Nvidia (NVDA.US) menggandeng raksasa keuangan Wall Street seperti Goldman Sachs dan Blackstone merencanakan program pendanaan AI senilai 500 miliar dolar AS untuk membantu pelanggan membeli chip.

Aplikasi Keuangan Zhi Tong melaporkan bahwa Nvidia (NVDA.US) sedang bekerja sama dengan Goldman Sachs (GS.US), Blackstone Group (BX.US), Apollo Global Management (APO.US) dan institusi keuangan besar Wall Street lainnya untuk merancang rencana pembiayaan daya komputasi AI hingga sebesar $500 miliar. Tujuannya adalah untuk membantu klien seperti OpenAI, Anthropic dan lainnya memperoleh dana besar yang diperlukan untuk membeli chip Nvidia, sekaligus menyediakan saluran pembiayaan baru bagi ekspansi infrastruktur AI di masa depan.

Menurut sumber yang mengetahui hal ini, Goldman Sachs, Blackstone, dan Apollo telah merancang skema pembiayaan utang terkait selama beberapa bulan terakhir, namun kemajuan relatif lambat karena struktur transaksi yang kompleks. Kemudian, CEO Nvidia Jensen Huang memutuskan untuk mempublikasikan rencana tersebut dan mengumumkan bahwa institusi keuangan terkait berencana menyediakan pembiayaan untuk proyek daya komputasi AI dengan total sekitar $500 miliar secara bersama-sama.

Perlu dicatat bahwa angka $500 miliar bukanlah skala pembiayaan yang sudah ditandatangani atau secara resmi dijanjikan. Sumber tersebut menyatakan bahwa angka ini mencakup transaksi potensial yang sedang dibahas serta proyeksi kebutuhan pembiayaan di masa depan, tanpa batas waktu penyelesaian yang pasti. Sampai saat rencana ini dipublikasikan, para pihak terkait belum menandatangani transaksi pembiayaan spesifik secara resmi.

Selain Goldman Sachs, Blackstone, dan Apollo yang terlibat sejak awal, beberapa hari sebelum rencana diumumkan, Nvidia juga memberi tahu tiga perusahaan lain yaitu KKR (KKR.US), BlackRock (BLK.US), dan Brookfield (BAM.US) untuk ikut bergabung. Ini berarti beberapa bank terbesar dunia, kredit swasta, dan manajer aset akan secara kolektif berpartisipasi dalam skema pembiayaan ini.

Bagi Nvidia, salah satu tujuan penting dari rencana ini adalah membuktikan kepada investor bahwa pelanggan chip AI mereka memiliki dukungan pendanaan yang cukup. Permintaan masa depan terhadap Nvidia tidak hanya bergantung pada perusahaan cloud besar seperti Microsoft (MSFT.US) dan Amazon (AMZN.US), tetapi juga semakin bergantung pada startup AI seperti OpenAI dan Anthropic. Dibandingkan dengan perusahaan teknologi besar, perusahaan AI ini memiliki arus kas dan kemampuan pembiayaan yang relatif terbatas, sehingga bagaimana menyediakan dana untuk pembelian chip dan pembangunan daya komputasi dalam jumlah besar telah menjadi isu kunci bagi kelangsungan siklus investasi AI.

Langkah Nvidia sebelumnya berinvestasi pada kliennya sendiri seperti CoreWeave (CRWV.US) pernah memicu kekhawatiran pasar mengenai “pembiayaan berputar,” yaitu produsen chip berinvestasi pada klien, dan klien kembali menggunakan dana tersebut untuk membeli chip, yang secara artifisial dapat memperbesar permintaan AI. Rencana pembiayaan $500 miliar kali ini juga awalnya menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor obligasi bahwa Nvidia mungkin menanggung risiko leverage yang berlebihan.

Selanjutnya, Jensen Huang memperjelas bahwa dukungan Nvidia maksimal hanya akan menanggung hingga 25% dari satu peluang pembiayaan, dan perusahaan akan menilai setiap proyek secara individu, tidak memberikan jaminan terpadu untuk seluruh pembiayaan $500 miliar. Penjelasan ini sedikit meringankan kekhawatiran pasar terhadap eksposur risiko potensial Nvidia.

