Questa settimana dati sull'inflazione USA, verbali delle riunioni e il PIL "tre frecce contemporanee": il prezzo dell'oro potrebbe affrontare forti oscillazioni.

　　Fonte: Xinhua Finanza

　　Xinhua Finanza, Pechino, 7 aprile - La scorsa settimana (dal 30 marzo al 3 aprile) l’oro spot internazionale ha registrato una crescita di oltre il 4%, con la performance settimanale che segna due settimane consecutive in rialzo.

　　Dal punto di vista dell’analisi, con il conflitto tra Stati Uniti, Israele e Iran giunto alla sesta settimana e prospettive di negoziati di pace sempre più remote, il mercato sta subendo a breve termine l’impatto dell’evoluzione della situazione in Medio Oriente e dei prezzi dell’energia sull’inflazione, ma l’effetto dello shock dell’offerta a medio-lungo termine sull’“arretratezza” inizia a manifestarsi. Prima inflazione, poi stagnazione; ciò introduce variabili sulle aspettative di aumento dei tassi e spinge il prezzo dell’oro a riprendere quota dopo il primo impatto dell’inizio del conflitto.

　　Entrando nella nuova settimana, il mercato attende con ansia nuovi segnali sulle aspettative dei tassi di interesse dalla pubblicazione dei dati sull’inflazione degli Stati Uniti, dai verbali della riunione della Fed e dal GDP. A causa dei dati non farm che hanno superato le aspettative prima delle festività di Pasqua e della situazione prolungata in Medio Oriente, il prezzo dell’oro potrebbe registrare un nuovo ribasso a inizio settimana; nel breve termine è difficile vedere un andamento di tendenza netta.

　　Dal 28 febbraio, quando Stati Uniti e Israele hanno avviato attacchi militari contro l’Iran, la guerra è proseguita per oltre un mese senza segni di conclusione. Sebbene gli Stati Uniti segnalino ripetutamente l’intenzione di negoziare, contemporaneamente aumentano le minacce. Il presidente Trump ha dichiarato alla stampa, nella Casa Bianca il 6 aprile, che l’esercito americano impiegherebbe solo “4 ore” per distruggere tutti i ponti e le centrali elettriche iraniane. Ha inoltre affermato che i negoziati con l’Iran “stanno andando molto bene”.

　　Sotto le turbolenze geopolitiche e lo shock energetico, il mercato dell’oro mostra una dinamica complessa: di breve termine è sotto pressione da inflazione e tassi, mentre sul medio-lungo termine rimane forte la logica di rivalutazione della funzione di bene rifugio e della stagflazione. L’intensificarsi del conflitto ha fatto salire il prezzo del petrolio e amplificato le preoccupazioni globali sull’inflazione, portando il mercato a puntare su un rinvio del taglio dei tassi da parte della Fed, con dollaro e rendimenti dei treasury in rafforzamento: l'effetto rifugio dell’oro viene indebolito a breve termine, con prezzi sotto pressione. Inoltre, la vendita di oro da parte degli istituti per recuperare liquidità ha ulteriormente accentuato la volatilità dei prezzi.

　　Tuttavia, man mano che il conflitto porta a un aumento del premio di rischio geopolitico, se la situazione dovesse sfuggire al controllo e lo Stretto di Hormuz restasse chiuso a lungo, si concretizzerebbero i rischi di stagflazione e preoccupazioni sulla credibilità del dollaro, e il valore dell’oro come bene rifugio finale sarebbe rivalutato.

　　In questo scenario, Goldman Sachs e altri istituti mantengono la previsione base di prezzo dell’oro a 5400 dollari entro la fine del 2026, e in caso di peggioramento della situazione si prevede che il prezzo possa raggiungere i 6100 dollari.

　　Guardando ai dati economici, venerdì scorso gli Stati Uniti hanno pubblicato il nuovo non farm employment report, che mostra 178.000 nuovi posti di lavoro nel settore non agricolo a marzo, ben oltre le aspettative di mercato. Nel contempo, il tasso di disoccupazione è sceso dal 4,4% al 4,3%. Il report offre un sostegno temporaneo al dollaro sullo sfondo delle minori probabilità di taglio dei tassi della Fed entro il 2026.

