"Barometer konsumsi" menyalakan alarm! Penjualan toko yang sama Walmart (WMT.US) di AS pada Q2 mencatat level terendah dalam 6 tahun, jauh di bawah ekspektasi, proyeksi laba tahunan juga tidak sesuai harapan

Menurut aplikasi Zhihu Finance, pada pra-pembukaan Kamis, Walmart (WMT.US) merilis laporan keuangan kuartal kedua tahun fiskal 2027 yang berakhir pada 31 Juli: Pendapatan sebesar $187,94 miliar (tumbuh 5,9% YoY) mengalahkan ekspektasi pasar sebesar $186,87 miliar, laba per saham yang disesuaikan $0,81 juga lebih tinggi dari perkiraan $0,74. Namun, kinerja cemerlang ini tertutupi oleh satu indikator utama — pertumbuhan penjualan toko yang sama di AS (tidak termasuk bahan bakar) hanya naik 2,6%, rekor terendah dalam enam tahun terakhir dan jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 3,7%-3,8%. Setelah laporan keuangan dirilis, harga saham Walmart sempat anjlok lebih dari 7% di pra-pembukaan menjadi $106, dengan kapitalisasi pasar sekitar $900 miliar.

Data Inti: Pendapatan & EPS Kalahkan Ekspektasi, Pertumbuhan Toko Sama Jatuh di Bawah Batas Psikologis

Pertumbuhan penjualan toko yang sama Walmart US hanya 2,6%, tidak hanya di bawah ekspektasi analis sebesar 3,8%, tetapi juga menjadi laju pertumbuhan paling lambat sejak 2019. Setelah mengecualikan penjualan bahan bakar, angka ini mengalami perlambatan untuk kuartal kedua berturut-turut.

Dari perilaku konsumen, rata-rata nilai transaksi per kuartal hanya naik 1,1%, jauh di bawah periode yang sama tahun lalu 3,1%; jumlah transaksi tumbuh 1,5%, juga jauh melambat dibandingkan laju 3% pada kuartal pertama. Ini berarti: frekuensi belanja dan jumlah belanja per kunjungan konsumen menurun.

Bisnis Farmasi Menjadi Beban, Pertumbuhan Penjualan Toko Sama di Titik Terendah Enam Tahun

Walmart secara tegas menyatakan bahwa bisnis apotek adalah penyebab utama tekanan kinerja kuartal ini. Negosiasi harga obat yang dipromosikan pemerintah federal berdasarkan "Inflation Reduction Act" menyebabkan harga obat yang relevan turun, memberikan tekanan negatif sekitar 900 basis poin terhadap penjualan secara keseluruhan.

Jika dampak bisnis apotek dihapus, pertumbuhan toko inti Walmart US sebenarnya mencapai 3,4%. Meski setelah mengeluarkan hambatan apotek, pertumbuhan inti ini masih sedikit di bawah ekspektasi Wall Street, tapi sudah mendekati batas bawah perkiraan pasar, yang berarti bisnis apotek hampir sepenuhnya menjadi alasan utama kinerja yang kurang dari ekspektasi kali ini.

Dari sisi konsumen juga muncul sinyal perbedaan yang nyata. Rata-rata nilai keranjang pelanggan selama masa tersebut hanya naik 1,1%, jauh di bawah 3,1% tahun lalu, dan stagnan dibandingkan kuartal pertama; jumlah transaksi naik 1,5%, di bawah pertumbuhan 3% pada kuartal satu. Ini menunjukkan konsumen masih berbelanja, tapi lebih hati-hati dalam pengeluaran per kunjungan dan cenderung mencari produk dengan nilai lebih baik.

Perubahan keyakinan konsumen juga patut diperhatikan. Harga bahan bakar yang tinggi terus menekan pendapatan keluarga berpenghasilan rendah, indeks keyakinan konsumen pada Agustus turun untuk pertama kali dalam tiga bulan terakhir, dan pasar tenaga kerja juga menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Sebagai barometer ritel yang melayani lebih dari 150 juta pelanggan per minggu, perlambatan pertumbuhan toko sama Walmart menimbulkan kekhawatiran mendalam tentang melemahnya lingkungan konsumsi secara keseluruhan.

Pengembalian Bea Masuk: $2,9 Miliar “Keberuntungan Mendadak”

Angka paling menonjol dalam laporan kuartalan ini adalah pengembalian bea IEEPA sekitar $2,9 miliar.

