Kisah Kehancuran "Dewa Saham AI": Setelah Mencium "Aroma Darah", "Burung Bangkai" Wall Street Mulai Memburu

Di Wall Street, krisis sejati sering kali tidak dimulai dari sebuah pengumuman resmi, melainkan dari "penawaran harga secara privat" yang penuh keputusasaan.

Menurut tinjauan ulang The Wall Street Journal, pada sore hari tanggal 29 Juli, David Mann yang sedang duduk di taksi menuju Bandara LaGuardia menerima sebuah telepon. Penelepon dengan nada mendesak menanyakan apakah dia berminat untuk langsung mengambil alih saham Anthropic milik hedge fund Situational Awareness yang dikenal sebagai "Dewa Saham AI".

Mann langsung menyadari semuanya, karena tidak ada seorang pun yang akan buru-buru menjual saham Pre-IPO dari raksasa AI yang valuasinya hampir $1 triliun, "kecuali mereka benar-benar sudah kehabisan jalan". Dia sadar bahwa "Nabi AI" di balik dana ini, Leopold Aschenbrenner, sedang diterpa krisis likuiditas yang mematikan.

Panggilan ini pun menjadi peluru sinyal bagi Wall Street bahwa telah tercium aroma darah.

Informasi menyebar dengan cepat, investor top seperti Steve Cohen segera mendengarnya, para short seller dan pesaing pun membanjiri situasi seperti hiu yang mencium bau darah. "Rasanya dia sedang diburu," ujar seorang sumber menggambarkan atmosfer sesak saat itu. Di bawah tekanan Call margin bertubi-tubi dari bank, operasi pembantaian terhadap hedge fund high leverage ini pun segera terbentuk.

Dua puluh menit sebelum pembukaan pasar saham AS pada 30 Juli, Situational Awareness yang sudah kehabisan jalan terpaksa menandatangani dokumen dengan Citadel untuk menjual portofolio saham chip yang mereka pegang secara diskon. Dalam waktu hanya 72 jam, transaksi AI leverage tinggi yang sangat padat ini runtuh total, menyebabkan kerugian fantastis sekitar $35 miliar. Nama Aschenbrenner pun langsung naik ke papan atas daftar kerugian perdagangan terbesar di dunia—sebuah daftar yang tak seorang pun ingin tempati.

Dari "Nabi AI" ke "Taruhan Ratusan Miliar"

Awal cerita ini, bermula dari sebuah makalah ilmiah.

Pada 2024, Aschenbrenner—mantan karyawan OpenAI—merilis artikel setebal 165 halaman berjudul "Situational Awareness: The Decade Ahead", memprediksi secara sistematis jalur perkembangan AI, dan menjadi bahan perbincangan besar di Silicon Valley dan Wall Street. Ia kemudian mendirikan hedge fund bernama sama, Situational Awareness, berlandaskan makalah tersebut.

Logika dana ini sederhana namun agresif: bertaruh besar pada perusahaan rantai industri AI—produsen chip, operator data center, pemasok listrik; sembari melakukan short pada perusahaan software yang ia yakini akan terganggu oleh AI. Ini bukan produk konservatif untuk dana pensiun. Seperti dikatakan John Pfeffer, co-founder Pfeffer Capital yang merupakan investor awal, "Ini adalah taruhan radikal pada AI, dan kita semua tahu ini akan sangat fluktuatif."

Wall Street membuka tangan lebar untuk pemuda ini. Goldman Sachs sejak awal memberi pendanaan bagi Situational dan mendukungnya pada konferensi manajer dana emerging di Orlando pada Maret 2025. JPMorgan, Bank of America, dan Citigroup juga turut memberikan pinjaman. Morgan Stanley sedang bernegosiasi untuk menggaet mereka sebagai klien.

Modal mengalir deras, skala dana naik dari sekitar $1,5 miliar pada musim panas 2025 menjadi lebih dari $45 miliar awal Juli. Pada saat yang sama, leverage pun naik tinggi—menurut sumber, untuk setiap $1 modal sendiri, Situational meminjam sekitar $3 atau lebih, dengan leverage mencapai 400% pada beberapa periode, jauh melebihi standar hedge fund sejenis. Dana ini juga membeli derivatif custom seperti "flex options" untuk memperbesar taruhan.

