Previsione dei risultati finanziari | Di fronte al doppio impatto della diminuzione delle vendite e della flessione dei veicoli elettrici, il forte potere di determinazione dei prezzi di General Motors (GM.US) sarà sufficiente a mantenere la propria redditività?

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, General Motors (GM.US) pubblicherà martedì prima dell'apertura dei mercati il bilancio del secondo trimestre. Nonostante il calo delle vendite, gli investitori si aspettano che uno dei tre principali produttori automobilistici statunitensi continui a mantenere la crescita dei profitti. Il mercato si attende ricavi per il secondo trimestre pari a 46,61 miliardi di dollari, in calo di circa l'1% rispetto ai 47,1 miliardi dello stesso periodo dell'anno scorso. L’utile per azione rettificato è previsto a 3,18 dollari, mentre l’EBIT rettificato dovrebbe attestarsi a 3,7 miliardi di dollari.

Per confronto, l’EBIT rettificato di General Motors del secondo trimestre dell’anno scorso fu di 3 miliardi di dollari—un dato allora fortemente sotto pressione a causa dei costi tariffari, ma con l’entrata in vigore delle misure di compensazione, il peso delle tariffe si sta alleggerendo.

Oltre alle misure governative di compensazione che hanno ridotto la spesa tariffaria, nell’ultimo anno General Motors ha anche ristrutturato la supply chain, adeguato l’organizzazione produttiva e negoziato con i fornitori per attenuare l’impatto delle tariffe.

Per questo motivo, General Motors ha rivisto al rialzo la guidance per l’intero anno 2026 quando ha pubblicato i dati del primo trimestre in aprile.

Tuttavia, sebbene l’alleggerimento delle tariffe contribuirà a migliorare la performance dei profitti, i ricavi sono sempre in calo. Nel secondo trimestre, GM ha venduto negli USA circa 715.000 veicoli, in calo del 4,2% su base annua, ma è rimasta comunque il produttore automobilistico più venduto negli Stati Uniti.

L’azienda ha dichiarato che il calo delle vendite è dovuto soprattutto ai modelli fuori produzione, come Cadillac XT4 e XT6 e Chevrolet Malibu; inoltre, dopo la scadenza del credito d’imposta federale per i veicoli elettrici, la domanda su questi ultimi è crollata—questa politica aveva anticipato la domanda fino alla fine del 2025.

Le vendite di Chevrolet Equinox EV sono crollate del 61,8%, quelle di Blazer EV sono diminuite del 68,1%, mentre quelle di GMC Hummer EV del 56,8%. Tuttavia, GM continua ad ampliare la propria quota nel mercato dei veicoli elettrici, detenendo tra il 13,5% e il 14% e classificandosi al secondo posto dietro Tesla.

I pick-up e i grandi SUV del gruppo hanno contribuito a mitigare l’impatto. Le vendite del GMC Sierra sono aumentate del 5% a 95.147 unità, stabilendo un record trimestrale per questo modello, mentre le vendite complessive dei pick-up leggeri sono cresciute del 4%.

GM afferma di essere in procinto di guidare il segmento dei pick-up full size per il settimo anno consecutivo, con una quota di mercato vicina al 42%. Anche i modelli crossover hanno dato slancio, con Chevrolet Traverse in crescita del 19,5% e Trailblazer del 28,4%.

Fondamentale per il margine di profitto è il fatto che GM dichiara che tutto ciò è stato ottenuto senza ricorrere a sconti. Il prezzo medio di vendita del trimestre ha superato i 52.400 dollari; inoltre, secondo l’azienda, il livello delle promozioni è stato al di sotto della media del settore per il terzo anno consecutivo.

Tuttavia la questione dell’accessibilità dei veicoli rimane aperta negli Stati Uniti: i tassi di interesse elevati e i prezzi di vendita record stanno penalizzando gli acquirenti. La minore disponibilità di scorte ha già influenzato le vendite dei SUV full size, con Tahoe in calo dell’8,1% e Suburban del 20,4%.

Ciò indica che neanche il motore dei profitti di General Motors è completamente immune dagli effetti avversi del contesto macroeconomico. Le preoccupazioni per l’azienda e per l’intero settore automobilistico inducano gli investitori a mantenere un atteggiamento cauto sulle azioni GM, che da inizio anno sono in calo di circa l’8%, sottoperformando l’indice di riferimento.

