Departemen Keuangan AS Ambil Langkah Darurat untuk Menstabilkan Pasar Obligasi! Skala Repo Obligasi AS Jangka Panjang Setidaknya Berlipat Ganda, Imbal Hasil Obligasi AS Menurun di Seluruh Lini

Menurut aplikasi keuangan cerdas, di saat imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang baru-baru ini naik ke level tertinggi dalam beberapa tahun, Departemen Keuangan AS secara tak terduga mengumumkan akan meningkatkan intensitas pembelian kembali obligasi AS jangka panjang. Hanya dua minggu setelah mengumumkan rencana pembelian kembali obligasi untuk kuartal ini, Departemen Keuangan AS pada hari Rabu menyatakan akan "setidaknya melipatgandakan skala operasi pembelian kembali dukungan likuiditas" untuk obligasi dengan tenor 10 hingga 30 tahun. Menteri Keuangan AS, Bessent, sebelumnya telah meluncurkan rencana pembelian kembali obligasi tahun lalu dan menganggapnya sebagai bagian dari “serangkaian alat yang dapat diperkenalkan Departemen Keuangan jika diperlukan” untuk mengatasi disosiasi yang terjadi di pasar obligasi pemerintah AS.

Setelah pengumuman tersebut, imbal hasil obligasi pemerintah AS di semua tenor turun. Hingga berita ini diturunkan, imbal hasil 30 tahun turun 9 basis poin menjadi 5,19%; "patokan harga aset global"—imbal hasil obligasi AS 10 tahun—turun lebih dari 6 basis poin menjadi 4,644%.

Departemen Keuangan AS dalam pernyataannya menyebut: “Peningkatan skala operasi pembelian kembali ini mencerminkan keinginan Departemen Keuangan untuk menyediakan dukungan likuiditas yang lebih besar di sektor obligasi nominal jangka panjang. Peserta pasar terus menunjukkan minat pembelian yang kuat di segmen ini, di mana Departemen Keuangan sering menerima penawaran berkualitas tinggi dalam operasi pembelian kembali obligasi jangka panjang, yang membuktikan hal tersebut.”

John Briggs, Kepala Strategi Suku Bunga AS di Natixis North America, menyatakan: “Kunci di sini adalah waktu. Menurut saya, ini jelas bukan kebetulan, sehingga sinyal yang dilepaskan lebih penting. Jika imbal hasil naik terlalu tinggi, Departemen Keuangan akan mencoba menahannya—dan kini kita tahu beberapa titik kunci yang bisa memicu tekanan.”

Kabar besar dari Departemen Keuangan AS ini diumumkan di tengah eskalasi kekhawatiran pasar akibat gelombang penjualan obligasi pemerintah jangka panjang secara global. Pada perdagangan pagi hari Selasa, imbal hasil obligasi AS 30 tahun sempat menyentuh level tertinggi sejak 2007 di 5,32%, naik sekitar 46 basis poin dibanding akhir Juni; imbal hasil obligasi 10 tahun mencapai 4,74%, naik kumulatif 35 basis poin sejak musim panas, mendekati level tertinggi 18 bulan terakhir.

Obligasi pemerintah negara lain di luar AS juga berada di bawah tekanan, dengan imbal hasil obligasi di banyak pasar mencapai atau mendekati rekor tertinggi selama puluhan tahun. Di antaranya, imbal hasil obligasi pemerintah Jerman tenor 10 tahun menembus level tertinggi dalam 15 tahun; imbal hasil obligasi pemerintah Prancis 10 tahun tertinggi sejak 2008; imbal hasil obligasi Jepang 10 tahun naik menjadi 2,941%, menembus level tertinggi dalam 30 tahun yang dicapai musim semi ini. Imbal hasil obligasi pemerintah di Inggris, Italia, Swiss, dan Kanada untuk berbagai tenor juga melonjak signifikan.

