Le cinque grandi banche di Wall Street sono sorprendentemente d'accordo: nessuna speranza per l'oro nel breve termine!

Dopo che il nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh, ha rilasciato un segnale di politica monetaria più falco durante la riunione della settimana scorsa, numerose istituzioni di Wall Street hanno rapidamente rivisto le loro valutazioni sul mercato dell'oro, con le previsioni complessive che sono diventate visibilmente più caute.

Bank of America è stata la prima a rivedere al ribasso le proprie previsioni. Lo stratega delle materie prime dell'istituto, Michael Widmer, ha sottolineato nel suo rapporto pubblicato venerdì scorso che, dopo la riunione della settimana scorsa, la probabilità di un rialzo dei tassi entro l’anno da parte della Federal Reserve è aumentata in modo significativo, il che ridurrà direttamente lo spazio per un forte aumento del prezzo dell’oro nel breve termine.

Egli afferma che l’obiettivo di 6000 dollari per oncia è ormai difficile da raggiungere, principalmente perché l’attuale situazione dell’inflazione resta “preoccupante” e potrebbe costringere a un ulteriore inasprimento della politica monetaria.

Widmer ha inoltre sottolineato che l’indebolimento del prezzo dell’oro è strettamente connesso all’aumento della probabilità di ulteriori rialzi dei tassi entro fine anno, spiegando che il passaggio dalle aspettative di “taglio dei tassi per inflazione” a politiche più restrittive ha già ridotto di circa la metà il potenziale di crescita dell’oro, a parità di altre condizioni.

In merito alla variazione delle aspettative sui tassi d'interesse, più istituzioni stanno contemporaneamente rivedendo le proprie valutazioni.

UBS, tramite la stratega Joni Teves, ha dichiarato lunedì che l’aumento dei rendimenti sommato alle persistenti aspettative di futuri rialzi dei tassi sta esercitando una marcata pressione sull’oro. “Il rischio al ribasso della nostra previsione è aumentato in modo significativo,” ha scritto, sottolineando che i tempi per il raggiungimento del prezzo previsto potrebbero essere ritardati e che la durata dell’attuale fase di consolidamento sta diventando più incerta.

Deutsche Bank attribuisce invece l’indebolimento del prezzo dell’oro a due fattori: da una parte la rivalutazione del percorso di politica monetaria della Federal Reserve, dall’altra la resilienza dimostrata dai dati macroeconomici statunitensi.

Lo stratega dei metalli preziosi, Michael Hsueh, afferma che nello scenario di base se la Federal Reserve aumentasse i tassi di tre o quattro volte complessivamente, il prezzo dell’oro potrebbe scendere a 3800 dollari l’oncia.

Hsueh aggiunge che, dal metà maggio, la correlazione tra l’andamento dell’oro e le prospettive sui tassi della Federal Reserve è notevolmente aumentata, mentre l’influenza dei prezzi dell’energia – che aveva avuto il sopravvento dopo lo scoppio della guerra in Iran – si è chiaramente attenuata.

Morgan Stanley ha sottolineato anch’essa che, seppure il calo delle tensioni in Medio Oriente abbia fornito un certo supporto al prezzo dell’oro, il cambio di tono più aggressivo della Federal Reserve ha un impatto ancora più decisivo. Secondo la strategist delle materie prime Amy Gower, questa evoluzione si rifletterà soprattutto nei flussi degli ETF, dato che tali fondi sono altamente sensibili alle aspettative sui tassi, ai rendimenti reali e all’andamento del dollaro.

Ha dichiarato che l’obiettivo precedentemente fissato da Morgan Stanley di 5200 dollari l’oncia ora è diventato più difficile da raggiungere, specialmente perché quella previsione si basava sul ritorno di flussi sugli ETF e sull’effetto di trasmissione delle aspettative sui tassi attraverso il calo del prezzo del petrolio.

“L’atteggiamento attendista ma da falco della Federal Reserve ha aumentato il costo opportunità di detenere oro, e questo effetto, probabilmente, si manifesterà principalmente attraverso i flussi degli ETF,” spiega Gower.

Goldman Sachs ha anch’essa rivisto le proprie stime la scorsa settimana. Sulla base dei segnali provenienti dalla prima riunione di politica monetaria presieduta da Warsh, l’obiettivo per la fine dell’anno per il prezzo dell’oro è stato rivisto da 5400 a 4900 dollari l’oncia, con la previsione che la Federal Reserve non inizierà a tagliare i tassi prima della seconda metà del 2027.

Nonostante un atteggiamento cauto nel breve periodo, Goldman Sachs mantiene comunque una visione positiva nel lungo termine sull’oro. La ricercatrice delle materie prime Lina Thomas e Daan Struyven dichiarano: “Abbiamo ancora una visione strutturalmente costruttiva a medio-lungo termine sull’oro, ma rimaniamo tatticamente prudenti nel breve termine, considerando sia rischi ribassisti a breve che al contrario potenzialità di crescita nel medio periodo.”

L’oro è generalmente considerato un bene rifugio contro incertezza e rischio inflattivo, ma dato che non produce rendimento proprio, il suo prezzo è particolarmente sensibile alle variazioni dei tassi reali. In un contesto in cui le aspettative sui tassi tornano a crescere, questa caratteristica è diventata il fattore principale che limita la performance dell’oro.