CFO Walmart John David Rainey mengungkapkan perusahaan berhak mengklaim pengembalian bea senilai sekitar $2,9 miliar dan telah menerima sebagian besar dana tersebut. Pengembalian ini memberikan kontribusi positif bersih sebesar 750 basis poin untuk kinerja kuartal tersebut; jika dikecualikan, laju pertumbuhan pendapatan operasional yang disesuaikan Walmart tetap pada batas atas dari panduan sebelumnya, yaitu 7% hingga 10%.

Walmart menegaskan akan menggunakan pengembalian bea untuk menurunkan harga barang. Kuartal ini perusahaan telah melakukan penurunan harga pada lebih dari 11.000 produk di toko AS dan berencana melanjutkan strategi ini pada paruh kedua tahun.

Sisi lain dari pengembalian bea adalah tekanan biaya bahan bakar. Rainey mengatakan Walmart memperkirakan akan menghadapi tekanan biaya tambahan lebih dari $2 miliar tahun ini akibat kenaikan harga bahan bakar, dan harga bahan bakar yang tinggi telah menyebabkan keluarga berpenghasilan rendah memangkas pengeluaran belanja secara nyata.

Sorotan: Mesin Pertumbuhan Tinggi E-commerce & Iklan

Meski pertumbuhan inti ritel melambat, Walmart terus mempertahankan pertumbuhan tinggi di lini bisnis baru:

Penjualan e-commerce global: tumbuh 23%, dengan Walmart US e-commerce melonjak 24%, dan Sam's Club US e-commerce melonjak 26%;

Pengiriman toko Walmart US: tumbuh 40%;

Bisnis iklan Walmart Connect US: melonjak 43%;

Penjualan bersih pasar pihak ketiga: naik lebih dari 50%;

Pendapatan iklan global: tumbuh sekitar 38%;

Pendapatan biaya keanggotaan: tumbuh dua digit, jumlah anggota baru bersih Walmart+ mencetak rekor tertinggi kedua pada kuartal kedua.

CEO Walmart John Furner mengatakan dalam pernyataan: "Bertahun-tahun pertumbuhan e-commerce kami membuktikan, pelanggan memilih Walmart karena kami menghadirkan produk lengkap dengan harga terjangkau, pengiriman cepat, dan cara belanja yang nyaman. Di Walmart, mereka bisa membeli semuanya."

Panduan Setahun Penuh: Pendapatan Naik, EPS Tidak Sesuai Ekspektasi

Panduan setahun penuh dinaikkan—proyeksi pertumbuhan penjualan bersih tahunan dinaikkan dari 3,5%-4,5% menjadi 4%-5%; EPS (laba per saham) yang disesuaikan naik dari $2,75-$2,85 menjadi $2,80-$2,87. Namun, guidance laba tetap kurang kuat—nilai tengah proyeksi EPS sebesar $2,835 di bawah ekspektasi pasar yaitu $2,90.

Panduan “naik tapi tidak sesuai ekspektasi” inilah inti kekhawatiran pasar. Investor khawatir: Jika Walmart—ritel yang selama ini selalu diuntungkan oleh tren penurunan daya beli—justru mulai mengalami sinyal perlambatan pertumbuhan, bisa jadi titik balik ekonomi konsumsi AS sudah dekat.

Panduan kuartal ketiga lebih konservatif—proyeksi EPS hanya $0,62-$0,64 (median $0,63), jauh di bawah ekspektasi pasar $0,69; target pertumbuhan pendapatan bersih hanya 3%-3,75%.

Panduan konservatif ini didasari penilaian hati-hati terhadap prospek konsumsi. Rainey mengatakan perusahaan terus merasakan keuangan konsumen yang semakin ketat, terutama di tengah kenaikan harga bensin. Walau konsumen masih tangguh, Walmart berharap “dapat lebih menurunkan harga dan meringankan beban kantong konsumen”.

Pertumbuhan Toko Sama Jatuh di Bawah Batas Psikologis, Persaingan Meningkat

Setelah rilis laporan keuangan, saham Walmart anjlok lebih dari 7% di pra-pembukaan, penyebab utamanya adalah pertumbuhan penjualan toko sama yang jatuh di bawah batas psikologis 3%.

