Il rallentamento dell'inflazione indebolisce le aspettative di un aumento dei tassi a luglio; i titoli di stato USA registrano un leggero rialzo questa settimana.

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, il mercato dei Treasury statunitensi è leggermente salito questa settimana: il raffreddamento dei dati sull’inflazione ha migliorato il sentiment dei mercati, compensando la pressione esercitata dal forte rimbalzo dei prezzi internazionali del petrolio; di conseguenza, i trader hanno drasticamente ridotto le scommesse su un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a luglio. Tuttavia, il balzo dei prezzi del petrolio e la continua retorica falco dei funzionari della Federal Reserve mantengono vive le aspettative di un altro rialzo dei tassi entro la fine dell’anno.

Sia il Consumer Price Index (CPI) che il Producer Price Index (PPI), pubblicati questa settimana, hanno mostrato un allentamento delle pressioni inflazionistiche, spingendo complessivamente al ribasso i rendimenti dei Treasury statunitensi. In particolare, i titoli di stato a breve termine — più sensibili alla politica monetaria — hanno registrato la performance migliore, segnando i maggiori cali di rendimento.

Ciononostante, il forte aumento dei prezzi internazionali del petrolio ha limitato il rialzo del mercato obbligazionario; gli investitori ritengono ancora che l’aumento dei prezzi dell’energia possa rilanciare l’inflazione e indurre così la Federal Reserve a continuare a stringere la politica monetaria nel corso dell’anno.

Molly Brooks, stratega sui tassi statunitensi di TD Securities, ha dichiarato che, dopo la pubblicazione dei dati sull’inflazione di questa settimana, il mercato ha evidentemente ridotto le attese di ulteriori rialzi da parte della Fed, soprattutto per quanto riguarda le probabilità di un aumento imminente.

Il mercato degli swap sui tassi d’interesse mostra che, attualmente, i trader stimano che la probabilità che la Federal Reserve alzi i tassi di 25 punti base nella riunione del 28-29 luglio sia scesa da circa il 50% a circa il 15%. Poiché prima della riunione non sono previsti dati economici di rilievo e i funzionari della Fed entreranno a breve nel periodo di “blackout” precedente al meeting, lo spazio per ulteriori aggiustamenti nelle previsioni di politica per luglio appare piuttosto limitato.

Di conseguenza, questa settimana il rendimento dei Treasury a 2 anni è sceso complessivamente di 3 punti base, attestandosi al 4,18%.

Tuttavia, persistono significative divergenze nel mercato riguardo al percorso di politica monetaria della Federal Reserve nel medio-lungo termine. Di recente, tra i funzionari della Fed si sono rafforzate le posizioni favorevoli a nuovi rialzi, compresi alcuni membri precedentemente considerati più accomodanti che ora hanno assunto toni più falco.

La presidente della Federal Reserve di Cleveland, Loretta Mester, ha dichiarato venerdì che, con la spesa dei consumatori ancora resiliente e il tasso di disoccupazione basso, l’inflazione persistentemente alta resta la sua principale preoccupazione al momento.

Anche Loretta Logan, presidente della Federal Reserve di Dallas, ha affermato giovedì che gli Stati Uniti potrebbero dover “aumentare moderatamente i tassi d’interesse”, poiché non ci sono ancora prove sufficienti che l’inflazione possa scendere in modo sostenuto al target del 2% fissato dalla Fed.

In realtà, Mester e Logan sono già considerate tra i membri più “falco” della Federal Reserve e, nella dichiarazione di politica monetaria dello scorso aprile, si erano già opposte a segnalare possibili tagli futuri dei tassi.

Intanto, l’aggravarsi delle tensioni in Medio Oriente ha nuovamente fatto salire il premio al rischio del mercato energetico. Questa settimana, gli Stati Uniti hanno lanciato una nuova serie di attacchi militari contro l’Iran, provocando una forte volatilità nei prezzi internazionali del petrolio. Venerdì, i futures sul West Texas Intermediate hanno chiuso a 82,49 dollari al barile, con un aumento settimanale di quasi il 16%, raggiungendo il livello di chiusura più alto dal 12 giugno.

Nonostante il recente miglioramento dei dati sull’inflazione statunitense abbia indebolito le aspettative di rialzi dei tassi nel breve periodo, il rimbalzo dei prezzi dell’energia, unito alla continua retorica falco dei funzionari della Fed, significa che le scommesse su un altro aumento dei tassi entro la fine dell’anno non sono del tutto scomparse. Il futuro percorso della politica della Fed dipenderà ancora dall’andamento dell’inflazione e dalle variazioni dei prezzi dell’energia.