　　Tuttavia, analizzando dettagliatamente il report, non si può dire che il mercato del lavoro negli Stati Uniti sia notevolmente migliorato. Da un lato, i salari orari e le ore lavorate settimanali sono diminuiti, in contrasto con il forte aumento dell’occupazione. Guardando ai dati JOLTS pubblicati precedentemente (con un ritardo di due mesi), due indicatori chiave relativi all’occupazione — il tasso di abbandono e il tasso di assunzione — sono molto deboli, soprattutto quest’ultimo che è ai minimi della pandemia. Rispetto ai dati sulle posizioni vacanti che possono subire distorsioni statistiche, il tasso di assunzione è un indicatore più difficilmente manipolabile. Gli Stati Uniti si trovano attualmente in un contesto di basso licenziamento e bassa assunzione.

　　Dall’altro lato, il dato di febbraio sul non farm employment è stato rivisto da una diminuzione di 92.000 unità iniziali a una diminuzione di 133.000.

　　Inoltre,

　　Per quanto riguarda gli altri indicatori economici, il PMI dei servizi S&P Global di marzo pubblicato la scorsa settimana è sceso di 1,9 punti percentuali a 49,8, il valore più basso degli ultimi tre anni. In particolare, la crescita dei nuovi ordini ha registrato la più lenta velocità degli ultimi due anni (gli intervistati attribuiscono questo alla situazione attuale in Medio Oriente), e si è registrato un calo dell’occupazione: ciò significa che il mercato del lavoro degli Stati Uniti potrebbe subire la prova più devastante finora a causa del conflitto in Medio Oriente.

　　Nel complesso, l’inflazione sta accelerando mentre la crescita cala bruscamente, trasformandosi rapidamente in uno degli scenari di stagflazione più marcati degli ultimi decenni: la narrazione sulla stagflazione è ormai imminente. Questo pone la Fed davanti a un vero dilemma: con livelli di debito così elevati, occorre scegliere se tutelare la crescita o frenare l’inflazione.

　　Guardando al futuro, dato che il governo Trump continua a mostrare posizioni contraddittorie sulla questione iraniana, il mercato mantiene un atteggiamento di attesa. Se l’inflazione dovesse esplodere nuovamente, ciò porterebbe a una pressione sul prezzo dell’oro.

　　Dal punto di vista tecnico, l’oro sembra stabile intorno ai 4100 dollari/oz, un livello che corrisponde alla media mobile di ottobre, alla media mobile a 200 giorni sul daily chart, al fondo del canale discendente e al 38,2% di ritracciamento nel range da 1614 a 5600 dollari; si tratta di una zona con molteplici supporti tecnici in risonanza. Nel breve termine, la resistenza è vista nella zona 4660-4700 dollari/oz, resistenza chiave tra 4850-5000 dollari/oz; il supporto nel breve termine è tra 4550-4350 dollari/oz, supporto chiave tra 4200-4100 dollari/oz.

　　Per quanto riguarda il prezzo internazionale dell’argento, la resistenza nel breve termine è a 70-73 dollari/oz, resistenza chiave 76-81 dollari/oz; il supporto è tra 65-64 dollari/oz, supporto chiave tra 60-58 dollari/oz.

　　Sul mercato interno, la resistenza per il gold di Shanghai è nella zona 1050-1060 yuan/g, resistenza chiave 1080-1100 yuan/g; il supporto è tra 1020-1000 yuan/g, supporto chiave tra 950-920 yuan/g. Per il silver nazionale, la resistenza è tra 18500-19000 yuan/kg, resistenza chiave tra 19500-21000 yuan/kg; il supporto è nella zona 17300-16800 yuan/kg, supporto chiave a 15500 yuan/kg.

　　(Autore: Li Yuefeng, ricercatore presso il Centro di sviluppo economico dell’oro di Pechino)

　　Redattore: Wu Zhengsi

Responsabile editoriale: Zhu He Nan