Tiket masuk puluhan miliar untuk Anthropic

👆Klik tulisan biru untuk mengikuti kami

Anthropic

Menurut laporan Bloomberg, Anthropic menetapkan limit kredit sekitar 10 miliar dolar AS, namun jumlah total komitmen yang diajukan oleh bank mungkin melebihi angka tersebut. Saat ini negosiasi masih berlangsung, dan Anthropic menolak untuk memberi komentar.

Kredit bergulir bisa dipahami sebagai kartu kredit perusahaan, di mana bank berkomitmen memberikan pinjaman dana terlebih dahulu, dan perusahaan dapat menarik dana sesuai kebutuhan, lalu membayar kembali sebelum tanggal jatuh tempo yang telah ditentukan. Kredit ini sendiri tidak menggunakan agunan, sepenuhnya bergantung pada reputasi kredit perusahaan, kemampuan membayar jangka pendek, serta keseimbangan arus kasnya.

Namun, bagi sebuah unicorn super besar yang sedang bersiap untuk IPO, situasinya bisa menjadi lebih kompleks. Karena bagi bank, apakah perusahaan bisa membayar tepat waktu adalah satu hal, namun yang lebih penting mungkin adalah, apakah bank tersebut bisa ikut berpartisipasi dalam operasi modal di masa depan?

Dalam sindikasi pinjaman, semakin besar nominal komitmen yang diberikan, biasanya bank akan mendapat biaya yang lebih tinggi dan juga lebih banyak terlibat dalam operasi kapital di masa depan, termasuk IPO, refinancing, merger dan akuisisi, dan semua bisnis ini akan memberikan keuntungan besar bagi bank. Inilah mengapa bank sangat bersedia mengeluarkan dana, karena semakin banyak dana dan kepercayaan yang diberikan, seringkali akan berpengaruh pada peran bank di masa mendatang.

Bloomberg melanjutkan, SpaceX memberikan sebuah contoh referensi. Pada bulan Mei tahun ini, SpaceX menaikkan limit kredit bergulir dari 1,5 miliar dolar AS menjadi 5 miliar dolar AS, satu bulan kemudian menyelesaikan IPO dengan rekor tertinggi. Bank pemberi pinjaman dan bank penjamin emisi IPO pun sebagian besar sama. Kasus ini tentu saja memperkuat persaingan bank untuk proyek Anthropic.

Tentu saja, selain faktor persaingan IPO, Anthropic sendiri juga menunjukkan pertumbuhan berkualitas tinggi. Bloomberg mengatakan, hingga akhir Juli, pendapatan tahunan ARR perusahaan melebihi 65 miliar dolar AS. Pendapatan kuartal penuh terbaru lebih dari 11,5 miliar dolar AS, sementara periode yang sama tahun lalu hanya 787 juta dolar AS, dengan pertumbuhan hampir 14 kali lipat, dan laba operasional yang disesuaikan pada kuartal itu sudah positif.

Bloomberg menilai, pendapatan Anthropic semakin cepat, indikator laba semakin membaik, serta mereka juga mulai mendekati investor, sehingga semua faktor ini meningkatkan limit kredit bank dan mengindikasikan jadwal IPO Anthropic yang dipercepat.

Menurut Jason, langkah kombinasi bank-bank besar kali ini benar-benar wajar, dan ini juga sesuatu yang tidak bisa dilakukan oleh manajemen aset dan private equity papan atas, karena mereka tidak dapat memberikan layanan satu pintu kepada klien. Jika mengikuti jalur SpaceX, jika Anthropic IPO pada bulan September-Oktober, Goldman Sachs dan Morgan Stanley kemungkinan juga akan mendapatkan perhatian lagi.

Namun saya lebih tertarik dengan kondisi keuangan Anthropic. Saya telah menarik data ARR, tanggal terkait, dan pertumbuhan bulanan mereka di masa lalu, beberapa di antaranya adalah pernyataan resmi, beberapa lainnya laporan media, tetapi secara umum datanya cukup bisa dipercaya.

Dari grafik tersebut, terlihat dari awal tahun hingga pertengahan Mei, laju pertumbuhan ARR sangat baik, hampir setiap titik mencatat pertumbuhan lebih dari 50%. Namun pada titik terbaru, yaitu di akhir Juli seperti dilaporkan Bloomberg hari ini dengan ARR 65 miliar dolar AS, pertumbuhan ARR melambat menjadi 38%. Perlu diketahui, perbedaan waktu tiap periode tidak sama, jika dikonversi secara seragam menjadi pertumbuhan majemuk 30 hari, maka pada akhir Juli laju pertumbuhan majemuk 30 hari hanya 13%, yang merupakan laju pertumbuhan terendah tahun ini. Angka ini jauh di bawah tingkat pertumbuhan AI pada Februari yang sedang booming, serta bulan April dan Mei ketika industri semikonduktor mengalami lonjakan, seolah menunjukkan permintaan AI masih ada, namun laju pertumbuhannya mulai melambat.

Namun, berdasarkan pengalaman profesional saya di masa lalu, hal ini mungkin memang disengaja. Kita tahu, perusahaan akan melakukan banyak persiapan untuk IPO, salah satunya adalah manajemen kinerja dalam kerangka aturan yang berlaku. Artinya, kinerja akan diperlambat sebelum IPO, lalu angka kinerja akan dinaikkan tepat sebelum prospektus diumumkan dan kemudian memperbarui prospektusnya, dan akhirnya menggunakan pertumbuhan tinggi dengan basis rendah untuk menarik pengakuan pasar modal primer dan minat pasar sekunder, memberikan kesan bahwa pertumbuhan baru saja dimulai dan masih sangat jauh dari puncaknya.

Selain itu, kali ini juga disebutkan bahwa laba operasional yang disesuaikan telah berbalik positif, saya tidak tahu penyesuaian apa saja yang dilakukan, atau apakah biaya R&D telah terlalu ditekan, tetapi selama itu bukan perubahan khusus, setidaknya ini bisa menunjukkan bahwa Anthropic telah memasuki tahap profitabilitas AI dari tahap monetisasi AI. Menurut saya perubahan pada titik ini sangat positif untuk keberlanjutan investasi AI. Dari sisi lain, limit kredit bank yang mencapai ratusan miliar juga membuktikan laba operasional positif dan kemampuan melunasi jangka pendek Anthropic.