Sumber yang mengetahui hal ini mengatakan bahwa institusi keuangan yang berpartisipasi saat ini sedang berhubungan dengan klien seperti dana kekayaan negara, dana pensiun, dan perusahaan asuransi untuk mengetahui minat mereka membeli utang terkait, dan sebagian dana bahkan mungkin berasal dari investor individu di masa depan.

Dari sisi struktur pembiayaan, sebagian besar dana diperkirakan akan berasal dari pasar kredit swasta, namun mengingat potensi skala hingga $500 miliar, hanya mengandalkan modal swasta sulit mencukupi kebutuhan, sehingga pasar obligasi publik juga akan menjadi sumber dana penting. Beberapa transaksi mungkin akan menerbitkan obligasi bernilai puluhan miliar dolar melalui entitas tujuan khusus, yang entitas tersebut membeli chip Nvidia dan kemudian menyewakan chip tersebut kepada klien AI seperti OpenAI dan Anthropic.

Aset jaminan atas pinjaman terkait diperkirakan akan mencakup chip itu sendiri serta perjanjian pembelian atau penggunaan jangka panjang yang ditandatangani oleh klien. Jika ada klien AI yang akhirnya tidak sanggup menanggung biaya chip, GPU terkait secara teoritis masih bisa disewakan kepada perusahaan lain, sehingga mengurangi kerugian kepada kreditur akibat wanprestasi satu klien.

Namun, model pembiayaan ini tetap mengandung risiko. Saat ini, GPU kelas atas Nvidia sangat bernilai karena tingginya permintaan AI. Jika di masa depan terdapat ekspansi infrastruktur AI yang berlebihan sehingga pasokan daya komputasi melebihi permintaan, nilai jual kembali dan harga sewa chip bisa turun, sehingga memperlemah nilai chip sebagai jaminan utang.

Nvidia bukan satu-satunya perusahaan yang mencoba menggunakan modal Wall Street untuk mendukung klien AI membeli chip. Broadcom (AVGO.US) beberapa minggu lalu juga mengumumkan kerja sama dengan Apollo dan Blackstone, berniat untuk mendanai pembangunan kapasitas daya komputasi lebih dari 20 gigawatt bagi laboratorium AI terdepan seperti Anthropic dan OpenAI hingga 2028, dengan kebutuhan dana potensial juga mencapai ratusan miliar dolar. Berbeda dari Nvidia, Broadcom sudah mendapat pendanaan sebesar $35 miliar dari Apollo dan Blackstone saat mengumumkan kerja sama tersebut.

Seiring meningkatnya kebutuhan modal infrastruktur AI, semakin banyak lembaga Wall Street yang ingin masuk ke pasar ini. Dilaporkan, JPMorgan Chase (JPM.US) sedang berdiskusi tentang bentuk partisipasinya dalam rencana pembiayaan Nvidia. Sementara Morgan Stanley (MS.US) beberapa waktu setelah pengumuman Nvidia meluncurkan kerangka pembiayaan senilai $1,5 triliun guna mendukung investasi yang berkaitan dengan inovasi dan keamanan nasional Amerika Serikat, dengan AI dan komputasi maju sebagai bidang utama.

Dari situasi saat ini, rencana $500 miliar Nvidia lebih mirip membangun platform pembiayaan AI berskala besar ketimbang komitmen dana $500 miliar yang sudah terealisasi. Inti tujuan mereka adalah menghubungkan permintaan chip Nvidia yang terus tumbuh dengan Wall Street, kredit swasta, dana pensiun, dana asuransi, dan pasar obligasi publik; menyediakan dukungan pendanaan bagi ekspansi daya komputasi perusahaan AI secara berkelanjutan, serta mengurangi tekanan neraca keuangan Nvidia jika harus langsung menyediakan dana kepada klien.