Cadangan gas alam Jerman sangat rendah, UBS: Harga gas mungkin akan melonjak musim dingin ini, risiko kenaikan inflasi mengancam

Stok gas alam Jerman saat ini berada pada level terendah dalam beberapa tahun terakhir. UBS memperingatkan bahwa jika musim dingin di belahan bumi utara kali ini sangat dingin, ekonomi terbesar di Eropa dapat menghadapi tekanan ganda berupa lonjakan harga gas alam dan kekurangan pasokan.

Menurut laporan dari Simon Penn, ahli strategi makro UBS yang berbasis di London, yang dirilis pada hari Senin, cadangan gas alam Jerman saat ini hanya terisi 48%, jauh lebih rendah dibandingkan 65% setahun lalu dan 75% selama krisis energi 2022; tingkat stok telah turun ke level terendah dalam 17 tahun terakhir untuk periode yang sama.

Ekonom UBS Felix Huefner memperkirakan bahwa tingkat pengisian gas Jerman hingga November mungkin hanya mencapai 65%, tidak hanya jauh di bawah target 80% yang ditetapkan pemerintah Jerman, tetapi juga terdapat selisih besar dengan target 90% yang ditetapkan Uni Eropa. Kekurangan stok kembali memicu kekhawatiran pasar terkait pasokan energi di musim dingin, dan dapat semakin mendorong inflasi Zona Euro serta menekan pertumbuhan ekonomi Jerman.

Stok rendah, pengisian ulang menghadapi banyak kendala

UBS menunjukkan bahwa jika Jerman mempercepat pencapaian target pengisian gas, hal ini sendiri dapat meningkatkan permintaan dan harga gas alam; jika stok ditambah melalui Trading Hub Europe (THE), maka tekanan fiskal akan semakin besar. Selain itu, pembelian skala besar oleh Jerman juga dapat mengurangi pasokan di negara Eropa lain dan memperparah persaingan energi regional.

Di sisi pasokan juga terdapat kendala. Kapasitas fasilitas regasifikasi Jerman terbatas, sehingga meskipun bisa membeli cukup Liquefied Natural Gas (LNG) di pasar internasional, belum tentu dapat segera diubah menjadi gas pipa yang dapat disimpan. Ini berarti, penambahan pembelian LNG saja tidak sepenuhnya menghilangkan risiko kekurangan gas alam sebenarnya di akhir musim dingin.

Selain itu, tingkat air Sungai Rhine yang sangat rendah semakin membatasi transportasi energi dan barang industri di Jerman. UBS menyampaikan bahwa di simpul penting Kaub di Sungai Rhine, kedalaman air yang dapat dilayari saat ini hanya sekitar 10 sentimeter, sementara bulan Februari tahun ini 400 sentimeter, dan setahun lalu 200 sentimeter. Akibatnya, kapasitas muatan kapal pengangkut barang hanya 10% hingga 20% dari tingkat normal, sehingga kemampuan pasokan sangat terpengaruh.

Harga gas naik, inflasi dan pertumbuhan tertekan

Risiko pasokan gas alam juga dapat segera berdampak pada ekonomi makro. Menurut perkiraan ECB, setiap kenaikan harga gas alam grosir sebesar 10% akan meningkatkan tingkat inflasi zona euro sekitar 0,6 poin persentase. Bagi Jerman, kenaikan biaya energi ditambah dengan kendala transportasi di Sungai Rhine dapat semakin menekan pertumbuhan ekonomi yang sudah menghadapi tekanan.

UBS berpendapat bahwa cuaca di musim dingin kali ini akan menjadi penentu utama pasar energi Eropa. Jika belahan bumi utara mengalami musim dingin yang sangat dingin, Eropa mungkin menghadapi musim dingin yang "dingin dan mahal"; sebaliknya, jika fenomena El Niño membawa cuaca yang relatif hangat, tekanan permintaan dan pasokan dapat berkurang. Dengan kata lain, keberhasilan Jerman melewati musim dingin secara stabil tidak hanya bergantung pada kecepatan pengisian ulang, tetapi juga pada perkembangan cuaca dalam beberapa bulan ke depan.