Il "grande ribassista" Chanos: in un mercato toro, le persone sono disposte a pagare un premio per le promesse, mentre in un mercato orso si devono scontare in base alla realtà.

```html格隆汇20 luglio ｜ Il leggendario ribassista di Wall Street, fondatore di Chanos & Co., Jim Chanos, afferma direttamente che l'attuale ondata di investimenti nelle infrastrutture dell'intelligenza artificiale (AI) sta registrando una velocità e una scala di afflusso di capitale da record storico, ma la logica economica che sostiene questa frenesia non è ancora stata verificata, il che suscita preoccupazione.Il mercato attuale sta mettendo in scena un classico gioco del "Price-to-Dream", in cui gli investitori sono disposti a pagare un premio per le promesse dipinte dalle aziende, senza prestare troppa attenzione se i dati reali possano essere realizzati. Egli avverte che centinaia di miliardi di dollari di spese in conto capitale si basano su prezzi spot di breve termine ma vengono usati per supportare decisioni di investimento in asset che durano vent'anni, il che comporta un fondamentale problema di mismatch di scadenza. Il punto centrale di Chanos è chel'efficienza del capitale degli operatori cloud su larga scala sta diminuendo sistematicamente e questo costringerà gli operatori a un vero cambiamento di strategia nei prossimi 12-18 mesi. Secondo le sue stime, per Google, Meta, Amazon, Microsoft e Oracle, il ritorno sul capitale investito incrementale è sceso dal 40% di circa un anno e mezzo fa a circa il 20% attuale; se la crescita della spesa in conto capitale continuerà senza sosta, questa cifra potrebbe calare ulteriormente fino al 10%. Chanos afferma: "A quel punto, i team di gestione di queste aziende si troveranno di fronte a un problema reale, ovvero: dovremmo continuare a bruciare denaro in questo modo, oppure è più conveniente semplicemente acquistare titoli di stato?" Si aspetta che il momento della resa dei conti possa emergere tra la fine del 2026 e il 2027, diventando inevitabile. Ha riassunto la sua osservazione sulla logica della valutazione attuale del mercato con una frase:In un mercato toro, la gente è disposta a pagare un premio per le promesse; in un mercato orso, la gente è disposta solo a pagare per la realtà scontata. Chiaramente ora siamo nella prima fase. Se passeremo alla seconda? Non lo so.```