Bos investasi crypto "meraup ribuan kali lipat keuntungan" melakukan penyesuaian portofolio besar-besaran: menjual Solana, beralih ke posisi besar di bitcoin

Menurut laporan dari aplikasi investasi keuangan Zhihui Caijing versi Indonesia, setelah pasar aset kripto mengalami volatilitas tajam di bulan Agustus dan Bitcoin kembali menembus level 80.000 dolar AS, pendiri sekaligus Chief Investment Officer Morgan Creek Capital Management, Mark Yusko, membuat keputusan pengalihan portofolio besar yang menarik perhatian luas di pasar. Investor institusi berpengalaman yang mengelola aset miliaran dolar AS ini, dalam wawancara podcast Crypto Banter yang tayang pada Sabtu lalu (6 September), mengungkapkan bahwa ia telah menjual sekitar 90% kepemilikan Solana (SOL)-nya, meraih keuntungan hampir 1000 kali dari modal awalnya, dan mengalokasikan sekitar separuh dari aset bersih pribadinya di Bitcoin dan aset terkait.

Di balik keputusan investasi ini, tercermin pemikiran mendalam Yusko terhadap jalur aset kripto selama bertahun-tahun—ia meyakini narasi "emas digital" pada Bitcoin, namun secara mendasar meragukan model ekonomi sebagian besar altcoin.

"1000x" Keuntungan Solana dan Alasan Exit

Yusko mengungkapkan dalam wawancara bahwa ia mendapat eksposur terhadap Solana melalui investasi awal di dana pertama Multicoin Capital, dan investasi ini mungkin merupakan trading paling menguntungkan sepanjang kariernya. Ia menyebut keuntungan ini sekitar 1000 kali dan secara khusus berterima kasih atas keputusan para pendiri Multicoin, Kyle Samani dan Tushar Jain.

Namun, justru karena keuntungan luar biasa inilah ia memutuskan untuk keluar. Yusko bercerita ketika mendengar seseorang akan menggelar pesta mewah di Amsterdam dengan biaya USD 2,5 juta, ia memutuskan untuk menjual kepemilikan asetnya—baginya, perilaku boros seperti ini adalah sinyal klasik pasar yang terlalu optimis. "Kami menjual 90%," jelasnya, sekaligus memperjelas bahwa sebelumnya ia tidak menjual seluruhnya.

Yusko menegaskan, keluar bukan karena permusuhan terhadap teknologi jaringan Solana. Sebaliknya, ia berpendapat mekanisme ekonomi Solana, Ethereum, dan token blockchain lainnya gagal memberikan imbal hasil optimal kepada pemegang token; pemegang tidak dapat memperoleh biaya atau arus kas yang dihasilkan jaringan secara langsung. Ia juga memberi catatan serupa terhadap Uniswap—memuji produk bursa terdesentralisasi mereka, tetapi mengkritik token karena pemiliknya tidak otomatis memperoleh hak ekonomi atas bisnis platform tersebut.

Menurut Yusko, Initial Coin Offering (ICO) memungkinkan proyek mengumpulkan dana melalui token, namun token tersebut tidak memberikan kepemilikan, hak kreditor, atau hak memperoleh arus kas secara langsung. Inilah inti pembedaan antara Bitcoin dan aset kripto lainnya menurutnya.

Bitcoin: Setengah Aset Bersih Pribadi

Berlawanan dengan sikap berhati-hati terhadap altcoin, Yusko sangat agresif mengalokasikan aset pada Bitcoin. Portofolio pribadinya kini sangat terkonsentrasi: sekitar 45% pada Bitcoin langsung dan investasi terkait Bitcoin, 45% pada venture capital, dan 10% pada kas atau aset likuid lainnya.

"Awalnya saya tidak memiliki Bitcoin sebanyak itu, tetapi kemudian berkembang seperti sekarang," ujar Yusko mengenai portofolio Bitcoinnya, seraya menambahkan bahwa ia puas dengan proporsi saat ini. Kepemilikannya meliputi Bitcoin langsung beserta saham perusahaan yang memegang Bitcoin, dan Bitcoin langsung tersebut disimpan dalam cold wallet.

Yusko secara khusus menyebut saham Strategy (MSTR.US), mengakui pernah menyesal menukar Bitcoin spot dengan saham tersebut, namun tetap mendukung strategi Chairman Eksekutif Michael Saylor—menggunakan utang jangka panjang tanpa hak pelunasan awal untuk membeli Bitcoin. Ia juga menggunakan saham preferen mengambang STRC milik Strategy sebagai aset penghasil yield untuk pengeluaran jangka pendek, dengan yield sekitar 12,5%.

