web3: Hyperliquid memprediksi valuasi上市宇树 akan lebih dari 4 kali lipat dibandingkan IPO

Yushu Robotics belum tercatat di pasar publik, namun para trader on-chain sudah memberikan penilaian harga yang lebih tinggi. Analisis Allium menunjukkan bahwa kontrak perpetual pre-IPO di Hyperliquid memperkirakan valuasi perusahaan mendekati 38 miliar dolar AS, sementara valuasi IPO-nya sekitar 9 miliar dolar AS.

Ini berarti ekspektasi pasar terhadap perusahaan robot asal Tiongkok ini jauh lebih tinggi. Yushu didirikan pada tahun 2016, berkantor pusat di Hangzhou, dan produknya mencakup robot berkaki empat serta robot humanoid. Laporan Allium menyebutkan bahwa pendapatan perusahaan tahun lalu mencapai 253 juta dolar AS, meningkat 335% dari tahun sebelumnya, dengan pengiriman robot humanoid lebih dari 5.500 unit.

Kontrak pre-IPO telah menjadi perdagangan aktif

Hyperliquid menjadi populer dalam beberapa tahun terakhir berkat perdagangan kontrak perpetual on-chain. Produk seperti ini memungkinkan para trader untuk membeli atau menjual tanpa tanggal jatuh tempo, dan dapat menggunakan leverage. Berdasarkan infrastruktur ini, pasar telah berkembang dari aset crypto ke kategori seperti emas, minyak mentah, serta perusahaan yang belum melantai namun akan segera IPO.

Allium menyebutkan bahwa kontrak serupa sebelumnya telah memiliki nilai referensi tertentu. Pada Juli, harga kontrak pre-IPO perusahaan chip memori Tiongkok CXMT hanya berbeda sekitar 2,5% dari harga pembukaan di Shanghai. Pada Juni, prediksi trader terhadap harga hari pertama listing SpaceX yang lebih tinggi dari harga IPO 135 dolar AS juga sangat mendekati hasil aktual.

Harga saat ini jauh lebih tinggi dari harga penerbitan

Saat ini, Yushu memiliki dua pasar terkait di Hyperliquid, yang dioperasikan oleh Trade.xyz dan Paragon. Data Allium menunjukkan bahwa total kontrak terbuka di kedua pasar sekitar 9,1 juta dolar AS, dengan volume perdagangan kumulatif sekitar 59 juta dolar AS.

Kedua kontrak menunjukkan aktivitas yang tinggi secara bersamaan, dengan selisih harga rata-rata hanya 1,6%. Transaksi terbaru berada di kisaran sekitar 92 dolar AS dan 94 dolar AS. Dengan harga ini, potensi kenaikan dibanding harga IPO lebih dari 300%.

Namun, premi yang tinggi ini juga meningkatkan risiko likuidasi di hari pertama listing. Allium menekankan, bahkan jika harga pembukaan Yushu dua kali lipat dari harga IPO, posisi long tetap berisiko mengalami kerugian besar.

Pembukaan yang menyimpang dari harga terkini dapat memicu likuidasi

Menurut perhitungan Allium, jika harga pembukaan Yushu sekitar 45 dolar AS, walaupun dua kali harga IPO, tetap lebih rendah sekitar 52% dari harga perpetual saat ini dan dapat memicu sekitar 33% posisi long dilikuidasi.

Di sisi lain, jika harga pembukaan naik ke 128 dolar AS, sekitar 6 kali lipat harga IPO, maka sekitar 53% posisi short dapat terkena likuidasi. Hanya jika harga pembukaan mendekati kisaran harga perdagangan kontrak perpetual saat ini, kedua pihak long dan short bisa relatif tidak terpengaruh.

Dari distribusi posisi, pasar Trade.xyz yang lebih besar saat ini menunjukkan keseimbangan antara posisi long dan short: long sekitar 6,5 juta dolar AS, short sekitar 6,6 juta dolar AS. Namun, trader dengan posisi kecil cenderung lebih banyak melakukan short, dengan sekitar 70% posisi di bawah 50 ribu dolar AS adalah posisi short.

Allium berpendapat bahwa selama harga pembukaan secara resmi menyimpang nyata dari harga kontrak saat ini, salah satu sisi pasar akan dipaksa keluar. Hal ini menunjukkan bahwa kontrak pre-IPO on-chain mulai berfungsi sebagai penemuan harga lebih awal, tetapi penyimpangan harga dengan leverage tinggi juga akan segera berubah menjadi tekanan likuidasi.