Walau pasar obligasi masing-masing negara dipengaruhi faktor domestik, kekuatan struktural yang mendorong kenaikan imbal hasil sebenarnya cenderung bersifat global. Di satu sisi, pasar khawatir bahwa tatanan dunia yang makin terpecah akan membuat ekonomi tiap negara lebih rentan terhadap guncangan pasokan dan tekanan inflasi akan terus ada; di sisi lain, para pemegang obligasi khawatir pemerintah negara sulit mengontrol pengeluaran fiskal, sehingga memaksa suku bunga tetap tinggi lebih lama.

Dalam “badai” ini, yang paling disorot adalah obligasi pemerintah AS. Di tengah ekspektasi pasar yang mulai menurun terhadap kenaikan suku bunga The Fed baru-baru ini, penyebab utama masih terjadi penjualan obligasi jangka panjang AS adalah premi risiko. Memegang obligasi AS jangka panjang berarti menghadapi risiko suplai fiskal, inflasi volatil, dan ketidakpastian kebijakan, sehingga kompensasi yang diminta investor menjadi jauh lebih tinggi. Selain itu, ketidakpastian komunikasi kebijakan The Fed juga dilihat sebagai faktor baru naiknya premi risiko obligasi jangka panjang AS, dan pergeseran raksasa teknologi untuk mencari pembiayaan di pasar obligasi juga memindahkan sebagian permintaan terhadap obligasi pemerintah AS.

Dan Coatsworth, Kepala Pasar di AJ Bell, menyatakan pada hari Selasa bahwa upaya mengakhiri peperangan kerap gagal dan investor kini paling mengkhawatirkan risiko inflasi dan potensi kenaikan suku bunga. Namun ia menambahkan: “Kenaikan imbal hasil obligasi jangka panjang tidak semata akibat ekspektasi kenaikan suku bunga dan inflasi. Ini juga menunjukkan kekhawatiran pasar akan besarnya utang pemerintah, sehingga investor menuntut kompensasi lebih tinggi sebelum bersedia memegang surat utang jangka panjang.”

Jim Reid, analis Deutsche Bank, menunjuk bahwa kejatuhan pasar obligasi selama beberapa hari terakhir tidak didorong oleh satu peristiwa saja, “tetapi tak terlihat adanya tanda-tanda kesepakatan antara AS dan Iran, sehingga investor mulai memperkirakan blokade Selat Hormuz akan bertahan lebih lama. Pasar pun memperkirakan harga minyak akan tinggi lebih lama. Kekhawatiran atas blokade jangka panjang Selat Hormuz semakin besar, memberi tekanan pada pasar fixed income, yang imbasnya paling nyata pada surat utang pemerintah jangka panjang.”

Sementara itu, para trader juga tengah bersiap untuk lelang obligasi pemerintah 20 tahun baru senilai USD 16 miliar. Pada hari Rabu waktu setempat, Departemen Keuangan AS akan menerbitkan obligasi pemerintah 20 tahun sebesar USD 20 miliar, di mana sekitar USD 16 miliar adalah penerbitan baru untuk investor.

Karena imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka panjang terus naik akhir-akhir ini, lelang ini menjadi jendela penting bagi pasar untuk mengamati bagaimana investor menilai kondisi fiskal AS dan kemampuan memenuhi pasokan utang. Pertanyaan utama di pasar adalah, seiring kebutuhan pinjaman pemerintah AS terus berkembang, berapa besar bunga yang harus dibayarkan di masa depan untuk terus menarik dana global membeli obligasi pemerintah AS. Dalam seminggu terakhir, pasar obligasi pemerintah AS sudah mengirim sinyal serupa—imbal hasil penawaran pemenang obligasi 10 tahun yang diterbitkan Departemen Keuangan AS mencapai 4,683%, tertinggi dalam 19 tahun; imbal hasil penawaran pemenang obligasi 30 tahun mencapai 5,216%, tertinggi dalam 25 tahun terakhir.