Krisis Tersembunyi di Balik Ketenagakerjaan, Inflasi yang Berulang Tarik Ulur Harga Emas

Huitong News 13 Agustus—— Data inflasi dan ketenagakerjaan AS menunjukkan perbedaan, perbedaan antara sikap hawkish dan dovish di Federal Reserve meningkat, emas terjebak dalam pola fluktuasi lebar kunci dalam jangka pendek

Data PPI AS untuk Juli secara keseluruhan di bawah ekspektasi pasar, harga energi dan makanan yang turun menyebabkan pendinginan sementara inflasi di sisi produksi, ditambah dengan data CPI yang sebelumnya menunjukkan tanda-tanda melambat, dalam jangka pendek penilaian pasar terhadap penurunan inflasi mendapat dukungan, yang juga memberikan dasar data bagi Federal Reserve untuk menghentikan kenaikan suku bunga.

Namun, logika penurunan inflasi yang berkelanjutan memiliki kelemahan yang jelas, indikator detail internal PPI menunjukkan perbedaan tren, harga layanan kesehatan melonjak tajam, secara langsung meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi PCE inti, masalah keterlekatan harga belum sepenuhnya teratasi.

Pada saat yang sama, situasi geopolitik di Timur Tengah tetap tegang, gangguan pengiriman di Selat Hormuz meningkatkan risiko kenaikan harga minyak mentah, tekanan dari rebound biaya rantai pasokan, kemungkinan akan ditransmisikan secara bertahap ke produk konsumsi akhir dalam beberapa bulan mendatang.

Dua Pejabat Federal Reserve Menunjukkan Perbedaan Pendapat yang Jelas Tentang Prospek Inflasi

Pejabat hawkish Hamarik berpendapat bahwa dua laporan inflasi yang positif tidak cukup untuk membuktikan bahwa harga akan terus mendingin, masalah ekonomi yang terlalu panas dan inflasi yang meluas masih menonjol, Federal Reserve harus segera menaikkan suku bunga untuk menekan harga.

Barkin tetap pada posisi netral, ia mengakui tekanan upah yang menurun, efek tarif dan guncangan harga minyak yang perlahan hilang dapat meredakan inflasi, namun ia juga memperingatkan kemungkinan harga yang menetap dalam jangka panjang, untuk mencapai target inflasi 2%, kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut tetap ada ke depannya.

Selain itu, dua faktor jangka panjang pendorong inflasi tidak bisa diabaikan.

Barkin menyebutkan bahwa utang federal AS yang tinggi saat ini akan terus mendorong tekanan inflasi, menjadi tantangan jangka panjang yang harus dihadapi Federal Reserve;

Hamarik menambahkan bahwa meskipun perusahaan telah menyesuaikan diri dengan fluktuasi tarif dan harga minyak, keinginan konsumsi penduduk masih kuat, bahkan secara aktif menggunakan kredit untuk mendukung konsumsi, permintaan yang tinggi terus menjadi pendorong naik inflasi.

Pasar Ketenagakerjaan: Data Total Sangat Tangguh, Namun Terjebak dalam Dilema Struktural "Tidak Merekrut, Tidak Memecat"

Data klaim awal tunjangan pengangguran terbaru naik menjadi 209.000, sedikit di atas ekspektasi pasar, namun rata-rata pergerakan empat pekan klaim awal tetap berada pada level terendah dalam sejarah, risiko PHK besar-besaran dalam jangka pendek terbatas, tingkat pengangguran tetap stabil, secara total pasar tenaga kerja tidak menunjukkan tanda-tanda pelemahan menyeluruh.

Namun, data total yang mengesankan menutupi kontradiksi mendalam pasar kerja, setelah kekurangan tenaga kerja akibat pandemi, perusahaan enggan memecat karyawan yang ada, tetapi niat untuk merekrut posisi baru tetap rendah, pasar membentuk pola khusus "tidak merekrut, tidak memecat".

Penambahan pekerjaan bulanan nonfarm menyusut drastis, jauh di bawah tingkat ekspansi ekonomi pada tahun-tahun sebelumnya, bagi pencari kerja dan mereka yang kembali bekerja setelah menganggur, kesulitan mencari kerja meningkat secara signifikan.

Kedua pejabat Federal Reserve memiliki pandangan berbeda tentang pasar kerja.

Hamarik menggunakan tingkat pengangguran sebagai tolok ukur utama untuk mengukur pekerjaan, mengakui stabilitas pasar tenaga kerja secara keseluruhan, namun memperingatkan bahwa data ketenagakerjaan memiliki noise yang mengganggu, tidak bisa hanya mengandalkan ketangguhan pasar kerja untuk menilai panasnya ekonomi.