Il recupero dei profitti diventa consenso generale

Gli analisti sono ormai ampiamente concordi sull’atteso miglioramento della capacità reddituale di GM per questo trimestre. Le previsioni indicano un EBIT di 3,7 miliardi di dollari per il secondo trimestre, ben oltre i 3 miliardi dello scorso anno. Questo balzo si deve soprattutto all’efficacia delle misure di compensazione delle tariffe e ai risparmi di costo generati dalla riorganizzazione della supply chain. Chris McNally di Evercore ISI, dopo i risultati del primo trimestre, aveva definito la guidance “molto solida”.

Banche d’affari come Morgan Stanley e JPMorgan sottolineano come il business dei veicoli a combustione di GM (soprattutto pick-up full-size e SUV di grandi dimensioni, come GMC Sierra e Chevrolet Traverse) sia ancora una vera e propria macchina da cassa. Gli analisti rimarcano che GM mantiene l’Average Transaction Price (ATP) nel secondo trimestre sopra i 52.400 dollari e che la forza degli sconti promozionali è rimasta per tre anni sotto la media di settore, confermando un forte potere di pricing al dettaglio e un’ampia difesa dei margini di profitto.

RBC Capital nell’ultimo report ha mantenuto il rating “outperform”. Gli analisti rilevano che con la ristrutturazione della supply chain e la progressiva implementazione delle politiche di compensazione tariffaria, i costi che avevano pesato lo scorso anno sui margini stanno mostrando un miglioramento marginale. Il focus del mercato è se GM porterà nella relazione odierna la guidance annuale di EBIT rettificato—tra 13,5 e 15,5 miliardi di dollari—verso la parte alta del range.

Ricavi stagnanti

A fronte delle solide attese sui profitti, la crescita del fatturato di GM risulta praticamente stagnante. Il consenso di mercato prevede ricavi per il secondo trimestre pari a 47,09 miliardi di dollari, sostanzialmente in linea con lo scorso anno. Questa combinazione di “ricavi stabili e margini elevati” rende il margine di profitto il punto focale della trimestrale.

Gli analisti si interrogano principalmente sulla capacità di GM di mantenere l’espansione degli utili in un contesto di ricavi stagnanti. Secondo i modelli di analisi di TIKR, la crescita a lungo termine dei ricavi attesa per GM si attesta solo all’1,2% annuo; l'espansione degli utili dipenderà fortemente dal miglioramento del mix di prodotto, dalla disciplina sui prezzi e dal controllo dei costi, piuttosto che da un’accelerazione delle vendite. Il price/earnings (P/E) forward attuale di circa 6,6 volte riflette già in parte questa aspettativa di stabilizzazione; per ottenere una valutazione più alta, GM dovrà dimostrare la sostenibilità della generazione di free cash flow, il successo dei nuovi pick-up e i progressi misurabili nella redditività della divisione elettrica.

Veicoli elettrici: da motore di crescita a fattore penalizzante

I veicoli elettrici, che erano il tema chiave della rivalutazione di GM, sono oggi l’elemento su cui gli analisti sono più divisi. Dopo la scadenza del credito d’imposta federale, la domanda è stata fortemente anticipata e la società ha già avvertito che il mercato dei veicoli elettrici si indebolirà al termine del beneficio fiscale.

Wells Fargo conferma il rating “underweight” su GM, con target a 60 dollari, e mette in guardia gli investitori: la riduzione degli incentivi e la domanda anticipata stanno provocando un calo evidente nel segmento EV; al contempo, i tassi elevati sui prestiti auto comprimono il potere d’acquisto dei consumatori comuni, e per alcuni modelli (come Tahoe e Suburban) le vendite riflettono già un restringimento delle scorte e una domanda in calo.

Tuttavia, la strategia di ridimensionamento di GM nei veicoli elettrici viene accolta positivamente da parte del mercato. Gli analisti notano che il passaggio da una produzione aggressiva all’attenzione primaria alla redditività rappresenta una tattica adatta a evitare rischi di eccesso di offerta e scarsa marginalità in un settore in rapido cambiamento. Nel contempo, GM mantiene saldamente la seconda quota di mercato statunitense nei veicoli elettrici (circa 13,5%-14%), dietro solo a Tesla: questo rappresenta una leva per la trasformazione a lungo termine.

In generale, Wall Street si mostra positiva su GM principalmente per la sua “bassa valutazione (P/E forward di circa 5,4x) + elevato free cash flow + buyback continua” che rappresenta una solida strategia di allocazione del capitale. In occasione del bilancio, il mercato seguirà da vicino gli aggiornamenti della dirigenza su domanda macro nel secondo semestre, strategia per la transizione EV e piani di buyback.