Morgan Stanley menguraikan jalur tercepat "1 Terawatt Computing Power" SpaceX: Bukan pusat data, melainkan 2,2 miliar robot

Jalur tercepat menuju 1 terawatt daya komputasi mungkin tersembunyi di tempat yang tidak pernah dibicarakan siapa pun—kawanan robot.

Menurut berita dari Chasing Wind Trading Desk, pada 13 Agustus, analis Morgan Stanley Adam Jonas dalam laporan terbarunya menganalisis empat narasi utama SpaceX tahun ini, dan mengajukan sebuah penilaian yang diabaikan pasar: Pada 2040, daya komputasi terdistribusi dari klaster robot kemungkinan akan membantu SpaceX mencapai target 1 terawatt daya komputasi lebih cepat daripada pusat data mana pun.

2,2 Miliar Robot: Jalur Lain Menuju 1 Terawatt Daya Komputasi

Morgan Stanley memperkirakan dalam model robot global mereka, jumlah robot dalam berbagai bentuk akan mencapai sekitar 2,2 miliar unit pada 2040.

Asumsi kunci adalah setiap robot dilengkapi daya komputasi 500 watt, 2,2 miliar robot secara total akan menghasilkan sekitar 1,1 terawatt daya komputasi. Referensi utamanya adalah pernyataan Elon Musk bahwa chip Tesla AI5 untuk robot humanoid Optimus memiliki konsumsi daya 250 watt, dan Morgan Stanley berpendapat angka ini akan meningkat seiring kebutuhan komputasi bertambah dan bentuk robot semakin berkembang.

Berdasarkan hal tersebut, 2,2 miliar x 500 watt = 1,1 terawatt, secara teori seluruhnya dapat terhubung melalui Starlink.

Inilah yang disebut Morgan Stanley sebagai "cloud inferensi terdistribusi"—jaringan yang terbentuk dari node edge statis dan bergerak, menghubungkan klaster pusat data dalam skala besar, membentuk arsitektur daya komputasi hibrid.

Sebagai perbandingan, model SpaceX Morgan Stanley memperkirakan bahwa pada tahun 2040, skala daya komputasi SpaceX hanya sekitar 380 GW, jauh lebih rendah dari 1 terawatt. Musk pernah membahas secara terbuka rencana pembangunan "Terafab" (pabrik daya komputasi tingkat terawatt), namun diskusi publik hampir seluruhnya fokus pada pusat data di darat atau di orbit, sangat sedikit yang memperhatikan jalur ini.

Morgan Stanley menyoroti bahwa investor Tesla sudah tidak asing dengan "cloud inferensi terdistribusi"—Musk beberapa kali membahas penggunaan kendaraan tidak aktif dan Megapods (kotak daya komputasi AI modular) yang ditempatkan di stasiun pengisian daya super untuk membangun jaringan daya komputasi terdistribusi berskala besar. Seiring kerjasama SpaceX dan Tesla yang semakin dalam, investor SpaceX juga perlu mulai memahami logika penyebaran daya komputasi ini.

Grok: Dari Mengejar Ketertinggalan ke Pusat Terdepan

Selain narasi daya komputasi, Morgan Stanley juga fokus pada kemajuan model AI SpaceX.

Grok 4.6 telah mencapai skor 61 pada indeks kecerdasan Artificial Analysis, mendekati skor tertinggi saat ini yaitu 63, lebih tinggi dari Grok 4.5 yang dirilis pertengahan Juli (56) dan Grok 4.3 pada April (38). Lebih penting lagi, biayanya setara dengan Kimi K3 dari Tiongkok, berada di garis depan efisiensi biaya Pareto.

Musk kemudian menyatakan di X: "Grok 4.7 jauh lebih baik dari Grok 4.6, kemungkinan akan siap dalam 3-4 minggu." Grok 4.7 berbasis model dasar baru dengan 2,1 triliun parameter, sementara Grok 5 diperkirakan akan dirilis sebelum akhir tahun dengan skala parameter 6 triliun hingga 10 triliun.

Morgan Stanley menyoroti bahwa kemampuan model hanya sebagian, yang benar-benar penting adalah volume penggunaan aktual. Dalam panggilan pendapatan kuartal kedua, Musk menyebutkan bahwa setelah peluncuran Grok 4.5 (sebagai model default Cursor), volume penggunaan token naik tiga kali lipat dalam waktu singkat. Namun Morgan Stanley juga memperhatikan bahwa platform pelacakan industri umum OpenRouter saat ini tidak dapat merekam data penggunaan dari X dan Cursor—dua saluran utama penggunaan Grok. Morgan Stanley memperkirakan, seiring proses akuisisi Cursor rampung dalam beberapa minggu ke depan, data terkait akan diungkap lebih detail saat laporan keuangan.

