Perché le azioni del settore software hanno avuto un'inversione di tendenza?

Software SaaS

Oggi è l’ultimo giorno di contrattazioni di maggio. Il mercato azionario statunitense, sostenuto sia dal calo dei prezzi del petrolio che dalla forza dei titoli tecnologici, ha chiuso con vigore un mese tipicamente non consigliato per gli acquisti. Nel complesso, a maggio il Nasdaq è salito di oltre l’8%, l’S&P 500 del 5% e il Dow Jones di quasi il 3%. In questo rally, la cosa più importante è che la logica trainante all’interno dei titoli tecnologici è cambiata.

CNBC ritiene che, inizialmente, il trading su AI era incentrato principalmente su chip, capacità di calcolo e memoria, ma ora il mercato si sta espandendo all’intero stack dell’infrastruttura AI. Dell è l’esempio più tipico: ha superato le aspettative sia nei ricavi che nei profitti del primo trimestre, ha rivisto al rialzo la guidance annuale, e oggi il mercato l’ha premiata con forza, facendo balzare il titolo del 33%, la miglior performance giornaliera nella storia della società.

David Nicholas, fondatore di XFUNDs by Nicholas Wealth, afferma che Dell è ora diventata il simbolo della diffusione della redditività AI. Il rally AI era partito da chip e memoria, poi si è allargato a tutta l’infrastruttura AI. Questa visione coincide con quanto sta accadendo sul mercato.

CNBC precisa inoltre che, oltre all’AI, ci sono stati sviluppi sulla proroga della tregua tra USA e Iran con il memorandum di ulteriori 60 giorni. Oggi Trump ha dichiarato su Truth Social che si trova in war room per prendere l’ultima decisione e ha sottolineato che l’Iran non può avere armi nucleari e che lo Stretto di Hormuz deve essere immediatamente riaperto.

Secondo CNBC, questa affermazione apparentemente vaga è fondamentale per il mercato perché rappresenta un percorso chiaro e concreto fornito dagli Stati Uniti: indipendentemente dall’esito finale, dare una direzione riduce l’incertezza e la possibilità che il prezzo del petrolio continui a salire. Naturalmente, se il petrolio non sale, la pressione inflazionistica non aumenta ulteriormente, lasciando più spazio per eventuali tagli dei tassi da parte della Fed e quindi minore pressione sulle valutazioni degli asset azionari. Il WTI ha perso quasi il 17% a maggio, un calo che pur non riportandolo ai livelli pre-conflitto, rappresenta la flessione mensile più ampia dallo scorso anno.

Dunque, secondo CNBC, perché ora i titoli crescono con fiducia? Perché il mercato vede due elementi di distensione: da una parte il calo del prezzo del petrolio, che riduce la pressione su inflazione e tassi; dall’altra, la redditività tecnologica che continua a materializzarsi. Questa è la combinazione preferita dagli asset rischiosi: pressione macro in calo e revisione al rialzo degli utili aziendali.

Certo, il mercato è già salito molto. CNBC cita David Nicholas che afferma che il rischio "cigno nero" permane, ma secondo la sua intuizione questa vicenda dovrebbe chiudersi presto. Molte buone notizie sono già riflesse nei prezzi, ma se il conflitto si concludesse davvero si potrebbe aprire ancora più spazio al rialzo.

Sul fronte degli investimenti concreti, CNBC ritiene che ora non sia il momento di inseguire semplicemente gli indici, ma sia importante distinguere tra la qualità dei rialzi. Il Nasdaq è salito dell’8% in un mese, gli ETF tecnologici quasi del 20%, Micron addirittura dell’88%: questi numeri mostrano la forza della tendenza AI, ma anche che nel breve periodo il settore è già affollato.

Jason osserva che, in realtà, non ci sono grandi novità: sebbene Trump abbia rilasciato alcune informazioni, secondo lui erano già state scontate dal mercato. Tuttavia, il punto di oggi è il forte rimbalzo dei titoli software.

Dalla fine di gennaio i titoli software hanno subito una forte pressione da parte dell’AI per quasi un trimestre. Il ragionamento chiave è che gli agenti intelligenti AI possono sia generare direttamente software sostitutivo, sia ridurre il numero di dipendenti necessario, mettendo sotto pressione il modello di revenue SaaS basato sulle licenze per utente. Queste due minacce hanno portato il dimezzamento di molti titoli software, segno dell’impatto notevole sulla logica di business.

Tuttavia, negli ultimi trenta giorni sono successe due cose. Primo, la sicurezza informatica è balzata in cima all’agenda: la Casa Bianca, le banche, e anche Anthropic hanno sottolineato il nesso tra AI e cybersecurity; il mercato è sempre più convinto che l’AI non possa ancora sostituire le competenze tecnologiche in materia di sicurezza informatica, che anzi potrà generare ulteriori problemi da affrontare, aumentando così il valore del settore.

Secondo, con i risultati trimestrali di TEAM, DDOG e recentemente SNOW, è emerso che l’AI non ha danneggiato queste aziende SaaS, che grazie alla fatturazione a consumo hanno mantenuto solide performance e sono cresciute stabilmente in termini di numero di utenti.

Inoltre, le precedenti e consistenti riduzioni delle valutazioni hanno reso i titoli SaaS più convenienti; il mercato si è accorto di aver probabilmente sopravvalutato la capacità dirompente dell’AI e sottovalutato sia il valore per i clienti delle soluzioni SaaS esistenti che quello delle aziende che utilizzano strumenti AI per potenziarsi.

Pertanto, sembra che i capitali abbiano ora trovato un secondo approdo dopo i semiconduttori, ovvero il software. Ma i software potranno effettivamente riprendersi? Quali sono i fattori chiave? Come individuare i prossimi titoli software esplosivi? Queste domande verranno approfondite domani sera sul canale principale di Meitoujun; siete tutti invitati a seguire la diretta.