Goldman Sachs: Permintaan chip penyimpanan AI diremehkan, pasar saham Korea masih memiliki ruang kenaikan sebesar 80%

Timothy Moe, Kepala Ahli Strategi Saham di Goldman Sachs Asia Pasifik, tetap mempertahankan pandangan sangat bullish terhadap pasar saham Korea, meyakini bahwa pasar sangat meremehkan durasi siklus permintaan chip memori yang didorong oleh AI. Indeks acuan saham Korea, KOSPI, menurutnya masih memiliki ruang kenaikan hampir 80% dan ia tetap mempertahankan target KOSPI di angka 12.000 poin.

Menurut laporan Bloomberg, Moe dalam wawancara Jumat lalu menyatakan, “Pasar meremehkan berapa lama siklus laba ini akan berlangsung,” dan memperkirakan belanja modal perusahaan teknologi besar AS tahun depan akan menembus 1,2 triliun dolar AS, jauh lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya sebesar 800 miliar dolar AS.

Pandangan optimistis ini sangat kontras dengan tren pasar baru-baru ini. Sejak mencapai puncaknya pada bulan Juni, KOSPI telah turun 27%. Raksasa chip seperti Samsung Electronics dan SK Hynix merilis kinerja yang mengesankan, namun belum mampu mengangkat harga saham secara signifikan. Target Moe menandakan bahwa jika prediksi labanya terwujud, valuasi saat ini akan memberi margin keamanan yang signifikan bagi para investor.

Siklus Laba Diremehkan, Permintaan Chip Diperkirakan Terus Meningkat

Poin utama Moe adalah bahwa pasar secara sistematis meremehkan berapa lama siklus laba perusahaan chip memori Korea akan berlangsung. Ia memperkirakan laba saham komponen KOSPI akan tumbuh sekitar 360% tahun ini, dan melambat menjadi sekitar 35% pada 2027. Namun, ia menekankan bahwa kenyataan pertumbuhan laba akhirnya melambat sudah sepenuhnya dipertimbangkan pasar dan bukan alasan wajar kelemahan harga saham saat ini.

Perlombaan pembangunan data center global adalah pendorong utama di balik pandangan ini. Moe menunjukkan, ekspansi pusat data skala besar telah menyebabkan kekurangan pasokan chip memori dan penyimpanan, mendorong harga chip naik terus, dan ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini diperkirakan akan makin parah pada 2027. Ia menyatakan, perusahaan cloud raksasa “meski untuk sementara tidak bisa memperoleh laba, tetap harus terus berinvestasi”, dan lonjakan kebutuhan komputasi sangat menguras memori, yang secara langsung menguntungkan produsen chip memori.

Valuasi Berada di Titik Terendah Historis, Target Didasarkan pada Dukungan Fundamental

Dari sisi valuasi, Moe menilai harga saat ini pada KOSPI sudah sepenuhnya mencerminkan ekspektasi pesimistis, bahkan cenderung undervalued secara berlebihan. Targetnya di 12.000 poin didasarkan pada perkalian price to earnings (P/E) ratio 7,5 kali, sementara KOSPI saat ini hanya diperdagangkan dengan P/E perkiraan 5,3 kali—sekitar setengah rata-rata tujuh tahun terakhir.

Moe menyatakan, jika perusahaan Korea mampu memenuhi proyeksi laba mereka, target 12.000 poin itu “tidaklah se-agresif yang terlihat di permukaan”. Target tersebut, ketika ditetapkan tiga bulan lalu, sudah menjadi salah satu prediksi paling agresif di pasar. Namun Moe dengan tegas menyatakan tetap mempertahankan prediksi ini, dengan logika utama pada kemampuan merealisasikan laba.

Moe tidak menutup mata terhadap potensi risiko. Ia mengakui ancaman dari para pesaing, termasuk munculnya perusahaan seperti Yangtze Memory Technology, serta kemungkinan hambatan politik dalam negeri AS terhadap ekspansi besar-besaran pusat data, semuanya merupakan faktor ketidakpastian. Meski demikian, ia menilai risiko-risiko ini dalam beberapa tahun ke depan tidak cukup kuat untuk menggoyahkan keunggulan fundamental produsen chip memori terdepan. Menurutnya, kebutuhan struktural investasi infrastruktur AI akan tetap mendikte arah industri, dan keunggulan teknologi perusahaan chip Korea dalam bidang seperti high-bandwidth memory akan terus mengokohkan posisi mereka dalam gelombang permintaan kali ini.