Lebih dari Setengah Portofolio Diinvestasikan ke Sandisk dan Micron, Konsentrasi Berujung Petaka

Berdasarkan dokumen regulasi 13F yang diungkap Jumat lalu, konsentrasi portofolio Situational sebelum keruntuhan sungguh mencengangkan.

Per akhir Juni, Sandisk dengan $5,7 miliar menempati posisi tertinggi portofolio saham AS dana ini, diikuti Micron Technology dengan $5,6 miliar. Dua saham chip memori ini secara bersama-sama menyedot lebih dari 56% total portofolio dana—artinya lebih dari setengah dana bertaruh pada dua perusahaan di jalur yang sama.

Lima besar posisi lain juga masih dalam tema infrastruktur AI: Bloom Energy, TSMC (TSM) dan Nebius Group. Selain itu, dana ini juga memiliki $745 juta saham CoreWeave.

Saham-saham utama ini anjlok serentak di Juli: Sandisk jatuh hampir 47% dalam sebulan, Micron turun sekitar 29%, Bloom Energy minus 32%, Nebius turun 31%, dan TSMC minus 15%. Pada saat yang sama, saham software yang di-shorting—Adobe, AppLovin, Figma—malah mengalami rebound, sehingga kerugian ganda pun memperparah situasi.

Perlu dicatat, 13F hanya mengungkap posisi long saham AS hingga akhir Juni, sehingga tidak dapat menunjukkan risiko menyeluruh, posisi short, derivatif, dan trading intraday dana ini. Namun dokumen ini cukup menegaskan satu fakta inti: Menjelang keruntuhan, eksposur risiko Situational Awareness sangat terkonsentrasi pada rantai infrastruktur AI, terutama chip memori.

Saat posisi penuh sesak bertemu pembalikan harga, leverage mengubah koreksi harga menjadi perjuangan bertahan hidup.

"Burung Nasar" Wall Street Mencium Bau Darah

Penyebaran informasi di Wall Street jauh lebih cepat dari perkiraan siapa pun.

Setiap hari, prime broker membagi laporan kepada klien, merangkum perubahan portofolio hedge fund di bawah pengawasannya. Di Juli, laporan-laporan itu menunjukkan leverage sektor teknologi terus turun—ini sinyal jelas: ada hedge fund besar yang terbebani saham teknologi sedang dipaksa menurunkan leverage.

Para short seller segera mengunci target. Mereka mengincar saham-saham top Aschenbrenner, dan saat harga mulai turun, mereka yakin ia dalam masalah, lalu memperbesar posisi short mereka. Di saat yang sama, volume opsi put terkait portofolio Situational melonjak tajam di pasar.

Pekan 27 Juli, Situational mulai menjual saham untuk memenuhi permintaan margin call dari pemberi pinjaman. Nebius, Bloom Energy, Sandisk, dan Core Scientific dalam rentang 24 hingga 28 Juli anjlok antara 9% hingga 24%.

Investor papan atas seperti Steve Cohen dan Daniel Loeb juga sudah mendengar kabar penjualan saham Anthropic. "Rasanya dia sedang diburu," ujar John Pfeffer dari Pfeffer Capital.

72 Jam Penentuan Nasib: Citadel Memborong di Tengah Malam

Pada 29 Juli (Rabu), sudah menjadi rahasia umum: setidaknya satu hedge fund besar Wall Street sedang dalam proses deleveraging dan melakukan penjualan besar-besaran asetnya.

Aschenbrenner dan timnya pun bergegas negosiasi, mencoba menjual sekitar $5 miliar saham Anthropic yang mereka miliki. Tapi mereka terkendala satu aturan: Anthropic harus menyetujui transfer saham, sehingga hanya boleh dijual kepada institusi yang sudah memegang saham Anthropic. Hari itu, Situational menghubungi Sequoia, Greenoaks, kantor keluarga Michael Dell DFO Management, serta XN yang berbasis di New York, menawarkan diskon 10% dan deadline 12 jam. Tim Greenoaks bekerja semalaman, transaksi dijadwalkan tuntas jam 8 pagi keesokan hari, dan approval Anthropic sudah didapat.

