Cautela collettiva a Wall Street! Sintesi aggiornata del rapporto sulle partecipazioni 13F: rotazione differenziata tra i leader tecnologici e il settore AI, lo scontro tra rialzisti e ribassisti si fa sempre più serrato

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, i file trimestrali 13F resi pubblici dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti mostrano che, nel secondo trimestre di quest’anno, gli investitori istituzionali hanno lievemente ridotto le loro posizioni nei settori chiave come semiconduttori, infrastrutture di intelligenza artificiale (AI) e big tech, senza però manifestare un’enfasi evidente su grossi investimenti unilaterali.

Un’analisi condotta su 6371 fondi pensione, hedge fund, istituti di gestione patrimoniale e altri investitori istituzionali che hanno presentato il file 13F rivela che la differenza numerica tra chi ha aumentato e chi ha diminuito le proprie partecipazioni è minima, ma in molti casi prevalgono leggermente i venditori.

Tra il gruppo delle cosiddette "Sette Magnifiche" delle big tech (inclusi Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms (META.US), ecc.), circa il 44% degli istituti dichiaranti ha ridotto le posizioni, mentre il 42% ha scelto di aprire nuove posizioni o di aumentare quelle esistenti. Il resto degli istituti non ha segnalato cambiamenti nelle detenzioni. Questi colossi tecnologici hanno rappresentato una forza trainante fondamentale per il rialzo degli indici in questo ciclo rialzista.

I documenti si riferiscono alle posizioni detenute fino al 30 giugno e sono stati analizzati sulla base dei dati dichiarati fino a venerdì scorso (secondo il sito web della SEC).

I documenti sulle partecipazioni non svelano le motivazioni specifiche dietro i ribilanciamenti di portafoglio. Tuttavia, esponenti di mercato hanno sottolineato che questi dati riflettono più il fatto che molte istituzioni hanno già posizioni considerevoli in questi settori, piuttosto che un vero giudizio sui fondamentali delle aziende – elemento che contribuisce a spiegare alcuni recenti cambiamenti nella dinamica del mercato.

Shaia Hosseinzadeh, fondatore dell’hedge fund OnyxPoint Global Management, ha dichiarato: “Quando la forza tra compratori e venditori è così equilibrata, significa che il mercato non ha raggiunto un consenso. Nessuno mette in dubbio la portata degli investimenti in (AI)”. Tuttavia, aggiunge che c’è disaccordo su quali aziende potranno effettivamente beneficiare maggiormente, generando così incertezza.

Per molti fondi che detengono grandi quantità di azioni di queste società da lungo tempo, il fattore rischio rimane una considerazione centrale.

Steve Sosnick, strategist di mercato di Interactive Brokers, sottolinea: “Quello che potresti vedere è che alcune grandi istituzioni, in base ai loro parametri di rischio o politiche di investimento, hanno raggiunto o sono vicine al loro limite di esposizione.” E aggiunge: “Questo spiega anche perché alcune aziende che riportano risultati positivi vedono indebolirsi il prezzo delle azioni dopo la pubblicazione degli utili – quegli investitori principali che solitamente acquistano sulle notizie positive, potrebbero non avere la possibilità di aumentare ulteriormente le proprie posizioni.”

I dati 13F mostrano anche che, alla fine del secondo trimestre, gli investitori istituzionali mantenevano una posizione complessivamente rialzista sul settore dei semiconduttori. Tra i fondi che hanno presentato la documentazione, il 48% risulta acquirente netto, mentre solo il 34,5% è venditore netto.

Un dato simile emerge anche per il gruppo delle 20 principali aziende software, tra cui Adobe (ADBE.US) e Datadog (DDOG.US): il 28,2% degli investitori istituzionali è venditore netto, mentre il 26,3% è acquirente netto.

Tiger Global riduce le partecipazioni nelle “Sette Magnifiche”

Almeno un hedge fund molto seguito – Tiger Global Management – ha dichiarato di aver ridotto, nel secondo trimestre, le proprie partecipazioni in Microsoft, Nvidia (NVDA.US), Meta e altre società delle “Sette Magnifiche”, diminuendo quelle in Alphabet (GOOGL.US) del 45,4%, fino a 5,8 milioni di azioni. Il fondo ha inoltre ridotto la posizione in TSMC (TSM.US) (anche SoftBank Group ha operato alleggerimenti), mentre ha incrementato la partecipazione in Intel (INTC.US).

Questa strategia potrebbe essere costata cara ad alcuni hedge fund a luglio – mese in cui le forti chiusure di posizioni tecnologiche hanno pesantemente impattato i rendimenti. Un rapporto pubblicato all’inizio di questo mese da JP Morgan sottolineava che l’affollamento di posizioni sulle tech ha reso particolarmente difficile per gli speculatori, come gli hedge fund, riuscire a monetizzare i profitti accumulati durante le uscite.

Nel secondo trimestre, gli investitori hanno mostrato nel complesso una tendenza ad aumentare le posizioni sulle azioni a tema AI. Tra tutte le istituzioni che hanno presentato il file 13F, il 36% ha dichiarato di essere acquirente netto di titoli AI come CoreWeave (CRWV.US), Arista Networks (ANET.US) e Broadcom (AVGO.US).

Bruno Schneller, managing partner della multi-family office Erlen Capital Management, ha dichiarato che nel secondo trimestre le azioni legate all’AI – dai chip di memoria ai data center – “sono passate da una storia di crescita fondamentale a un trading a leva su momentum”. Ha aggiunto che il calo di molti di questi titoli a luglio “è stato dovuto più ad alleggerimenti di posizioni affollate ampliati dalla leva e da una gestione del rischio insufficiente, piuttosto che a una negazione della narrativa di lungo termine sull’AI”.

Nonostante la crescita del prezzo del petrolio nel secondo trimestre, l’interesse degli istituzionali per il settore energetico è rimasto debole: il 40,3% delle istituzioni dichiara di essere venditore netto tra le 12 principali società energetiche, mentre solo il 28% risulta acquirente netto.

OnyxPoint – hedge fund che investe in aziende della catena del valore AI, delle risorse minerarie ed energetiche – ha invece aumentato alcune esposizioni sul settore energia nel secondo trimestre. Il fondo ha aperto posizioni in BP (BP.US), Devon Energy (DVN.US) e nel fornitore geotermico Fervo Energy (FRVO.US), mentre ha avviato partecipazioni anche nell’azienda di infrastrutture per data center Keel Infrastructure (KEEL.US).

In generale, gli investitori istituzionali mantengono un atteggiamento prudente sul settore dei data center, con la percentuale di acquirenti e venditori netti quasi identica – il 24,3% ciascuno tra le istituzioni dichiaranti.