Diluncurkan selama 23 hari, memicu Agent tingkat konsumen! Morgan Stanley membedah secara mendalam 6 isu utama dari "Muse"

Aplikasi AI Agent Muse milik Meta hanya butuh 23 hari sejak diluncurkan untuk meledak di pasar Agent konsumen, menjadi salah satu aplikasi AI dengan pertumbuhan tercepat akhir-akhir ini.

Menurut data Sensor Tower, hingga 30 September, total unduhan Muse telah melampaui 5 juta kali. Muse diluncurkan di Amerika Serikat dan Kanada pada 8 September, dan hanya dalam 22 hari berhasil mencapai angka tersebut; sebagai perbandingan, ChatGPT, Grok, dan Claude masing-masing membutuhkan 56, 103, dan 492 hari untuk menembus 5 juta unduhan.

Pertumbuhan pesat Muse menimbulkan perhatian pasar terhadap biaya, daya komputasi, dan kemampuan komersialisasi aplikasi tersebut. Tim Brian Nowak, analis utama internet Morgan Stanley, baru-baru ini merilis riset mendalam yang membahas monetisasi, biaya layanan, cadangan daya komputasi, pasar bisnis, kerjasama dengan Amazon, dan valuasi Muse.

Di antaranya, kontradiksi paling utama adalah: Semakin cepat pertumbuhan pengguna Agent, semakin tinggi biaya daya komputasi; sementara Meta perlu membuktikan bahwa pendapatan dari iklan, transaksi, langganan bisnis, dan layanan API di masa depan mampu menutupi investasi ini serta mengkonversi jumlah besar pengguna menjadi pemasukan.

1. Monetisasi: Dalam jangka pendek fokus pada pertumbuhan pengguna, jangka panjang bidik pasar konsumsi senilai 30 triliun dolar AS

Saat ini Muse tidak terburu-buru menghasilkan uang. Menurut Morgan Stanley, kontribusi pendapatan dari langganan dalam jangka pendek terbatas, bagian dari komisi transaksi juga akan tetap rendah, dan tugas utama Meta adalah memperluas jumlah pengguna, meningkatkan frekuensi penggunaan, serta membiasakan pengguna melakukan transaksi komersial melalui Agent.

Monetisasi dalam skala besar kemungkinan baru akan terjadi pada 2027 hingga 2028. Dalam jangka panjang, Meta kemungkinan akan membangun pasar komersial Agent berbasis penawaran waktu nyata: perusahaan menawar berdasarkan estimasi ROI dan membayar biaya transaksi ke Meta.

Model ini memiliki potensi nilai pasar hingga 30 triliun dolar AS, mencakup skenario konsumsi seperti retail, perjalanan, transportasi, pengantaran makanan, iklan, logistik, dan perangkat wearable.

Sebelum menerapkan biaya langsung, Muse juga dapat terlebih dahulu meningkatkan keterlibatan dan profil pengguna, yang pada gilirannya memperkuat efisiensi monetisasi bisnis iklan Meta.

2. Biaya: Maksimal 130 dolar AS per pengguna per bulan, biaya tinggi malah bisa jadi penghalang pesaing

Semakin populer Muse, Meta langsung dihadapkan pada masalah biaya.

Morgan Stanley memperkirakan, biaya layanan Muse sekitar 3–130 dolar AS per pengguna per bulan, tergantung pada konsumsi Token. Biaya inferensi GPU naik seiring penggunaan Token, sedangkan biaya sandbox CPU ditentukan oleh frekuensi aktivasi pengguna dan waktu operasi virtual machine.

Dengan asumsi pengguna menghabiskan 25% jatah Token mingguan, biaya per pengguna per bulan sekitar 37 dolar AS. Karena perhitungan ini mengasumsikan Meta menyewa seluruh kapasitas sandbox CPU dengan harga sesuai permintaan AWS, biaya sebenarnya mungkin lebih rendah.

Hal ini juga berarti, Agent bukan bisnis yang mudah ditiru hanya dengan bakar uang. Meta memiliki bisnis inti iklan dengan nilai sekitar 250 miliar dolar AS, tumbuh 27% YoY, dengan pendapatan rata-rata global sekitar 70 dolar AS per pengguna, sehingga mampu menanggung investasi infrastruktur AI yang tinggi di awal.

3. Daya Komputasi: Pada 2026, pengadaan CPU secara teori mendukung 1 miliar DAU

Jika pertumbuhan Muse berlanjut dengan cepat, apakah Meta punya daya komputasi yang cukup?

Morgan Stanley meyakini: kapasitas pengadaan CPU Meta saat ini secara teori mampu menopang 1 miliar pengguna harian aktif Muse.

Berdasarkan estimasi, kapasitas CPU Meta pada tahun 2026 sekitar 643 juta vCPU, setara dengan kapasitas 321 juta instansi Muse. Dengan asumsi tiap hari pengguna aktif 3 jam, koefisien puncak 2 kali, dan buffer kapasitas 1,2 kali, maka instansi aktif bersamaan yang dibutuhkan untuk mendukung 1 miliar DAU adalah sekitar 300 juta— daya komputasi saat ini sudah cukup.

