Trump spinge fortemente su "Made in USA" aumentando i costi, TSMC (TSM.US) avverte che l'espansione all'estero eroderà a lungo termine i margini di profitto

L'app finanziaria Zhitong nota che la pressione esercitata dal presidente degli Stati Uniti Trump per richiedere la produzione di semiconduttori avanzati in America sta facendo aumentare i costi del principale produttore mondiale di chip, TSMC (TSM.US), e restringendo i suoi margini di profitto.

Dopo il ritorno alla presidenza di Trump nel 2025, il presidente ha più volte minacciato di imporre dazi alle aziende che non producono negli Stati Uniti.

Da allora, TSMC ha annunciato impegni d'investimento negli Stati Uniti per un totale di 200 miliardi di dollari, inclusi ulteriori 100 miliardi annunciati la scorsa settimana per impianti avanzati di produzione e confezionamento di semiconduttori.

TSMC ha dichiarato che, nonostante il boom dell'intelligenza artificiale (AI) - che ha portato la sua capitalizzazione di mercato a crescere di oltre il 100% negli ultimi 12 mesi - i solidi utili di questo trimestre sono stati influenzati dall'espansione all'estero.

Il CFO di TSMC, Huang Renzhao, ha dichiarato durante la conference call sui risultati che la crescita del margine lordo ha superato le previsioni, ma è stata compensata dall'effetto diluitivo delle fabbriche all'estero. Ha aggiunto che, con il "ramp-up" della capacità nei progetti stranieri, i margini subiranno ulteriori diluizioni nei prossimi "diversi anni".

Il Segretario al Commercio degli Stati Uniti, Howard Lutnick, ha dichiarato in un comunicato: "La leadership del presidente Trump sta spingendo le aziende a investire nella manifattura americana". "Dopo aver raggiunto accordi commerciali e di investimento storici, TSMC ha annunciato ulteriori investimenti per 100 miliardi di dollari che creeranno decine di migliaia di posti di lavoro negli Stati Uniti e riporteranno la produzione avanzata di semiconduttori in America."

Sebbene anche altri produttori asiatici di chip, tra cui SK Hynix, stiano costruendo impianti negli Stati Uniti, impegni di TSMC rappresentano finora la scala più vasta. L'aggressiva espansione americana la espone a costi di produzione più elevati, rappresentando così una potenziale minaccia ai margini di profitto.

Pressioni politiche

TSMC ha riportato giovedì scorso un utile netto per il secondo trimestre in crescita del 77,4% su base annua, ben oltre le attese e segnando un nuovo record storico per il più grande fonderia di chip del mondo.

Huang Renzhao ha detto ai media che, poiché l'azienda continua a registrare una "tendenza di domanda pluriennale" dai clienti, TSMC sta anche espandendo aggressivamente le attività negli Stati Uniti.

Le pressioni politiche sono un altro fattore chiave che guida questa espansione internazionale.

Un portavoce della Casa Bianca ha dichiarato: "Gli investimenti di trilioni di dollari di TSMC e di altre aziende di semiconduttori sono il risultato delle politiche commerciali ed economiche del presidente Trump, dagli accordi commerciali storici con Taiwan al piano di investimenti rinegoziato del Chip Act."

Costruire impianti negli Stati Uniti è molto più costoso. Felix Li, analista senior di azioni presso Morningstar, ha affermato: "In generale, stimiamo che i costi di produzione dei chip di TSMC negli Stati Uniti siano superiori del 20% - 50% rispetto a Taiwan, a seconda dei tempi delle sovvenzioni, della conferma dei crediti d'imposta e di altre fluttuazioni dei costi." Li ha anche aggiunto che si aspetta che i clienti sostengano la maggior parte dell'aumento dei costi di produzione.

TSMC prevede di aumentare fino al 10% i prezzi della produzione conto terzi sia per i chip avanzati che per quelli maturi entro il 2027. TSMC ha dichiarato ai media di non commentare le questioni relative ai prezzi.

Gaurav Gupta, vicepresidente e analista presso Gartner, ha dichiarato: "Il vantaggio di TSMC è la mancanza di concorrenti sostanziali."

Gupta ha detto che, a causa della posizione monopolistica di TSMC nel mercato dei processi avanzati, "la maggior parte dell'aumento dei costi dovrà essere assorbita dai clienti, che cercheranno di diversificare la catena di fornitura o hanno ricevuto ordini esecutivi dal governo degli Stati Uniti per acquistare chip prodotti in patria."

Margini di profitto

Huang Renzhao ha affermato che la società prevede che l'effetto diluitivo sulle marginalità del ramp-up iniziale della capacità delle fabbriche estere sarà tra il 2% e il 3% nei prossimi anni, aumentando al 3%-4% più avanti.

Gil Luria, responsabile della ricerca tecnologica presso D.A. Davidson, ha dichiarato: "Dato l'alto margine complessivo di TSMC, si tratta di una differenza di margine che possono sopportare." Il margine lordo del secondo trimestre di TSMC è stato del 67,7%, leggermente superiore al 66,2% del primo trimestre.

Li di Morningstar ha dichiarato che, sebbene Trump abbia aumentato la richiesta di produzione nazionale, "dopo che la pandemia ha sconvolto la catena di fornitura globale, i clienti stanno sempre più cercando una distribuzione geografica diversificata."

Ha aggiunto: "I clienti si stanno preparando per potenziali interruzioni geopolitiche, logistiche e di altro tipo alle catene di approvvigionamento. Ci aspettiamo che la pressione per il 'Made in USA' continui anche dopo il mandato presidenziale di Trump, sebbene la distribuzione delle politiche di 'carota e bastone' resti poco chiara."