Barkin menyatakan bahwa adopsi artificial intelligence memberi perusahaan motivasi untuk mengurangi tenaga kerja, namun kinerja laba perusahaan yang kuat, tekanan PHK besar-besaran kecil, stabilitas pekerjaan terus mendukung konsumsi rumah tangga, ditambah efek kekayaan dari kenaikan nilai properti dan saham, daya konsumsi rumah tangga cukup.

Status ketenagakerjaan dan kebijakan moneter membentuk hubungan saling menyeimbangkan, pelemahan marginal pekerjaan akan mengurangi dorongan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga secara agresif, namun daya tahan konsumsi rumah tangga dan investasi perusahaan membatasi implementasi kebijakan longgar, investasi bisnis menunjukkan daya tahan tinggi terhadap suku bunga tinggi dan ketidakpastian pasar, risiko overheat ekonomi tetap menjadi perhatian utama pejabat hawkish.

Perbedaan Kebijakan Federal Reserve: Pejabat Hawkish Bersikeras Kenaikan Suku Bunga, Pejabat Netral Menunggu Data Selanjutnya

Pejabat hawkish Hamarik sangat jelas dan tegas, bersikeras bahwa saat ini diperlukan kenaikan suku bunga segera, ia menganggap bahwa tingkat pengetatan kebijakan moneter saat ini masih kurang, pertumbuhan ekonomi yang terlalu cepat akan terus mendorong kenaikan harga, meskipun kenaikan suku bunga menyebabkan sakit ekonomi, overheat ekonomi harus ditekan.

Pada saat yang sama, ia memperingatkan berbagai risiko stabilitas keuangan, masuknya dana leverage besar-besaran ke obligasi pemerintah, ekspansi kredit swasta, dan gelembung di industri artificial intelligence semuanya perlu pengawasan berkelanjutan dari Federal Reserve.

Barkin tetap bersikap menunggu dan melihat, tidak menyatakan dukungan eksplisit terhadap kenaikan suku bunga, ia mengungkapkan bahwa banyak pejabat Federal Reserve menganggap tingkat suku bunga saat ini sudah cukup untuk menahan inflasi, apakah tujuan inflasi 2% dapat dicapai melalui kenaikan suku bunga masih belum pasti, perlu menunggu putaran berikutnya dari data inflasi dan ketenagakerjaan untuk evaluasi komprehensif.

Logika taruhan pasar jelas, data PPI yang melemah, penurunan struktural di pasar kerja, mendukung taruhan pasar bahwa Federal Reserve akan menghentikan kenaikan suku bunga;

Namun, kekakuan inti inflasi, risiko potensial dari harga minyak yang didorong gejolak geopolitik Timur Tengah, ditambah pernyataan hawkish berkelanjutan dari Hamarik, membuat arah kebijakan rapat FOMC September penuh ketidakpastian, penetapan harga pasar atas kemungkinan kenaikan suku bunga terus berfluktuasi.

Refleksi Pasar: Banyak Kontradiksi Berkelindan, Harga Emas Bertahan dalam Pola Fluktuasi Lebar

Divergensi data inflasi, ketenagakerjaan ditambah pandangan pejabat Federal Reserve yang bertentangan, semakin memperparah tarik-menarik kekuatan bullish dan bearish di pasar.

Di satu sisi, PPI Juli yang menurun, pelemahan pasar kerja secara internal, menekan ekspektasi suku bunga riil obligasi AS dan penguatan dolar AS, meningkatkan nilai alokasi emas sebagai aset tanpa bunga, ditambah dorongan beli safe haven dari ketegangan geopolitik Timur Tengah, bersama-sama mendukung harga emas, meski Hamarik tetap bersikukuh pada kebijakan pengetatan, namun karena ia salah satu dari tiga pejabat Federal Reserve paling hawkish, pasar tidak terkejut dengan sikap hawkish nya.

Di sisi lain, kekakuan inflasi pada komponen inti PPI, pernyataan kenaikan suku bunga Hamarik yang keras, serta ekspektasi pemulihan inflasi akibat rebound harga minyak, terus memperkuat penetapan harga pasar bahwa Federal Reserve masih menyisakan ruang kenaikan suku bunga, meningkatkan biaya peluang memegang emas, membatasi ruang kenaikan harga emas.

Dalam jangka pendek, harga emas akan terus berfluktuasi lebar di sekitar ekspektasi kenaikan suku bunga September, data harga inti PCE selanjutnya serta data ketenagakerjaan nonfarm akan menjadi katalis kunci untuk memecah fluktuasi saat ini.


(Grafik harian emas spot, sumber: Yi Huitong)

Harga emas spot saat ini 4372 dolar AS per ons.