Selama bertahun-tahun “premium Walmart”, pasar sudah terbiasa raksasa ritel ini terus mengalahkan ekspektasi. Kali ini pertumbuhan toko sama tidak hanya di bawah ekspektasi, tetapi juga menjadi terendah enam tahun, memicu kekhawatiran mendalam bahwa daya beli konsumen AS mulai melemah tajam.

Kepala Strategi Ekonomi Annex Wealth Management Brian Jacobsen menilai dengan lugas: "Untuk ekonomi konsumsi, ini seperti Nvidia mengumumkan perlambatan pertumbuhan. Walmart selalu diuntungkan tren penurunan daya beli, tapi momentum itu bisa saja habis."

Sejak awal tahun, harga saham Walmart sudah turun sekitar 13%. Penurunan besar kali ini makin menghapus sisa kenaikan tipis tahun ini.

Dari sisi persaingan, Target mendapat manfaat dari perbaikan bisnis, Kroger dan Costco juga menurunkan harga makanan untuk berebut pangsa pasar, membuat tekanan persaingan pada Walmart semakin berat.

Data traffic Placer.ai juga menegaskan perbedaan ini: kunjungan pelanggan toko Target pada kuartal kedua tumbuh 4,7% YoY, Walmart hanya naik 0,7%. Target mulai pulih dari kesalahan strategi produk beberapa tahun terakhir, sementara Walmart setelah bertahun-tahun pertumbuhan kuat menghadapi basis perbandingan yang semakin tinggi. Di tengah kompetisi yang semakin sengit, apakah Walmart bisa mempertahankan profitabilitas lewat bisnis iklan, e-commerce, dan membership sambil tetap menawarkan "harga rendah setiap hari" akan menjadi fokus utama beberapa kuartal ke depan.

Saat "Gigi" Mesin Pertumbuhan Walmart Berganti

Laporan keuangan kuartal dua Walmart adalah sampel klasik tentang "pergantian gigi" pertumbuhan. Pendapatan melampaui ekspektasi, e-commerce bertumbuh cepat, bisnis iklan melonjak 43%, pengembalian bea $2,9 miliar—semua data ini menunjukkan Walmart masih mendominasi ritel. Namun, laju pertumbuhan toko sama di AS turun ke titik terendah enam tahun, belanja per kunjungan konsumen menyusut, dan EPS setahun penuh tak sesuai ekspektasi—semua ini sinyal jelas: angin konsumsi yang selama ini mendukung "premium Walmart" mulai berbalik menjadi angin sakal.

Di bawah pimpinan Furner, Walmart tengah bertransformasi jadi "platform ritel omnichannel"—membangun kurva pertumbuhan kedua lewat e-commerce, iklan, dan biaya anggota. Namun, ketika harga bahan bakar tinggi terus menekan keluarga berpenghasilan rendah, ketika kepercayaan konsumen turun untuk pertama kali dalam tiga bulan, dan pasar tenaga kerja menunjukkan pelemahan, "basis utama" Walmart sedang diuji.

Seperti kata seorang analis, Walmart selama ini jadi pemenang utama dari tren konsumsi yang menurun. Tapi, ketika konsumen beralih dari "downtrading" ke "mengurangi konsumsi", bahkan ritel terbesar dunia pun tak kebal dari gaya gravitasi siklus ekonomi.

Kekhawatiran Barometer Ekonomi

Sebagai peritel terbesar di AS, kinerja Walmart selalu dipandang sebagai barometer penting kesehatan ekonomi. Kali ini laju pertumbuhan toko sama turun ke terendah enam tahun, ditambah belanja per kunjungan konsumen yang menurun, tingginya biaya bahan bakar, dan pasar tenaga kerja yang lesu, semua itu memperbesar kekhawatiran pasar akan melemahnya daya dorong belanja konsumen.

Seperti dikatakan CEO Walmart John Furner: "Pelanggan memilih Walmart karena kami menawarkan berbagai produk, harga terjangkau, pengiriman cepat, dan pengalaman belanja yang nyaman." Tapi ketika konsumen mulai menghitung pengeluaran bahkan di Walmart, mungkin mesin konsumsi ekonomi AS mulai kehilangan sebagian daya dorongnya. Dan laporan keuangan “pendapatan & laba melampaui ekspektasi, tapi pertumbuhan toko sama di titik terendah enam tahun” ini adalah catatan paling nyata dari pergeseran halus tersebut.