Survei Bank of America mengungkap “pesta soft landing” mendekati batas posisi, uang cerdas Wall Street beralih ke “compound cash flow + valuasi yang salah harga”

Aplikasi Keuangan Zhihui memperoleh informasi bahwa survei manajer dana global terbaru dari Bank of America, raksasa keuangan Wall Street, untuk bulan Agustus mengungkapkan bahwa sentimen investor terhadap pasar saham masih sangat bullish, dengan rekor 56% responden memperkirakan ekonomi AS akan mengalami skenario "soft landing" dalam 12 bulan ke depan. Namun, di tengah optimisme pasar yang meluap, sinyal risiko dari manajer dana semakin jelas: "kenaikan imbal hasil obligasi yang tidak teratur" menempati risiko ekor terbesar kedua dengan 27%, hanya kalah dari kekhawatiran "bubble AI" yang selama dua bulan berturut-turut berada di posisi teratas (32%).

Analis Bank of America, termasuk Michael Hartnett dan Anya Shelezhin, dalam sebuah laporan riset menyatakan bahwa survei manajer dana Agustus adalah survei paling bullish ketiga sejak 2022. Survei ini melibatkan 203 manajer dana dengan total dana kelolaan USD 581 miliar, dilakukan pada periode 7 hingga 13 Agustus.

Aturan kas Bank of America dan kenaikan indikator bull-and-bear sampai 9,3 secara bersamaan memicu sinyal “sell” berlawanan, ditambah lonjakan yield pasar obligasi belakangan ini dan narasi pesimis bubble AI yang kembali muncul, berarti “tanpa resesi, tanpa kenaikan suku bunga, belanja modal AI tidak dipangkas, laba tetap tumbuh tinggi” hampir seluruhnya sudah tercermin dalam sistem harga pasar.

Pandangan yang dilukiskan survei manajer dana global Bank of America pada Agustus bukanlah "sentimen investor yang telah menjadi hati-hati dan pesimis", melainkan peningkatan tajam kesadaran risiko institusi, tetapi posisi nyata masih sangat agresif dan posisi AI sangat padat: rekor 56% responden bertaruh ekonomi AS akan "tidak mendarat" dalam 12 bulan ke depan, net 37% memperkirakan laba perusahaan akan tumbuh dua digit, 72% percaya The Fed tidak akan menaikkan suku bunga sebelum pemilu paruh waktu; sejalan dengan itu, over-allocated saham global naik menjadi 56%, tertinggi sejak November 2021, porsi kas turun ke level keenam terendah dalam sejarah sebesar 3,5%, under-allocated obligasi melebar ke 39%.

Selama penyusunan survei manajer dana, laporan riset Bank of America lain menunjukkan bahwa ketika tema AI menghadapi badai deleveraging dan posisi bullish yang sangat padat dipaksa “dibersihkan”, dan risiko inflasi menjadi tantangan bagi portofolio investasi tradisional, saham value, biotech, bank regional, beberapa instrumen kredit serta komoditas semua menawarkan peluang investasi yang menarik. Selain itu, saham small cap internasional lebih menarik dibanding saham growth cap besar AS, sementara profitabilitas perusahaan Jepang telah mencapai rekor historis. Institusi ini juga menganggap perusahaan manajemen ekuitas swasta yang terdaftar sebagai peluang investasi berlawanan, dan lebih menyukai obligasi high yield berkualitas tinggi ketimbang investment grade bonds.

Institusi keuangan Wall Street seperti Bank of America belakangan ini bukan pesimis terhadap tema AI, melainkan menekankan pembaruan alokasi aset yang sangat tegas: dari perdagangan saham AI dan growth cap besar AS yang sangat terkonsentrasi, menuju portofolio “menjaga posisi long AI yang bersifat struktural + menambah aset rendah korelasi, arus kas tinggi, valuasi rendah”. Ketika AI beranjak dari narasi langka ke era belanja modal triliunan dolar, penentu excess return akan bergeser dari “memiliki eksposur AI atau tidak” ke “apakah valuasi, arus kas bebas, ROIC dan tingkat kepadatan posisi cocok”.

“Soft landing” jadi arus utama Wall Street! Survei Bank of America: Over-allocated saham tertinggi dalam hampir lima tahun

Tim yang dipimpin oleh Michael Hartnett, salah satu strategi paling akurat di Wall Street dari Bank of America, menyatakan dalam laporan riset bahwa dalam skenario “soft landing”, meski suku bunga acuan dan tingkat inflasi bertahan pada posisi historis yang tinggi, ekonomi tetap akan tumbuh dan pekerjaan akan tetap kuat. Sebanyak 34% manajer dana peserta survei memperkirakan ekonomi akan mengalami “soft landing”, sementara 4% lagi memperkirakan akan terjadi “hard landing”.

Kira-kira 72% responden memperkirakan The Fed tidak akan menaikkan suku bunga sebelum pemilu paruh waktu. Selain itu, terkait pidato penting Chairman The Fed Kevin Walsh di Jackson Hole yang akan datang, 53% responden memperkirakan nada pidato tersebut akan tetap netral secara umum.

Untuk pemilu paruh waktu, 47% responden berpandangan hasil paling mungkin adalah “Demokrat menguasai DPR, Republik menguasai Senat”, menciptakan pola pembagian kekuasaan antara dua partai.

Net 56% responden tetap “over-allocated” pada aset saham, tertinggi sejak November 2021. Agustus juga menjadi bulan ke-14 berturut-turut investor institusi over-allocated saham.

