La soglia dei 163 viene infranta! Lo yen crolla ai minimi degli ultimi quarant’anni, gli avvertimenti di intervento sono solo “allarmi falsi”?

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, il cambio yen-dollaro americano è sceso sotto la soglia dei 163 per la prima volta dal 1986, con un ampio ampliamento della perdita, mentre aumenta la pressione per testare la volontà delle autorità giapponesi di intervenire. Il rialzo dei prezzi del petrolio, alimentato dalle rinnovate tensioni tra Stati Uniti e Iran, e il conseguente rafforzamento del dollaro insieme ai rendimenti dei Treasury, hanno portato lo yen a perdere lo 0,5% nella notte fino a quota 163,24 contro il dollaro, raggiungendo il livello più basso degli ultimi quarant’anni.

Questa dinamica mette in evidenza il perdurare di molteplici fattori di pressione sullo yen, tra cui le tensioni geopolitiche, le prospettive fiscali del Giappone e gli ampi differenziali di tasso, che hanno ostacolato gli sforzi delle autorità nel mantenere stabile il cambio. Tra il 28 aprile e il 27 maggio, il Ministero delle Finanze giapponese ha impiegato 11.730 miliardi di yen (pari a circa 71,9 miliardi di dollari) per intervenire sul mercato, ma la valuta nipponica rimane comunque vicino ai minimi di quarant’anni.

Il Ministro delle Finanze Satsuki Katayama, la scorsa settimana, ha avvertito con i toni più fermi delle ultime settimane circa la possibilità di un intervento sui cambi.

Kyle Rodda, analista di Capital.com, ha dichiarato: “L’aumento dei prezzi del petrolio, le aspettative di rialzo dei tassi negli Stati Uniti e la combinazione di politiche fiscali e monetarie espansive in Giappone stanno guidando questa tendenza – a meno che le autorità giapponesi non adottino correzioni concrete di politica, sarà difficile invertire la situazione. Di conseguenza, il mercato rimarrà in uno stato di alta allerta per eventuali interventi.”

Lo strategist Mark Cranfield sottolinea che il trend rialzista del cambio dollaro-yen sta alimentando un proprio momentum, il che implica che i trader vedranno ogni intervento ufficiale come un’opportunità per ricostruire posizioni corte sullo yen anziché lasciare questa operazione.

Poiché i funzionari giapponesi hanno minacciato più volte verbalmente “azioni decisive” senza però attuarle in modo efficace, gli avvertimenti non scatenano più la tipica svendita del dollaro degli anni passati.

Al momento, sembra necessaria un’azione più concreta per cambiare scenario—come convincere il fondo pensione governativo giapponese (GPIF) a rimpatriare fondi o un crollo improvviso dei rendimenti dei Treasury quale causa della distruzione delle operazioni di carry trade. Tuttavia, con i prezzi del petrolio in crescita e la persistenza dei rischi inflazionistici, quest’ultima ipotesi appare improbabile nel breve termine.

Gli investitori restano sostanzialmente freddi rispetto a una serie di misure politiche che in teoria dovrebbero sostenere lo yen. All’inizio di questa settimana, il Consiglio dei Ministri giapponese ha approvato un piano di politiche economiche e fiscali, con una nota a piè di pagina che afferma che, nel rispetto dell’autonomia della banca centrale nipponica, le decisioni specifiche di politica monetaria saranno affidate alla banca centrale stessa. Questo provvedimento è visto come un modo per alleviare la pressione politica che potrebbe ritardare un ulteriore aumento dei tassi.

I funzionari giapponesi hanno inoltre avanzato proposte per incentivare gli investimenti interni, incluso chiedere al GPIF di rivedere l’allocazione degli asset e valutare la possibilità di detenere titoli di Stato giapponesi nei conti NISA (Non-Imposta). Sebbene tali misure possano sostenere lo yen incoraggiando un ritorno dei capitali nel medio-lungo termine, molti investitori ritengono che esse non siano sufficienti a compensare i venti contrari a breve termine.

Satsuki Katayama ha anche sottolineato di non avere il potere di intervenire nelle decisioni di investimento del GPIF. Secondo la legge, il GPIF deve gestire gli asset solo nell'interesse dei beneficiari delle pensioni, e non per sostenere le politiche del governo.

Alcuni strategist ritengono che la debolezza progressiva dello yen stia diminuendo l’urgenza di adottare misure di sostegno.

Rinto Maruyama, senior strategist forex e tassi d’interesse di SMBC Nikko Securities, ha affermato: “Sebbene il cambio dollaro-yen abbia superato quota 163, l’andamento è stato estremamente graduale. Il mio giudizio di base è che le autorità non interverranno per il momento. In assenza di interventi, il livello chiave successivo per il mercato sarà 165.”