Namun, selagi negosiasi saham Anthropic berjalan, Aschenbrenner diam-diam membuka jalur lain—bernegosiasi dengan Citadel dan Millennium Management untuk menjual portofolio saham publik mereka.

Pada 28 Juli, seorang eksekutif Citadel menghubungi Sven Khatri dari Situational. Negosiasi berjalan cepat: awalnya Citadel mau membeli seluruh portofolio saham likuid, lalu hanya membeli posisi yang dibiayai leverage. Ken Griffin sendiri ikut negosiasi dari London. Aschenbrenner enggan melepas terlalu banyak—dia percaya setelah krisis lewat akan ada rebound, sehingga ingin tetap mempertahankan portofolio sebanyak mungkin.

Pada dini hari tanggal 30 Juli (Kamis), Citadel akhirnya menutup transaksi ini dengan diskon sekitar 10%.

Pagi harinya, Aschenbrenner memberitahu para investor yang sebenarnya menunggu kelar transaksi saham Anthropic: ia sudah mendapat perjanjian yang lebih baik dengan Citadel. Beberapa investor menjadi sangat marah.

Situational dan Citadel menandatangani dokumen sekitar pukul 9:10 pagi, hanya sekitar 20 menit sebelum pembukaan pasar saham AS.

Ledakan Hedge Fund Terbesar Dalam Sejarah, Kerugian Capai $35 Miliar

Sesudahnya, Situational menginformasikan hasil bulan Juli kepada investornya: kerugian bulanan sekitar 67%, setara sekitar $30 miliar; jika menghitung kerugian aset yang lebih luas, totalnya sekitar $35 miliar.

Menurut Financial Times asal Inggris yang merangkum daftar kerugian perdagangan terbesar dalam sejarah,skala kerugian Aschenbrenner telah menempati peringkat teratas di dunia, melampaui banyak kasus trader bank bandel dan keruntuhan hedge fund, menjadi salah satu kerugian bulanan hedge fund terbesar yang pernah tercatat.

Guncangan dari keruntuhan ini menyebar ke seluruh Wall Street. Jane Street yang menjadi salah satu investor Situational, dilaporkan kehilangan sekitar $15 miliar di Juli, sebagian besar dari eksposur dana Aschenbrenner.

Skala dana turun drastis dari puncak lebih dari $45 miliar di Juli menjadi hanya sekitar $10 hingga $15 miliar setelah transaksi Citadel selesai. Ini adalah pelajaran berdarah terbaru tentang risiko leverage di Wall Street, setelah ledakan Archegos Capital.

Lelucon Pahit di Pesta Pernikahan, dan Proses Rebuilding

Akhir pekan itu, Aschenbrenner menikahi Avital Balwit, kepala staf CEO Anthropic Dario Amodei, di tepi pantai Carmel, California.

Dalam sambutan pernikahan, ada yang setengah bercanda menyebut Ken Griffin dan Citadel—mengucapkan terima kasih karena "membuat hari ini menjadi mungkin".

Saat ini, Aschenbrenner dan tim manajemennya sedang menemui investor satu per satu, menjelaskan mengapa fund bisa kehilangan begitu banyak dalam waktu sangat singkat. Mereka mengatakan bahwa post-mortem sedang dilakukan dan proses evaluasi ulang ambang risiko ke depan sedang berlangsung.

Dana sedang membangun kembali portofolionya. Situational baru-baru ini menginvestasikan $400 juta ke startup Source Foundry dan mulai membeli saham SharonAI. Dalam surat kepada investor, Aschenbrenner menyatakan bahwa dana telah mengambil langkah-langkah yang diperlukan untuk memastikan kelangsungan hidup, serta berjanji mengambil pelajaran dari pengalaman ini.

Sejak didirikan hingga akhir Juni 2026, return kumulatif Situational melebihi 1.000%. Namun satu bulan kegagalan hampir menghapus semuanya. Ini mungkin adalah catatan paling kejam dari cerita ini: di dunia leverage, antara mitos dan bencana hanya dipisahkan oleh satu perubahan sentimen pasar.