Artinya, seiring jumlah pengguna Muse bertambah, tantangan utama Meta dalam jangka pendek bukan “punya daya komputasi atau tidak”, tetapi bagaimana mengubah investasi daya komputasi besar menjadi pertumbuhan pengguna dan pemasukan bisnis.

Laporan memproyeksikan belanja modal Meta pada 2027 sekitar 225 miliar dolar AS, dengan depresiasi sekitar 59 miliar dolar AS; pembelanjaan kontrak komputasi pihak ketiga sekitar 26 miliar dolar AS, naik dari 17 miliar pada 2026.

4. Pasar Bisnis: Dari Agent konsumen menuju ekonomi pengetahuan sebesar 25 triliun dolar AS

Potensi komersial Muse tidak hanya terbatas pada pengguna individu.

Meta tengah mendorong Agent ke pasar bisnis, menargetkan ekonomi pekerjaan pengetahuan global senilai sekitar 25 triliun dolar AS, dengan produk terkait meliputi Muse untuk usaha kecil dan menengah, tools Agent WhatsApp dan Messenger, produk perusahaan, Muse Coding, serta API model mendatang bernama "Watermelon".

Morgan Stanley menyebutkan bahwa arsitektur Web 1.0 perusahaan tradisional tidak cocok untuk interaksi langsung antar Agent. Ke depan, perusahaan perlu menyediakan antarmuka yang native machine, sehingga Agent bisa langsung memanggil produk, layanan, maupun sistem perusahaan.

Ini memberi Meta model monetisasi baru: menjual langganan ke perusahaan, dan menyediakan layanan API daya komputasi serta model ke pengembang dan perusahaan.

Perhitungan sensitivitas menunjukkan, jika 60 juta pengguna membayar 15 dolar AS per bulan, pada 2028 bisa meningkatkan EPS sekitar 8,2%; penggunaan kekuatan komputasi khusus 100MW untuk API juga dapat menambah EPS 2028 sekitar 4%.

5. Amazon: Ketika Agent masuk e-commerce, pintu transaksi jadi arena persaingan utama

Begitu Muse mulai berbelanja untuk pengguna, Meta tidak bisa menghindari Amazon.

Amazon menguasai sekitar 40% pasar e-commerce AS, memiliki jaringan produk, merchant, dan logistik besar. Pertanyaan utama dalam potensi kerjasama adalah siapa pencatat merchant, siapa yang mengendalikan pengalaman belanja, bagaimana distribusi hak Prime dan nilai media retail, serta data apa saja yang bisa dikembalikan ke Muse.

Pada saat yang sama, Meta juga bergantung pada cloud AWS Amazon—termasuk kapasitas CPU dan GPU, serta distribusi API model melalui Bedrock.

Karena itu, potensi kerjasama Meta dengan Amazon tidak hanya urusan kerja sama e-commerce biasa—melainkan bisa melibatkan pintu masuk transaksi, data pengguna, daya komputasi cloud, dan distribusi model.

6. Valuasi: Rasio PE 21 kali sudah mencerminkan ekspektasi Muse, langkah berikutnya fokus komersialisasi

Setelah peluncuran Muse dan tercapainya penyelesaian antara Meta dan jaksa agung negara bagian, valuasi konsensus EPS NTM Meta naik dari sekitar 14 kali menjadi 21 kali.

Morgan Stanley menilai, valuasi saat ini sudah mencerminkan sebagian keunggulan Meta yang merilis Muse secara gratis lebih awal. Apakah valuasi dapat bertambah, kini tergantung pada tiga hal utama: pertama, apakah skala dan tingkat penggunaan pengguna Muse bisa terus tumbuh; kedua, apakah Agent benar-benar dapat membangun transaksi komersial berskala; ketiga, kecepatan ekspansi pesaing seperti Google dan SPCX.

Meta pada Februari 2025 sempat mencapai rasio valuasi 28 kali, jadi jika Muse terus membesarkan basis pengguna dan semakin membuktikan potensi komersial, pasar kemungkinan akan menilai kembali level valuasinya.

Dari sisi fundamental, faktor penggerak utama yang dicermati Morgan Stanley adalah: AI mendorong peningkatan engagement pengguna inti, pertumbuhan bisnis pesan komersial dan Agent, serta monetisasi API platform secara masif secara bertahap.

Pada akhirnya, nilai utama Muse saat ini bukanlah seberapa besar pemasukan yang dihasilkan, melainkan apakah Meta dapat memanfaatkan basis pengguna besar, arus kas iklan, dan investasi daya komputasi—untuk mengubah aplikasi AI berbiaya tinggi menjadi platform Agent yang menghubungkan konsumen, bisnis, dan transaksi komersial.