Morgan Stanley menilai, sebagian besar investor saat ini masih melihat SpaceX AI sebagai "penyedia layanan cloud baru yang cukup sukses". Namun Morgan Stanley menekankan, SpaceX tidak perlu mencapai target daya komputasi 10 GW pada akhir 2027 seperti yang disebut Musk untuk meraih revaluasi nilai yang signifikan. Dari harga saham sekitar 140 dolar saat ini, jika DCF bisnis "space+connectivity" sebesar 127 dolar/saham dikeluarkan menurut Morgan Stanley, nilai implisit sisa bisnis AI hanya sekitar 1,5 kali EV/Sales tahun 2028, lebih rendah dari rata-rata penyedia layanan cloud baru sejenis. "Jika SpaceX membuktikan dirinya mampu mempertahankan posisi terdepan dalam model AI dan mengubahnya menjadi volume penggunaan nyata, itu adalah kunci revaluasi tajam menuju target harga 300 dolar," tulis Morgan Stanley.

Penetapan Harga Daya Komputasi: Prediksi Konservatif Menghadapi Tekanan Kenaikan

Morgan Stanley juga membaca sinyal kenaikan potensial untuk valuasi SpaceX dari laporan keuangan CoreWeave.

CoreWeave, karena permintaan tinggi dan perpindahan pelanggan ke sisi inferensi, menaikkan harga sekitar 25% untuk semua SKU, dan telah menandatangani kontrak chip NVIDIA Ampere hingga 2029.

Dalam model SpaceX-nya, Morgan Stanley memprediksi harga daya komputasi rata-rata tertimbang adalah sekitar 31 dolar/watt pada kuartal IV 2026, namun karena banyaknya kapasitas industri yang masuk, pada kuartal IV 2027 diperkirakan turun menjadi 17 dolar/watt (pada saat itu kapasitas hanya sekitar 5 GW).

Namun Morgan Stanley juga melakukan uji tekanan: jika 31 dolar/watt dipertahankan hingga 2027, itu akan menghasilkan pendapatan tambahan sekitar 42 miliar dolar, kenaikan total pendapatan tahunan hampir 3 kali (model saat ini memproyeksikan sekitar 2 kali); jika menggunakan 50 dolar/watt, kenaikan pendapatan mendekati 4,5 kali—dan ini dengan kapasitas daya komputasi hanya sekitar setengah dari target Musk.

Morgan Stanley juga mengutip data dari Compute Desk, bahwa sejak awal tahun harga sewa GPU Blackwell naik sekitar 30%, saat ini sekitar 5,25 dolar per GPU-jam, setara dengan sekitar 20-25 dolar/watt.

Penerbangan Starship ke-14: Katalisator Terpenting Sejak IPO

Morgan Stanley menilai, selain laporan keuangan, penerbangan Starship ke-14 adalah salah satu katalisator harga saham paling penting sejak IPO SpaceX.

Penerbangan ke-14 diperkirakan akan menjadi uji coba pertama penangkapan tahap atas/pesawat Starship. Saat ini, booster ke-21 telah menyelesaikan pengujian suhu rendah pada sekitar 20 Juli, sedang dalam pemasangan mesin, dan uji statis diperkirakan pada sekitar 20 Agustus. Mengacu pada jadwal uji statis ke penerbangan untuk booster V3 baru-baru ini sekitar dua minggu, jadwal perangkat keras menunjuk ke penerbangan bulan September.

Dari sisi regulasi, SpaceX masih perlu memperoleh izin dari FAA untuk penangkapan pesawat oleh menara. Izin operasi Part 450 yang ada sudah mencakup peluncuran dan penangkapan booster, tetapi penangkapan pesawat membutuhkan revisi izin. Mengacu pada uji penangkapan booster pertama pada penerbangan kelima, data baru diajukan pertengahan Agustus 2024 dan baru disetujui sehari sebelum penerbangan pertengahan Oktober. Morgan Stanley tetap memperkirakan awal September sebagai harapan dasar.

Morgan Stanley menulis: "Jika SpaceX berhasil melakukan 'penangkapan pesawat' pada penerbangan ke-14... kami percaya itu akan menjadi salah satu tonggak terpenting dalam sejarah penerbangan antariksa." Dari perspektif investor, "penangkapan" berarti biaya 'real estat' orbit akan turun drastis, membuka ruang untuk pertumbuhan baru di bisnis antariksa, konektivitas, dan AI.

Jika penerbangan ke-14 sukses, penerbangan ke-15 berpotensi mewujudkan penangkapan sinkron pesawat dan booster, yang lebih sulit.