Yusko menyarankan kebanyakan investor mengalokasikan 5%-10% kekayaan mereka pada Bitcoin atau alat lindung nilai mata uang serupa. Baginya, bagi investor muda dengan horizon investasi puluhan tahun, memikul risiko lebih tinggi pada saham dan aset digital adalah hal yang wajar.

Inspirasi Alokasi Aset dari Perspektif Institusi: Waspada Jangka Pendek, Optimistis Jangka Panjang

Kendati kepemilikannya sangat terkonsentrasi pada Bitcoin, Yusko tidak serta-merta optimistis terhadap tren jangka pendek. Ia memprediksi siklus terendah Bitcoin kemungkinan terjadi sekitar 5 Oktober 2026. Baginya, pasar "sangat, sangat overbought," dan kenaikan tajam baru-baru ini mirip dengan short squeeze dalam pasar bearish, serta memperingatkan Bitcoin mungkin akan turun lagi ke level sekitar 60.000 dolar sebelum pulih.

Namun demikian, ia menyangkal prediksi bahwa harga Bitcoin akan merosot ke angka 30.000 atau 40.000 dolar. Berdasarkan model valuasi hukum Metcalfe—model yang menghubungkan nilai jaringan dengan jumlah pengguna—ia memperkirakan nilai wajar Bitcoin saat ini sekitar 105.000 dolar.

Yusko menilai, Bitcoin berbeda dari kripto lainnya karena nilai investasi utamanya tidak bergantung pada pembagian hasil keuntungan jaringan. Baginya, Bitcoin adalah alat penyimpan nilai dengan pasokan tetap yang dapat mengatasi inflasi dan depresiasi mata uang yang diterbitkan pemerintah dalam jangka panjang. Ia memperkirakan, seiring pemerintah menambah pasokan uang untuk membiayai utang yang terus bertambah, permintaan terhadap aset yang pasokannya tidak dapat bertambah seperti Bitcoin akan meningkat di masa depan, sehingga nilai jangka panjang Bitcoin pun akan naik.

"Kelangkaan adalah keunggulan," simpul Yusko.

Latar Belakang Pasar: Bitcoin Menguji Level 80.000 Dolar, Angin Sumbu Makro Semakin Menguat

Pernyataan Yusko muncul ketika Bitcoin sedang bergerak di sekitar level 80.000 dolar. Pekan lalu, Bitcoin sempat menyentuh 82.272 dolar, tertinggi sejak 11 Mei, kemudian turun kembali di bawah 80.000 dolar dipicu data tenaga kerja AS yang kuat. Dari sisi makro, sikap hawkish Ketua The Fed, Powell, di simposium Jackson Hole meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga di September menjadi lebih dari 60%. Harga minyak mentah yang menembus 90 dolar akibat faktor geopolitik juga menambah kekhawatiran inflasi.

Sinyal internal pasar Bitcoin juga menunjukkan situasi beragam. Setelah aliran masuk yang kuat selama musim panas, ETF Bitcoin spot Amerika Serikat pada akhir Agustus mengalami dua hari berturut-turut arus keluar besar-besaran. Data Glassnode menunjukkan, pada rentang harga 83.000 hingga 86.000 dolar terdapat pasokan sekitar 880.000 Bitcoin dari pemegang jangka panjang, yang mungkin menjadi hambatan naik dalam jangka pendek. Di sisi lain, Strategy tetap secara aktif membeli di sekitar 80.000 dolar, menjadi kekuatan utama penahan tekanan jual.

Inspirasi Alokasi Aset dari Perspektif Institusi

Portofolio investasi Yusko memberikan contoh inspiratif bagi investor institusi jangka panjang—bagaimana mempersiapkan diri menghadapi depresiasi mata uang yang terus berlanjut: mengombinasikan kepemilikan langsung Bitcoin dan sekuritas terkait Bitcoin dengan investasi venture capital, sekaligus hampir sepenuhnya menghindari token utama lainnya.

Namun, alokasi terkonsentrasi seperti ini juga membuatnya menghadapi eksposur risiko yang signifikan. Jika volatilitas saat ini pada Bitcoin memburuk, atau saham perusahaan pemegang Bitcoin berkinerja buruk dibandingkan kripto itu sendiri, kekayaan pribadinya akan berfluktuasi secara drastis.

Bagi Yusko, logika nilai jangka panjang Bitcoin bertumpu pada proposisi sederhana: ketika mata uang fiat terus turun nilainya akibat ekspansi utang pemerintah, maka aset dengan pasokan tetap akan selalu memperoleh premi berkelanjutan. Sedangkan Solana, Ethereum, dan token lainnya, usai memperoleh ribuan kali lipat keuntungan ia lebih memilih merealisasikan—bukan karena teknologinya kurang bagus, tetapi karena model ekonominya gagal memberi pemegang token akses pada nilai pertumbuhan nyata jaringan.