Gli alti rendimenti attraggono capitali: l'asta dei titoli di Stato giapponesi a 40 anni registra la domanda più alta da marzo 2025

Secondo quanto riportato dall'app finanziaria di Zhihui Caijing, l'asta dei titoli di Stato giapponesi a 40 anni ha registrato la domanda più forte dal marzo 2025, poiché gli investitori sono stati attratti da rendimenti più elevati.

Il rapporto di copertura all'asta di mercoledì è stato di 2,82, rispetto a 2,702 dell'asta precedente e a una media di 2,55 negli ultimi 12 mesi. Dopo la chiusura dell'asta, i prezzi delle obbligazioni giapponesi sono rimasti sostanzialmente invariati.

Recentemente, funzionari del governo giapponese hanno sottolineato l'importanza per il fondo pensionistico governativo di aumentare gli investimenti in attività finanziarie nazionali, supportando così i prezzi dei titoli di Stato giapponesi. Il rendimento delle obbligazioni giapponesi a 40 anni, dopo aver raggiunto il massimo storico del 4,355% a maggio, ora oscilla intorno al 3,91%.

Il rendimento delle obbligazioni giapponesi a 40 anni si aggira vicino ai massimi storici

I debiti sovrani giapponesi mostrano alcuni segnali di rafforzamento; la scorsa settimana l'asta dei titoli di Stato a 20 anni ha fatto registrare un rapporto di copertura vicino ai massimi di sette anni toccati in aprile. Il ministro delle finanze giapponese, Satsuki Katayama, ha anche suggerito di includere i titoli di Stato nel programma di conti di risparmio individuali esenti da imposte (NISA).

"Dopo la forte performance dell’asta dei titoli di Stato giapponesi a 20 anni, la solida emissione dei titoli a 40 anni dimostra che, anche se i rendimenti a medio-lungo termine continuano a salire, i titoli ultra-lunghi rimangono solidi," ha dichiarato Miki Den, Senior Rate Strategist di SMBC Nikko Securities. "È probabile che i rendimenti dei titoli ultra-lunghi si mantengano intorno agli attuali livelli."

Lo scorso mese, le compagnie assicurative giapponesi hanno acquistato il maggior quantitativo di titoli di Stato ultra-lunghi degli ultimi tre anni, indicando una domanda stabile da parte dei principali acquirenti. Meiji Yasuda Life Insurance ha dichiarato che potrebbe aumentare l’esposizione in titoli di Stato ultra-lunghi giapponesi fino a 1.000 miliardi di yen (circa 6,1 miliardi di dollari) nell’esercizio fiscale 2026.

Lo strategist Mark Cranfield ha dichiarato: "L’asta odierna dei titoli di Stato giapponesi a 40 anni ha attratto la domanda più alta dal marzo 2025; il rendimento massimo è leggermente inferiore rispetto alle stime precedenti l’asta, ma non abbastanza da garantirne una buona performance sul mercato secondario. Gli investitori cercheranno presto rendimenti superiori al 4%, poiché il recente trend di indebolimento dello yen sembra non avere fine. Ciò rende i titoli di Stato giapponesi particolarmente vulnerabili agli effetti negativi della svalutazione dello yen."

Alcuni investitori continuano a monitorare la politica fiscale espansiva perseguita dal Primo Ministro Sanae Takaichi, le attese di un graduale irrigidimento dei tassi da parte della Bank of Japan e il tuttora ampio differenziale dei tassi di interesse.

Martedì il governo Takaichi ha approvato un piano annuale di politica economica e fiscale che sottolinea l’indipendenza della banca centrale, ma la questione molto onerosa della significativa riduzione delle tasse sui consumi alimentari rimane irrisolta.

Vale la pena notare che, a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio legato all’escalation del conflitto tra Stati Uniti e Iran, il cambio yen/dollaro durante la notte ha temporaneamente superato il livello di 163, il che non accadeva dal 1986. Il continuo indebolimento dello yen aumenta il costo delle importazioni e acuisce ulteriormente le pressioni inflazionistiche interne in Giappone.

Nonostante la Bank of Japan abbia alzato il tasso di riferimento il mese scorso, portandolo al livello più alto dal 1995, gli investitori temono che il ritmo degli aumenti non sia sufficiente a frenare l’inflazione. La banca centrale terrà una riunione politica la prossima settimana e il mercato si attende generalmente che il tasso d’interesse rimanga invariato all’1,0%. La Bank of Japan è quindi in una posizione molto delicata tra mantenere il tasso di cambio, assicurare la stabilità fiscale e contenere l'inflazione, con margini di manovra politica molto limitati.