Bagaimana kinerja aset-aset safe haven saat terjadi gejolak pasar karena krisis teknologi, energi, dan Prancis?

Menurut aplikasi keuangan Zhihu, permintaan aset safe haven meningkat karena kekhawatiran terhadap kecerdasan buatan menekan saham teknologi, perang Iran yang berlarut-larut mendorong harga energi tetap tinggi, ditambah kekhawatiran utang pemerintah yang membengkak tak kunjung mereda. Namun, kinerja aset safe haven tradisional tahun ini tidak seperti yang diharapkan: emas mengalami aksi jual setelah perang Iran dimulai—investor menjual aset dengan kinerja terbaik untuk memperoleh likuiditas setelah mengalami kerugian di aset lain; obligasi pemerintah, yang pernah dianggap sebagai salah satu aset paling aman di dunia, juga mengalami volatilitas tajam.

Berikut adalah tinjauan beberapa jenis aset safe haven saat ini.

1) Cinta dan Benci Terhadap Dolar AS

Mematahkan tema “jual Amerika” tahun lalu, dolar AS terus menguat sejak perang Iran dimulai, naik 4% sejak akhir Februari. Ini memperkuat peranannya sebagai aset safe haven utama selama masa tekanan global. Ekonomi yang kuat, suku bunga yang lebih tinggi, dan status Amerika Serikat sebagai eksportir energi semuanya menjadi penopang.

Namun, faktor yang membuat trader meragukan status jangka panjang dolar AS sebagai safe haven belum hilang—seperti stok utang lebih dari 40 triliun dolar dan ketidakpastian kebijakan. Dolar AS juga rentan terhadap aksi jual saham teknologi, karena sebelumnya diuntungkan dari aliran dana rekor ke saham AS di tengah optimisme ledakan investasi AI.

Kit Juckes, Kepala Strategi Valuta Asing di Société Générale, menyatakan dolar AS mungkin sedang mendekati akhir dari bull market-nya. "Ia tidak akan naik jauh lagi," ujarnya, namun saat ini sulit menemukan alasan kuat untuk terus menjual dolar karena "cerita besar dunia adalah: dolar adalah mata uang minyak, dan kita sedang berada dalam krisis energi".

2) Eropa Goyah, Swiss Franc Jadi Pilihan

Ketidakstabilan obligasi yang dipicu Prancis membawa kesimpulan: ketika Eropa goyah, Swiss franc adalah tempat berlindung utama. Bulan ini, franc Swiss naik lebih dari 2% terhadap euro, berpotensi mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak akhir 2023.

Georgette Boele, Senior FX & Oil Strategist di ABN Amro, mengatakan: "Kekhawatiran terhadap keuangan publik Prancis, serta ketidakpastian pemilu di Prancis dan Spanyol, mendukung Swiss franc."

Ia menambahkan, investor juga semakin enggan mendanai perdagangan carry dengan Swiss franc, enggan membangun posisi berlawanan pada mata uang yang memiliki sifat safe haven. Suku bunga Swiss berada di 0%, yang membuat Swiss franc cukup digemari untuk “meminjam mata uang bersuku bunga rendah, dan menginvestasikan pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi di tempat lain”.

Analis menyatakan, kekhawatiran AI seharusnya juga menguntungkan Swiss franc.

3) Bund Jerman Pemenang Relatif

Di tengah dampak kekhawatiran fiskal, reputasi obligasi pemerintah sebagai aset safe haven telah rusak. Dari Amerika Serikat hingga Jepang, biaya pinjaman baru-baru ini mencapai level tertinggi dalam puluhan tahun. Namun, aksi jual bursa saham yang didominasi saham teknologi membangkitkan kembali sebagian permintaan obligasi.

Perubahan lain yang patut diperhatikan adalah: awal bulan ini, ketika imbal hasil obligasi 10 tahun AS dan Prancis mencapai level tertinggi dalam 24 tahun, imbal hasil Bund Jerman justru turun seiring kenaikan harga.

Investor mengatakan, ini adalah sinyal jelas—di antara ekonomi utama, Bund Jerman yang berperingkat AAA menonjol sebagai aset safe haven.

Presiden Bundesbank Joachim Nagel mengatakan bahwa di tengah gejolak obligasi, Jerman tetap akan menjadi jangkar stabilitas Eropa dan setelah bertahun-tahun stagnan kini sedang “memulihkan kondisi yang sehat”.

Manajer Portofolio di TwentyFour Asset Management, Johnathan Owen mengatakan: "Semua orang khawatir tentang penyebaran krisis di Eropa, takut Bund Jerman akan terbawa oleh (obligasi Prancis) OAT, (obligasi Italia) BTP, sehingga Bund Jerman bisa berperan sebagai instrumen safe haven Eropa adalah hal yang baik."

4) Jangan Lupakan Obligasi Jangka Pendek

Menurut investor, secara umum besarnya utang pada mayoritas ekonomi utama akan terus mengikis daya tarik obligasi pemerintah jangka panjang sebagai safe haven. Namun obligasi jangka pendek dapat memberikan perlindungan karena sensitivitasnya terhadap kekhawatiran utang lebih kecil.

Rory McPherson, Kepala Strategi Pasar di Wren Sterling, mengatakan: “Kami sangat optimistis terhadap obligasi jangka pendek. Karena semua kekhawatiran tentang utang dan defisit, kami tidak pernah berinvestasi pada obligasi dengan tenor lebih panjang.”

5) Emas Masih Bersinar

Aset safe haven tradisional lain, emas, bergerak fluktuatif. Setelah sempat menyentuh rekor tertinggi USD 5.595 per troy ons pada Januari, harga emas turun ketika perang Iran dimulai dan investor melikuidasi logam mulia ini akibat kerugian di aset lain.

Pada bulan Agustus, seiring kekhawatiran inflasi kembali muncul serta kekhawatiran pasar bahwa The Fed tidak cukup menahan tekanan harga, harga emas naik lagi. Saat ini harga emas diperdagangkan di sekitar USD 4.175. Para analis menyatakan, pembelian emas oleh bank sentral dan permintaan safe haven membuat harga emas bertahan di atas USD 4.000.

Walau suku bunga tinggi seharusnya membatasi ruang kenaikan emas, latar geopolitik yang tegang serta kekhawatiran terhadap keuangan Amerika Serikat mestinya terus menopang logam safe haven ini dalam jangka panjang.

Analis Julius Baer, Carsten Menke mengatakan: "Dalam jangka waktu lebih panjang, emas seharusnya akan kembali diuntungkan oleh kuatnya pembelian bank sentral yang berkelanjutan serta kekhawatiran yang kembali muncul di pasar terkait utang AS dan beban bunganya yang terus meningkat."