi.

Secondo i dati Kpler, nelle ultime settimane circa la metà del traffico monitorato attraverso lo Stretto di Hormuz consiste in "transiti ombra", ossia viaggi nascosti realizzati con trasponder spenti (mentre un mese fa erano solo circa un ottavo).

Windward Intelligence sfrutta ugualmente immagini satellitari e intelligenza artificiale per tracciare le navi con trasponder spenti, tuttavia il dipartimento dell’energia ritiene che anche così, un numero significativo di navi riesca a sfuggire al rilevamento.

Secondo Hussain, quando queste petroliere a bassa velocità lasceranno le zone di pericolo e riattiveranno i trasponder, il mercato potrebbe rendersi conto che la quantità di petrolio fuoriuscito dalla regione era molto superiore alle stime precedenti. Questo significa che la valutazione attuale del gap di offerta potrebbe essere sovrastimata.

Wall Street: dal sospetto alla "fiducia ma verifica"

In questa controversia sui dati, la posizione di Wall Street sta subendo un sottile cambiamento.

In passato, gli analisti tendevano a prendere con cautela le affermazioni dell’amministrazione Trump. Trump più volte sosteneva che gli Stati Uniti controllassero lo Stretto di Hormuz e lasciava spesso intendere che un accordo con l’Iran fosse imminente; anche Wright affermava frequentemente che gli Stati Uniti stavano garantendo un’adeguata fornitura di petrolio. Queste dichiarazioni venivano percepite dal mercato come "interventi verbali" per abbassare i prezzi del petrolio e raramente venivano integrate nei modelli di analisi principali.

Adesso, questo atteggiamento sta cambiando. Lo scorso giugno, Natasha Kaneva, responsabile globale delle strategie sulle materie prime di JPMorgan, affermava che i prezzi deboli l’hanno indotta a rivedere i reali flussi di petrolio in uscita dal Golfo Persico, riconoscendo la possibilità che “grandi quantità” di petrolio non contabilizzato transitino attraverso lo stretto su petroliere con trasponder spenti. JPMorgan considera i dati di traffico navale di Kpler come una delle sue fonti per le stime di domanda e offerta.

Dan Pickering, fondatore e CIO di Pickering Energy Partners, afferma di mantenere una certa apertura nei confronti dei numeri del Dipartimento dell’Energia. "Gli Stati Uniti stanno aiutando una notevole quantità di petrolio a transitare per lo stretto, e l’Iran non sta bloccando tutte le navi," afferma. "In un contesto in cui il governo è stato spesso messo in discussione, forse il miglior approccio è ‘trust but verify’ – fidarsi, ma verificare. Ovviamente potrebbe anche avere ragione."

Il punto critico delle scorte: il vero rischio per il mercato

Indipendentemente da come si risolverà la disputa sui dati, gli analisti sottolineano che l’impatto diretto dei numeri precisi sul flusso dello Stretto di Hormuz sui prezzi del petrolio è meno rilevante rispetto alla loro importanza per la stabilità a lungo termine del mercato.

Dallo scoppio della guerra, le scorte mondiali di petrolio greggio sono diminuite complessivamente tra 1,5 e 1,9 miliardi di barili (a seconda del sistema di stima adottato). Le grandi scorte accumulate prima del conflitto hanno in parte attutito l’impatto del calo dell’offerta, evitando una crisi di mercato ben più grave.

Attualmente, il mercato del petrolio rimane in una situazione di deficit di offerta. Maggiore è il flusso di petrolio che lascia lo stretto, più a lungo il mercato potrà rimandare il raggiungimento della "soglia critica" di esaurimento delle scorte, ossia il momento in cui le riserve non saranno più sufficienti a soddisfare la domanda globale.

"Il mercato non può continuare all’infinito a sopravvivere consumando le scorte," avverte Pickering. "Prima o poi, finiranno."

Ciò significa che, se i dati delle agenzie di tracciamento sono più vicini alla realtà, le attese sull’offerta implicite negli attuali prezzi del petrolio potrebbero essere troppo ottimistiche e il rischio di ribasso per il mercato sarebbe molto più serio di quanto traspare dai prezzi stessi.