Net 37% investor memperkirakan laba perusahaan akan mencatat pertumbuhan kuat dua digit dalam 12 bulan ke depan.

Dari sisi posisi portofolio, perdagangan paling padat adalah “long semikonduktor”, 53% responden berpendapat demikian, walau jauh di bawah puncak historis bulan lalu sebesar 82%. Perdagangan padat kedua adalah “short yen” (12%), ketiga adalah “long Magnificent 7”, yakni menambah posisi pada tujuh raksasa AS (11%). Rekomendasi trading berlawanan dari para strategi Bank of America termasuk long obligasi/short komoditas, long consumer staples/short teknologi, long saham Inggris/short saham AS.

Aturan kas Bank of America dan survei terbaru menunjukkan indikator eksklusif bull-and-bear Bank of America naik ke angka 9,3, ditambah posisi paling padat adalah “long semikonduktor” menyoroti posisi terkait kekuatan komputasi AI yang semakin padat, secara bersamaan memicu indikator sinyal “sell” yang disusun institusi ini, yang pada dasarnya berarti “tanpa resesi, tanpa kenaikan suku bunga, belanja modal AI tidak dipangkas, laba tetap tumbuh tinggi” hampir seluruhnya sudah tercermin dalam harga.

Bubble AI bertemu dengan kurva yield, posisi kas super rendah peringatkan kepadatan perdagangan yang berlebihan

Pola perpecahan pasar “obligasi di ICU, saham berpesta” pada dasarnya adalah pasar obligasi tengah merefleksikan ulang risiko inflasi, fiskal dan kelangkaan modal, sedangkan investor saham masih mengandalkan pertumbuhan laba untuk mengimbangi tekanan valuasi.

AI saat ini mempengaruhi dua sisi formula valuasi saham sekaligus: di satu sisi menopang laba sebagai “pembilang”, di sisi lain belanja modal besar-besaran dan pembiayaan utang mendorong naik imbal hasil acuan tanpa risiko (anchoring yield US Treasury 10 tahun) sebagai “penyebut”—secara teori, yield US Treasury 10 tahun setara dengan indikator suku bunga bebas risiko r pada model valuasi DCF saham yang penting.

“Bubble AI” kembali mendominasi risiko tail dengan 32%, “kenaikan yield obligasi yang tidak teratur” melonjak dari 14% menjadi 27% menempati urutan kedua. Sementara itu, 71% manajer dana masih percaya cloud provider raksasa tidak akan memotong capex sampai 2026, namun 38% justru menganggapnya penyebab paling mungkin dari potensi peristiwa kredit sistemik, net 19% berpendapat leverage neraca perusahaan terlalu tinggi. Sejak 2026, perusahaan teknologi besar telah menerbitkan obligasi senilai hampir USD 220 miliar, ditambah defisit fiskal pemerintah yang berebut pool modal durasi panjang, mendorong yield riil US Treasury 30 tahun mendekati 3%.

Jadi, risiko nyata akibat bubble AI dan lonjakan berkelanjutan yield obligasi bukanlah permintaan komputasi hilang tiba-tiba, melainkan mismatch antara investasi awal, durasi utang, dan waktu monetisasi—begitu yield US Treasury 10 tahun mendekati 5% dan biaya pembiayaan terus di atas tingkat pengembalian proyek AI, pasar akan segera beralih dari menghargai besaran capex ke menanyakan berapa arus kas bebas dan data pendapatan AI inference setiap 1 dolar investasi.

Investor saham kemungkinan akan semakin berhati-hati, namun itu akan tercermin pada rotasi aset berisiko dan pengetatan standar seleksi saham, bukan pelarian besar-besaran secara langsung, itulah sebabnya penataan portofolio investor Wall Street kini menitikberatkan pada aset cashflow compounding tinggi, yakni dari tema computing power AI yang posisi leverage-nya berada di level ekstrem historis dan high Beta momentum trade super padat, menuju alpha trade “cashflow compounding berkualitas tinggi + valuasi miss-match”.

Tim strategi Bank of America tengah mendesak investor untuk keluar dari tema perdagangan kekuatan komputasi AI yang terlalu padat. Institusi ini menilai, di tengah badai deleveraging tema AI, gelombang pemaksaan bersih posisi crowded, dan risiko inflasi terhadap portofolio tradisional, saham value, biotech, bank regional, beberapa instrumen kredit, serta komoditas semua menawarkan peluang investasi yang menarik.

Setelah bull market AI memasuki tahap “valuasi tinggi + crowded + konsumsi modal tinggi”, Bank of America menganjurkan mengalihkan dana marjinal dari Beta computing power AI yang termahal ke “pertumbuhan laba lebih murah, arus kas nyata, aset tahan inflasi”—ini adalah proses rebalancing dari satu tema teknologi ke segmen laba pasar dan arus kas berkualitas tinggi, bukan akhir bull market AI. Misalnya, Pershing Square yang didirikan dan digawangi miliarder sekaligus legenda hedge fund Bill Ackman, ketika tema saham computing power AI sedang menghadapi gelombang deleveraging dan posisi crowded dibersihkan, beralih ke kerangka investasi “beli saham berkualitas tinggi secara fundamental di harga miss-match/panik”, membuka posisi baru pada dua raksasa jaringan pembayaran digital dan kartu Visa (V.US) dan Mastercard (MA.US), serta empat perusahaan lain dengan konsentrasi posisi rendah dan arus kas yang terkenal berkualitas sangat tinggi.